Lelongan bil Perbendaharaan AS tempoh 4 minggu ditutup pada 3.605%, sedikit menurun daripada 3.61% sebelum ini. Pergerakan ini menjadikan kos pembiayaan jangka sangat pendek hampir tidak berubah, dengan penetapan harga kekal hampir pada paras terkini.<\/p>\n\n
Keputusan tersebut membayangkan sedikit pelonggaran pada hasil yang dituntut dalam jualan itu, walaupun kadar lelongan kekal dalam julat yang sempit. Butiran lanjut seperti nisbah bidaan kepada liputan (bid-to-cover), pecahan peruntukan, dan jumlah yang ditawarkan tidak disertakan dalam kenyataan tersebut.<\/p>\n\n
Susut kecil dalam lelongan bil 4 minggu kepada 3.605% menandakan perubahan halus dalam jangkaan pasaran. Kami melihatnya sebagai pengesahan bahawa pedagang sedang mengambil kira kebarangkalian lebih tinggi bagi pemotongan kadar oleh Fed pada mesyuarat FOMC 29 Julai akan datang. Pandangan ini disokong oleh angka CPI terkini yang kekal stabil pada 2.5%, memberi ruang kepada bank pusat untuk melonggarkan dasar ketika pertumbuhan KDNK diperlahankan kepada 1.8%.<\/p>\n\n
Kami berpendapat kedudukan untuk kadar jangka pendek yang lebih rendah adalah tindak balas yang wajar. Ini melibatkan penelitian instrumen derivatif seperti niaga hadapan SOFR September, yang pada masa ini membayangkan kadar sedikit lebih tinggi daripada apa yang disiratkan lelongan bil Perbendaharaan ini sebagai lebih berkemungkinan. Secara sejarah, hasil di hujung hadapan (front-end) mendahului tindakan Fed, mirip corak yang dilihat pada akhir 2019 sebelum bank pusat memulakan kitaran pelonggarannya.<\/p>\n\n
Bagi pasaran ekuiti, kami mengutamakan strategi yang mendapat manfaat daripada peralihan Fed yang lebih dovish. Ini termasuk membeli opsyen panggilan (call options) ke atas sektor sensitif kadar seperti teknologi dan hartanah, yang lazimnya mengatasi prestasi apabila kos pinjaman dijangka menurun. Kami juga mempertimbangkan untuk menjual sebahagian volatiliti, memandangkan VIX, kini pada 14.5, berpotensi menyusut jika Fed memberi isyarat laluan pemotongan kadar yang jelas dan boleh dijangka.<\/p>\n\n
Data utama yang perlu diperhatikan kini ialah laporan pekerjaan bukan ladang (non-farm payrolls) pada 10 Julai. Angka pekerjaan yang mengejutkan lebih kukuh boleh membalikkan jangkaan kadar jangka pendek ini dengan cepat, menjadikan opsyen bertempoh pendek sebagai cara berhemah untuk mengurus risiko bagi dagangan ini. Kami akan mengekalkan pendirian ini selagi hasil jangka pendek kekal tertekan dan data pasaran buruh tidak menunjukkan kekuatan yang tidak dijangka.<\/p>\n\n\n\n