Bank Rizab New Zealand (RBNZ) berkata ia tidak akan menambah ahli ketujuh ke dalam Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) sebelum pilihan raya November, sekali gus mengekalkan barisan pada tiga ahli dalaman dan tiga ahli luar. Ia berkata pelantikan MPC dibuat oleh Menteri Kewangan, dan gabenor, sebagai pengerusi, tidak memohon pelantikan dalaman tambahan sepanjang tempoh pilihan raya. Keputusan itu menyusuli pelantikan Angus McGregor sebagai penolong gabenor bagi kestabilan kewangan, satu peranan yang sebelum ini berada dalam skop MPC. Mesyuarat dasar seterusnya dijadualkan pada 8 Julai, selepas undian berpecah 3-3 pada Mei apabila ahli luar menyokong kenaikan kadar dan gabenor menggunakan undi pemutus untuk mengekalkan kadar.<\/p>\n
Data kelulusan pembinaan bagi Mei adalah bercampur. Kelulusan terlaras bermusim bagi kediaman baharu susut 4.0% bulan ke bulan (m\/m), selepas meningkat 11% m\/m pada April, manakala jumlah tahunan naik 19% tahun ke tahun (y\/y) kepada 39,737 unit kediaman bagi tahun berakhir Mei 2026. Jumlah Mei ialah 3,801 unit kediaman yang diluluskan, diterajui rumah sesebuah dan rumah bandar\/pangsapuri\/unit, dengan pengeluaran kelulusan paling kukuh sepanjang tahun di Canterbury dan Auckland.<\/p>\n
Memandangkan undian berpecah 3-3 dalam Jawatankuasa Dasar Monetari, kami melihat ketidakpastian yang ketara menjelang mesyuarat dasar 8 Julai. Undi pemutus gabenor untuk mengekalkan kadar pada Mei menunjukkan betapa rapatnya keputusan itu, dengan ahli luar jelas cenderung kepada kenaikan. Perpecahan yang berterusan ini mencadangkan risiko kejutan bernada hawkish adalah lebih tinggi daripada yang kini dinilai oleh pasaran.<\/p>\n
Kami percaya data ekonomi terkini menyokong hujah untuk kenaikan kadar, yang berkemungkinan ditekankan oleh ahli-ahli hawkish. Inflasi kekal degil tinggi, dengan data CPI suku tahunan terbaharu menunjukkan kadar 3.8%, jauh melebihi julat sasaran RBNZ 1-3%. Selain itu, pertumbuhan KDNK 1S sebanyak 0.2% menunjukkan ekonomi mempunyai momentum yang mencukupi untuk menampung dasar yang lebih ketat.<\/p>\n
Data kelulusan pembinaan yang bercampur itu tidak banyak meredakan perbahasan. Walaupun penurunan bulanan 4.0% merupakan isyarat yang lemah, pertumbuhan kukuh 19% tahun ke tahun menunjukkan permintaan asas yang berterusan dalam sektor perumahan. Kami menjangkakan golongan hawks dalam jawatankuasa akan menumpukan kepada kekuatan tahunan sebagai alasan mengapa dasar perlu kekal ketat.<\/p>\n
Sebagai respons, kami mengambil posisi untuk ketidaktentuan yang meningkat dalam dolar New Zealand melalui pasaran opsyen. Membeli opsyen panggilan (call) NZD jangka pendek menawarkan cara yang kos efektif untuk meraih manfaat daripada potensi kenaikan mendadak jika RBNZ melaksanakan kenaikan kadar mengejut. Susunan semasa menunjukkan hasil binari, menjadikan opsyen satu strategi yang menarik.<\/p>\n
Kami juga meneliti swap kadar faedah jangka pendek, memandangkan pasaran kelihatan terlalu leka terhadap senario kadar kekal tidak berubah. Pasaran Swap Indeks Semalaman (OIS) menilai kebarangkalian kurang daripada 30% untuk kenaikan kadar pada 8 Julai. Kami melihat nilai dalam strategi membayar kadar tetap (pay fixed) pada swap ini untuk memposisikan bagi penilaian semula bernada hawkish yang boleh berlaku selepas mesyuarat tersebut.<\/p>\n\n\n\n