Ketua Setiausaha Kabinet Jepun, Minoru Kihara, berkata pada Jumaat bahawa kerajaan sedang memerhati pergerakan pertukaran asing dengan tahap keutamaan yang tinggi dan bersedia untuk bertindak apabila perlu. Beliau mengulangi bahawa para pegawai bersiap sedia untuk mengambil tindakan yang wajar di pasaran mata wang pada bila-bila masa, sambil memantau perkembangan pasaran harian dan penunjuk ekonomi. Kihara juga berkata pentadbiran tidak melaksanakan dasar fiskal yang akan menjejaskan keyakinan pasaran.<\/p>\n\n
Yen tidak menunjukkan reaksi serta-merta. Pada waktu kenyataan itu dibuat, USD\/JPY turun 0.16% kepada sekitar 160.85, seiring dengan kelemahan Dolar AS. Hala tuju yen lazimnya dikaitkan dengan prestasi ekonomi Jepun, dasar Bank of Japan dan jurang antara hasil bon Jepun dan AS, serta sentimen risiko yang lebih meluas. Bank of Japan pada masa tertentu telah campur tangan secara langsung, dan dasar monetari ultra-longgar dari 2013 hingga 2024 menyumbang kepada penyusutan yen; pengunduran secara beransur-ansur daripada pendirian tersebut telah memberi sedikit sokongan, manakala perbezaan hasil 10 tahun mungkin mengecil apabila perubahan dasar berterusan.<\/p>\n\n
Kita mesti mengambil serius kenyataan rasmi mengenai pemantauan rapat pasaran dengan tahap keutamaan yang tinggi ini. Dengan kadar USD\/JPY meningkat menghampiri 170 dalam minggu-minggu kebelakangan ini, bahasa sedemikian merupakan isyarat jelas bahawa campur tangan langsung adalah kemungkinan nyata. Corak amaran lisan yang sama ini pernah berlaku sebelum pembelian yen berskala besar oleh Kementerian Kewangan pada suku kedua 2024.<\/p>\n\n
Memandangkan risiko peningkatan mendadak dan ketara nilai yen yang semakin tinggi, kita wajar mempertimbangkan posisi yang mendapat manfaat daripada lonjakan volatiliti. Volatiliti tersirat satu bulan bagi opsyen USD\/JPY telah pun meningkat melebihi 12%, daripada purata 9% pada awal tahun ini, namun campur tangan sebenar boleh menyaksikan volatiliti direalisasi melonjak lebih tinggi. Justeru, membeli opsyen panggilan (call) JPY jangka pendek adalah pendekatan berhemah untuk memposisikan diri bagi pergerakan turun pantas dalam pasangan USD\/JPY.<\/p>\n\n
Sebab asas kepada kelemahan yen masih berterusan, iaitu perbezaan kadar faedah antara Jepun dan Amerika Syarikat. Walaupun Bank of Japan telah menaikkan kadar semalaman secara perlahan kepada 0.50%, ia masih jauh lebih rendah berbanding kadar dasar Rizab Persekutuan yang kini pada 3.75% selepas beberapa siri pemotongan. Jurang ketara ini bermakna sebarang pengukuhan yen hasil campur tangan mungkin tidak bertahan lama kerana pedagang masih menerima pulangan untuk memegang dolar berbanding yen.<\/p>\n\n
Persekitaran ini mencadangkan strategi dua peringkat bagi pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang. Kita perlu bersedia untuk penurunan mengejut USD\/JPY dengan memegang posisi volatiliti panjang, berkemungkinan melalui opsyen panggilan JPY yang ringkas. Selepas sebarang penurunan dipacu campur tangan, kita kemudian harus mencari peluang untuk memposisikan diri bagi kembali secara beransur-ansur kepada kelemahan yen, apabila perbezaan kadar faedah asas kembali menonjol pengaruhnya.<\/p>\n\n\n\n