WTI melanjutkan penurunan pada Rabu apabila aliran minyak mentah yang semakin pulih melalui Selat Hormuz menarik semula harga ke arah paras pra-konflik, sekali gus mengatasi kesan data stok AS yang baharu. Kontrak itu didagangkan sekitar AS$68.13 setong, turun hampir 2.60% pada hari tersebut, apabila pasaran mengurangkan premium risiko geopolitik yang terbina semasa perang AS-Iran.<\/p>\n\n
Data Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) menunjukkan inventori minyak mentah komersial susut 3.775 juta tong pada minggu berakhir 26 Jun, penurunan mingguan kali ke-10 berturut-turut. Kejatuhan itu lebih kecil daripada jangkaan penurunan 5.1 juta tong dan menyusuli susut 6.088 juta tong pada minggu sebelumnya, manakala stok jatuh ke paras terendah sejak September 2018. Rundingan antara Tehran dan Washington masih belum dimuktamadkan, dengan pertikaian mengenai pemeriksaan program nuklear Iran dan kawalan Selat Hormuz, termasuk desakan Iran untuk mengenakan tol transit berbanding tuntutan AS bagi laluan bebas. Secara berasingan, Reuters melaporkan OPEC+ dijangka bersetuju dengan satu lagi peningkatan bekalan pada Ahad, dengan sumber menunjukkan kenaikan sekitar 188,000 tong sehari pada Ogos, sepadan dengan Jun dan Julai.<\/p>\n\n
Berdasarkan sentimen pasaran semasa, kami melihat hala tuju rintangan paling rendah untuk West Texas Intermediate adalah menurun dalam beberapa minggu akan datang. Gabungan pemulihan aliran minyak mentah melalui Selat Hormuz dan jangkaan peningkatan bekalan daripada OPEC+ mewujudkan tekanan yang ketara. Ini menandakan premium risiko geopolitik yang sebelum ini menolak harga lebih tinggi kini sebahagian besarnya telah hilang.<\/p>\n\n
Kami mengambil posisi dengan menumpukan kepada opsyen put bagi memanfaatkan potensi penurunan ke sekitar pertengahan AS$60-an. Secara khusus, kami melihat kontrak Ogos dengan harga mogok sekitar AS$65 sebagai menarik, kerana jangka masa ini memberi ruang buat pasaran menghadam sepenuhnya keputusan mesyuarat OPEC+ hujung minggu ini. Peningkatan beransur-ansur posisi jual (short) pada niaga hadapan WTI, dengan henti rugi yang ketat di atas AS$70, turut menjadi strategi yang kami laksanakan.<\/p>\n\n
Pergerakan harga terkini, yang jatuh daripada melebihi AS$85 setong ketika kemuncak konflik AS-Iran bulan lalu, menunjukkan betapa cepatnya risiko sebegini boleh dikeluarkan daripada harga. Peningkatan bekalan OPEC+ sebanyak 188,000 tong sehari yang dijangka adalah sederhana, namun ia memberi isyarat kepada pasaran bahawa pakatan itu menumpukan usaha mencegah harga daripada menjadi terlalu panas. Peningkatan secara berperingkat seperti ini secara sejarahnya berkesan mengehadkan lonjakan harga.<\/p>\n\n
Namun, perjanjian AS-Iran masih bersifat tentative, bermakna volatiliti boleh kembali secara tiba-tiba. Indeks Volatiliti Minyak Mentah CBOE (OVX), yang baru-baru ini berada hampir 38, kekal tinggi berbanding purata sejarah, menandakan pasaran masih gelisah. Oleh itu, kami berpandangan adalah penting untuk melindung nilai daripada pembalikan mendadak sekiranya rundingan gagal.<\/p>\n\n
Bagi mengurus risiko ini, kami membeli opsyen panggilan (call) murah di luar wang (out-of-the-money) sebagai lindung nilai terhadap posisi jual kami. Melaksanakan bear put spread adalah satu lagi strategi yang kami gunakan, yang mengehadkan keuntungan jika harga terus jatuh tetapi menyediakan risiko yang jelas dan lebih rendah sekiranya harga tiba-tiba melonjak. Ini melindungi modal kami daripada sebarang kegagalan diplomasi berkaitan Selat Hormuz.<\/p>\n\n
Kami juga menegaskan data inventori yang menyokong kenaikan tidak wajar diketepikan sepenuhnya, kerana ia menunjukkan pasaran fizikal yang ketat. Stok komersial AS telah jatuh ke paras terendah sejak lewat 2018, ketika ia secara konsisten berada di bawah 420 juta tong. Kekangan asas ini mungkin menyediakan lantai dan menghalang kejatuhan harga sepenuhnya di bawah paras awal AS$60-an.<\/p>\n\n\n\n