PMI Chicago AS mencatat 56.7 pada Jun, lebih rendah daripada unjuran pasaran 58.1. Bagaimanapun, bacaan itu kekal dalam zon pengembangan, menandakan pertumbuhan berterusan dalam keadaan perniagaan di seluruh wilayah Chicago.<\/p>\n
Keputusan yang lebih rendah daripada jangkaan ini menunjukkan kadar aktiviti yang lebih perlahan daripada yang diunjurkan pada penghujung suku kedua. Pasaran akan menilai sama ada kekurangan pada Jun ini mencerminkan turun naik sementara dalam data serantau atau penyejukan yang lebih meluas dalam sektor pembuatan AS dan sektor berkaitan.<\/p>\n
Dengan data PMI Chicago bagi Jun keluar lebih lemah daripada jangkaan, kami melihatnya sebagai isyarat jelas bahawa momentum ekonomi sedang perlahan. Walaupun bacaan 56.7 masih menunjukkan pengembangan, kegagalan mencapai unjuran itu menandakan penyejukan aktiviti pembuatan. Ini mencadangkan potensi tekanan terhadap pendapatan korporat pada suku ketiga.<\/p>\n
Sehubungan itu, kami berhasrat menambah perlindungan penurunan (downside protection) kepada portfolio ekuiti dalam beberapa minggu akan datang. Pembelian opsyen put ke atas S&P 500 atau ETF sektor perindustrian tertentu menawarkan lindung nilai (hedge) secara langsung terhadap potensi penurunan pasaran. Pandangan ini turut disokong oleh laporan ISM Pembuatan nasional terkini, yang menunjukkan komponen pesanan baharu merosot ke paras terendah dalam enam bulan.<\/p>\n
Ketidaktentuan yang dicetuskan oleh naratif pertumbuhan yang perlahan ini berkemungkinan meningkatkan volatiliti pasaran. Kami menjangkakan VIX, yang berlegar sekitar 14, boleh meningkat semula ke julat 18-20. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call options) VIX sebagai kaedah kos efektif untuk meraih manfaat daripada jangkaan peningkatan turun naik pasaran.<\/p>\n
Kelembapan ekonomi ini menjadikan kemungkinan Rizab Persekutuan mempertimbangkan kenaikan kadar faedah lanjut amat rendah. Malah, kami melihat pasaran mula mengambil kira pendirian yang lebih dovish daripada bank pusat, khususnya apabila inflasi Teras PCE baru-baru ini menyederhana kepada 2.5%. Justeru, kami memposisikan untuk kadar yang lebih rendah dengan membeli niaga hadapan (futures) SOFR Disember, yang akan meningkat nilainya jika Fed memberi isyarat jeda atau perubahan haluan.<\/p>\n
Secara sejarah, tempoh data pembuatan yang melemah sering mendahului perubahan dasar oleh Fed, serupa dengan apa yang diperhatikan pada 2019. Ketika itu, kelembapan dalam angka PMI mendorong Fed memotong kadar faedah sebanyak tiga kali, yang akhirnya menyokong aset berisiko. Kami memerhati petunjuk hala tuju (forward guidance) yang sama daripada pegawai Fed dalam ucapan mereka akan datang.<\/p>\n
Akhir sekali, Fed yang lebih dovish lazimnya diterjemahkan kepada dolar AS yang lebih lemah. Kami akan mencari peluang untuk menjual dolar berbanding mata wang utama lain, berpotensi melalui niaga hadapan atau opsyen ke atas euro. Kelembapan ekonomi ini juga membayangkan permintaan yang lebih lemah untuk komoditi perindustrian, mendorong kami mengurangkan pendedahan long terhadap tembaga.<\/p>\n\n\n\n