PMI perkhidmatan HCOB Jerman mencatat 48.6 pada Jun, mengatasi unjuran konsensus 46.8. Walaupun indeks kekal di bawah paras 50 yang memisahkan pengembangan daripada penguncupan, bacaan ini membayangkan kadar kemerosotan yang lebih sederhana daripada jangkaan.<\/p>\n
Data ini menambah kepada gambaran bulanan terkini aktiviti dalam sektor perkhidmatan, sekali gus memberikan petunjuk yang lebih jelas mengenai keadaan permintaan dan trend output. Pasaran akan menilai sama ada peningkatan ini mencerminkan lantunan sementara atau peralihan momentum yang lebih kukuh apabila suku tahun berjalan.<\/p>\n
Sektor perkhidmatan Jerman menguncup pada Jun, namun kemelesetan itu tidak seteruk yang kami bimbangkan. Bacaan PMI 48.6, walaupun masih di bawah paras 50 mata yang memisahkan penguncupan daripada pertumbuhan, mengatasi jangkaan dengan ketara. Ini menunjukkan pesimisme melampau yang telah \u201cdipricing in\u201d ke atas aset Jerman mungkin sedikit berlebihan.<\/p>\n
Kami percaya ini isyarat untuk mengurangkan pendedahan kepada posisi paling bearish dalam ekuiti Jerman. Indeks DAX telah merosot lebih 8% pada suku kedua di tengah kebimbangan kemelesetan, maka berita \u201ckurang buruk\u201d ini berpotensi mencetuskan rali lega (relief rally) dalam beberapa minggu akan datang. Menjual opsyen put DAX yang out-of-the-money boleh menjadi pendekatan berhemah untuk mengutip premium, memandangkan kebarangkalian kemerosotan mendadak dan serta-merta berkemungkinan telah menurun.<\/p>\n
Data ini juga memberi sedikit sokongan kepada Euro. Dengan angka inflasi Zon Euro terbaru mereda kepada 2.4%, Bank Pusat Eropah (ECB) berada di bawah tekanan untuk mempertimbangkan pemotongan kadar, namun bacaan yang lebih kukuh daripada jangkaan ini mungkin memberi alasan untuk mereka berhenti seketika. Kami melihat ini sebagai faktor yang boleh menstabilkan pasangan EUR\/USD, menjadikan strategi spread opsyen call Euro untuk tempoh matang pendek (short-dated) sebagai permainan taktikal yang menarik.<\/p>\n
Secara sejarah, apabila penunjuk utama seperti PMI berhenti menjadi semakin buruk dan mengatasi jangkaan, ia boleh menandakan kemuncak ketakutan pasaran. VSTOXX, ukuran utama volatiliti ekuiti Eropah, telah didagangkan pada paras tinggi sekitar 22, mencerminkan tahap ketidaktentuan yang ketara. Ini mungkin masa yang sesuai untuk mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat daripada penurunan volatiliti secara beransur-ansur.<\/p>\n
Namun, perlu diingat bahawa satu titik data bukanlah satu trend, dan sektor perkhidmatan masih mengecil. Angka pengeluaran perindustrian yang akan datang serta laporan flash PMI seterusnya akan menjadi kritikal untuk mengesahkan sama ada dasar sebenar sedang terbentuk. Buat masa ini, ini adalah petunjuk untuk kurang bearish, bukan isyarat untuk menjadi agresif bullish terhadap ekonomi Jerman.<\/p>\n\n\n\n