PBoC memperkenalkan instrumen kecairan semalaman pada kadar 1.25%, di bawah julat konsensus 1.30\u20131.35% dan 15bp lebih rendah berbanding kadar repo songsang (reverse repo) utama tujuh hari, dalam usaha membimbing kos pembiayaan di hujung pendek (short end) lebih rendah serta mengurangkan volatiliti pasaran tunai. Seiring itu, ia menjalankan operasi repo songsang semalaman berjumlah \u00a5300bn, sambil mengekalkan penanda aras repo songsang tujuh hari pada 1.4% tanpa perubahan, menandakan penggunaan pertama kemudahan tersebut sebagai sebahagian daripada pengurusan kecairan dan penetapan kadar jangka pendek.<\/p>\n\n
Pasaran bertindak dengan berhati-hati. Hasil bon kerajaan China susut sedikit, manakala USD\/CNY turun 0.106% kepada 6.7932, dan hasil CGB 10 tahun merosot 1.2bp kepada 1.714%; ekuiti turut meningkat, dengan CSI 300 naik 1.21% kepada 4,927. Dalam pendapatan tetap global, permintaan disifatkan meluas bagi hutang kedaulatan yang diterajui Zon Euro, UK dan India, manakala jualan tertumpu pada bon kerajaan Filipina, Colombia dan Jepun.<\/p>\n\n
Kami melihat instrumen kecairan baharu Bank Rakyat China sebagai isyarat jelas kepada pelonggaran monetari secara sederhana. Kadar 1.25% ditetapkan di bawah jangkaan, mencerminkan langkah untuk menurunkan kos pinjaman jangka pendek. Tindakan ini merupakan respons langsung terhadap data ekonomi yang lemah kebelakangan ini dan bertujuan menstabilkan pasaran wang.<\/p>\n\n
Tindakan bank pusat ini hadir ketika PMI pembuatan rasmi bagi Mei 2026 susut kepada 49.5, kekal dalam zon penguncupan untuk bulan kedua berturut-turut. Selain itu, pertumbuhan eksport perlahan kepada hanya 1.5% bulan lalu, tidak mencapai ramalan dan menyerlahkan persekitaran luaran yang mencabar. Latar ekonomi ini mengukuhkan pandangan kami bahawa pihak berkuasa akan terus menyediakan sokongan dalam minggu-minggu akan datang.<\/p>\n\n
Bagi pedagang mata wang, walaupun yuan pada awalnya mengukuh sedikit, kami percaya pelonggaran berterusan akhirnya akan memberi tekanan menurun terhadap mata wang tersebut. Preseden sejarah semasa kitaran pelonggaran 2015\u20132016 menyaksikan yuan menyusut lebih 8% berbanding dolar. Oleh itu, kita wajar mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan (call options) USD\/CNY untuk memposisikan diri bagi potensi kelemahan yuan secara beransur-ansur.<\/p>\n\n
Dasar yang dovish ini positif bagi ekuiti China, memandangkan kos pembiayaan yang lebih rendah lazimnya menyokong keuntungan korporat dan penilaian. Reaksi awal yang positif dalam indeks CSI 300 mencadangkan strategi call spread pada ETF berfokus China boleh menawarkan profil risiko-ganjaran yang menarik. Strategi ini membolehkan kita memanfaatkan jangkaan kenaikan pasaran sambil mengehadkan potensi penurunan.<\/p>\n\n
Dalam pasaran kadar, matlamat PBoC yang dinyatakan adalah untuk melicinkan volatiliti, menunjukkan hasil Bon Kerajaan China berkemungkinan bergerak menurun secara beransur-ansur. Kami melihat peluang untuk memposisikan diri terhadap trend ini melalui kontrak niaga hadapan ke atas bon kerajaan 10 tahun. Menjual volatiliti pada instrumen kadar faedah jangka pendek juga boleh menjadi strategi yang berdaya maju, memandangkan niat jelas bank pusat untuk menstabilkan pasaran.<\/p>\n\n\n\n