Imbangan fiskal Mexico melebar kepada defisit 176.15 bilion peso pada Mei, berbanding kekurangan 37.148 bilion peso pada tempoh sebelumnya. Perubahan bulan ke bulan ini menunjukkan jurang yang lebih ketara antara pendapatan dan perbelanjaan sektor awam pada bulan pelaporan terkini.<\/p>\n
Berbanding bacaan terdahulu, angka Mei menunjukkan defisit bertambah buruk sebanyak 139.002 bilion peso. Data ini merakam kedudukan bersih bagi bulan tersebut dalam peso dan menandakan kekurangan fiskal keseluruhan yang lebih besar berbanding yang direkodkan sebelum ini.<\/p>\n
Kami melihat pelebaran yang ketara dalam defisit fiskal Mexico, dengan angka Mei mencecah -176.15 bilion peso. Ini merupakan kemerosotan mendadak berbanding bulan sebelumnya dan memberi isyarat peningkatan perbelanjaan kerajaan yang boleh memberi tekanan langsung kepada peso. Data negatif yang mengejutkan ini mencabar kestabilan terkini mata wang berkenaan.<\/p>\n
Berikutan kejutan fiskal ini, kami mempertimbangkan posisi panjang USD\/MXN melalui pasaran derivatif. Membeli opsyen panggilan (call) ke atas USD\/MXN untuk beberapa minggu akan datang menawarkan kaedah berisiko terhad untuk meraih keuntungan daripada jangkaan kelemahan peso. Kestabilan terkini sekitar paras 18.50 kini kelihatan rapuh, dengan ujian ke arah 19.00 menjadi lebih berkemungkinan dalam masa terdekat.<\/p>\n
Data ini menyuntik ketidaktentuan yang ketara ke dalam pasaran, yang kami jangkakan akan diterjemahkan kepada volatiliti tersirat yang lebih tinggi bagi peso. Volatiliti tersirat satu bulan untuk USD\/MXN sudah melonjak melebihi 14%, peningkatan yang ketara daripada julat 11-12% yang dilihat hanya beberapa minggu lalu. Kami melihat nilai dalam strategi yang mendapat manfaat daripada kenaikan jangkaan turun naik harga ini.<\/p>\n
Kami juga menilai semula keluk kadar faedah, kerana tekanan fiskal ini boleh memaksa Banxico mengekalkan pendirian hawkish lebih lama daripada jangkaan. Pasaran telah mengambil kira potensi pemotongan kadar menjelang akhir tahun, namun defisit ini mungkin melambatkan garis masa tersebut bagi membendung inflasi dan menyokong mata wang. Oleh itu, membayar kadar tetap bagi swap TIIE jangka pendek kelihatan sebagai lindung nilai yang menarik terhadap risiko ini.<\/p>\n
Situasi ini mengingatkan kepada tempoh di mana kebimbangan fiskal membawa kepada penyusutan nilai peso yang mendadak, seperti volatiliti yang dilihat selepas pilihan raya Jun 2024 yang menyebabkan peso merudum lebih 8% dalam tempoh seminggu. Aliran pelaburan asing sangat sensitif terhadap persepsi disiplin fiskal di Mexico. Trend defisit besar yang berterusan boleh mencetuskan aliran keluar modal yang lebih berpanjangan berbanding apa yang sedang kita lihat ketika ini.<\/p>\n\n\n\n