Hasil cukai Argentina sederhana pada Jun kepada 20,017b, turun daripada 21,513b pada bulan sebelumnya. Kejatuhan bulan ke bulan ini menunjukkan aliran masuk ke perbendaharaan yang lebih lembut berbanding Mei.<\/p>\n
Data ini menangkap penyusutan dalam kutipan agregat sepanjang tempoh tersebut, dengan Jun mencatat jumlah yang lebih rendah daripada bacaan terdahulu. Tiada pecahan lanjut mengikut komponen diberikan bersama angka utama itu.<\/p>\n
Kami melihat penurunan hasil cukai bulan-ke-bulan Argentina sebagai isyarat jelas aktiviti ekonomi yang semakin perlahan. Kekurangan dalam kutipan hasil ini memberi tekanan segera kepada pelan penyatuan fiskal kerajaan. Ia mencadangkan momentum positif yang dilihat pada awal tahun mungkin mula pudar.<\/p>\n
Perkembangan ini mengukuhkan pandangan menurun kami terhadap Peso Argentina untuk beberapa minggu akan datang. Kerajaan mungkin terpaksa bergantung kepada lebih banyak pencetakan wang atau penerbitan hutang, yang kedua-duanya negatif untuk mata wang. Kami memposisikan diri dengan menilai posisi jual (short) dalam kontrak niaga hadapan ARS\/USD.<\/p>\n
Bagi pasaran ekuiti, data ini menunjukkan risiko penurunan yang meningkat untuk indeks Merval. Kami sedang mempertimbangkan untuk membeli opsyen put pada ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) sebagai cara langsung untuk melindung nilai atau membuat spekulasi terhadap penurunan pasaran. Gambaran fiskal yang semakin lemah berkemungkinan tidak diterima baik oleh pelabur pasaran saham.<\/p>\n
Ketidaktentuan kini menjadi tema dominan, bermakna kita wajar menjangkakan volatiliti yang lebih tinggi. Data terkini menunjukkan credit default swaps (CDS) 5 tahun Argentina telah pun melebar kepada melebihi 1500 mata asas, mencerminkan risiko yang meningkat ini. Persekitaran ini menjadikan strategi yang meraih keuntungan daripada turun naik harga, seperti long straddle pada syarikat utama Argentina, kelihatan semakin menarik.<\/p>\n
Keadaan ini diburukkan lagi oleh faktor luaran terkini yang semakin ketara. Harga kacang soya global, sumber kritikal hasil cukai eksport bagi Argentina, telah jatuh lebih 10% dalam suku tahun lalu. Tekanan luaran ini menambah lagi kelembapan dalaman yang dibuktikan oleh angka kutipan cukai.<\/p>\n
Secara sejarah, tempoh tekanan fiskal di Argentina telah membawa kepada perubahan dasar yang mendadak dan ketidakselarasan pasaran. Dengan inflasi bulanan kembali meningkat sedikit pada Jun 2026 kepada 5.5%, selepas penurunan yang stabil, ruang untuk kesilapan semakin mengecil. Kami percaya volatiliti tersirat dalam pasaran opsyen ketika ini terlalu rendah memandangkan risiko yang kian bertumpu ini.<\/p>\n\n\n\n