Bercakap di Santander pada satu persidangan Banco de Espa\u00f1a, Presiden Fed San Francisco Mary Daly berkata beliau tidak melihat tanda-tanda ekonomi AS sedang kehilangan daya tahan walaupun inflasi kekal melebihi sasaran. Beliau menunjuk kepada pertumbuhan pelaburan yang \u201camat kukuh\u201d dan pasaran buruh yang stabil, sambil menyifatkan dasar monetari sebagai \u201csedikit ketat\u201d dan berhujah bahawa keadaan itu sepatutnya membantu inflasi reda. Daly mengaitkan tekanan inflasi terkini dengan tarif dan kejutan harga minyak, namun berkata harga minyak sejak itu telah turun dan inflasi perumahan semakin mereda; beliau menambah bahawa penyelesaian ketegangan di sekitar Selat Hormuz akan menjadi positif kepada pengguna dan ekonomi yang lebih luas.<\/p>\n
Daly turut menyentuh \u201ckejutan pelaburan AI\u201d, dengan menyatakan ekonomi berada pada peringkat awal potensi lonjakan produktiviti secara eksponen\u2014dinamik yang boleh bersifat disinflasi dari semasa ke semasa. Beliau memberi amaran bahawa bertindak terlalu pantas dari segi dasar boleh mengekang pertumbuhan, manakala bertindak terlalu perlahan boleh menyebabkan rakyat berdepan tekanan harga yang berterusan, dan beliau enggan memberi panduan kadar memandangkan senario dua hala bagi inflasi dan pertumbuhan. Secara berasingan, skor FXS Speechtracker ialah 6\/10 berbanding purata sejarah 5.7\/10, manakala FXS Fed Sentiment Index meningkat 0.25 mata kepada 123.89.<\/p>\n
Memandangkan pendekatan semasa Rizab Persekutuan yang bersifat tunggu-dan-lihat, kami melihat persekitaran yang berpotensi tinggi untuk volatiliti dalam beberapa minggu akan datang. Nada yang seimbang tetapi sedikit tegas menunjukkan Fed belum bersedia untuk memberi isyarat pemotongan kadar, sekali gus menjadikan pasaran sangat sensitif terhadap setiap data ekonomi baharu. Ini bermakna kita perlu bersedia menghadapi turun naik harga jangka pendek yang tajam sekitar penerbitan data utama.<\/p>\n
Kekalnya inflasi merupakan isu teras bagi Fed, sekali gus menyokong pendirian berhati-hati. Dengan bacaan terakhir Core PCE bagi Mei 2026 pada paras melekit 2.9%, kami berpendapat pertaruhan terhadap pemotongan kadar yang besar dalam masa terdekat adalah tersasar. Oleh itu, kami menilai strategi opsyen yang mendapat manfaat jika kadar faedah kekal tinggi hingga akhir musim panas.<\/p>\n
Pada masa yang sama, pasaran buruh menunjukkan tanda-tanda penstabilan yang sihat, bukannya kelemahan yang akan memaksa tindakan Fed. Unjuran konsensus untuk laporan Non-Farm Payrolls (NFP) Jun yang akan datang adalah pertambahan sekitar 175,000 pekerjaan, angka yang kukuh tetapi tidak bersifat menginflasikan. Keseimbangan ini menyokong strategi seperti iron condor pada indeks ekuiti, yang mendapat manfaat apabila pasaran kekal dalam julat yang ditetapkan.<\/p>\n
Pemboleh ubah tidak menentu yang disebut ialah rangsangan produktiviti daripada AI, yang boleh menjadi kuasa jangka panjang yang kuat untuk mengekang inflasi. Kami sudah melihat tanda-tanda awalnya, apabila laporan terkini Bureau of Labor Statistics mencatat kenaikan awal 0.5% dalam produktiviti pelbagai faktor (multi-factor productivity) bagi suku pertama 2026. Ini menunjukkan bahawa walaupun kami kekal berhati-hati terhadap inflasi dalam jangka pendek, kedudukan swap inflasi bertempoh panjang mungkin menjadi kurang menarik.<\/p>\n
Faktor geopolitik, khususnya harga minyak, menambah satu lagi lapisan ketidakpastian yang perlu dilindung nilai. Walaupun penyaheskalasi ketegangan berhampiran Selat Hormuz baru-baru ini membantu menolak semula harga minyak mentah WTI ke bawah $80 setong, keadaan ini kekal berubah-ubah. Kami menggunakan opsyen ke atas ETF tenaga untuk melindungi daripada sebarang pembalikan mendadak atau lonjakan harga.<\/p>\n
Persekitaran yang bergantung pada data dan risiko dua hala ini menjadikan derivatif berasaskan indeks VIX kelihatan sangat menarik. Kami mengambil kedudukan untuk peningkatan volatiliti tersirat menjelang mesyuarat FOMC seterusnya pada akhir Julai. Membeli opsyen panggilan (call) VIX atau niaga hadapan menawarkan cara langsung untuk meraih keuntungan daripada ketidakpastian pasaran yang kami jangkakan.<\/p>\n\n\n\n