Momentum eksport Korea Selatan pada Jun dijangka kekal kukuh, dengan pertumbuhan tahun ke tahun (y\/y) dianggarkan dalam julat 50\u201360%; angka awal bagi 20 hari pertama bulan ini menunjukkan eksport meningkat 60.4% y\/y. Imbangan dagangan diunjurkan bertambah baik, dengan lebihan melebar melepasi USD30 bilion daripada USD27 bilion sebelum ini, apabila permintaan semikonduktor berkaitan AI dan kenaikan harga cip memori menyokong penghantaran ke luar negara, sekali gus membantu mengimbangi kos import tenaga yang lebih tinggi.<\/p>\n
Inflasi juga diramal mengukuh. CPI utama dijangka meningkat kepada 3.4% y\/y daripada 3.1% sebulan sebelumnya, mengekalkannya di atas paras 3% untuk bulan kedua berturut-turut, manakala CPI teras turut diunjur meningkat. Dengan latar itu, laluan dasar menjangkakan dua kenaikan 25 mata asas (bps) oleh Bank of Korea (BOK) menjelang 4Q.<\/p>\n
Berikutan data eksport dan inflasi yang kukuh, kami melihat isyarat jelas bahawa Bank of Korea akan menaikkan kadar faedah. Dengan inflasi dijangka mencecah 3.4%, bank pusat mempunyai alasan kukuh untuk bertindak, berkemungkinan dengan dua kenaikan sebelum tahun berakhir. Persekitaran pengetatan ini membuka peluang khusus dalam pasaran mata wang dan kadar faedah.<\/p>\n
Kami percaya won Korea Selatan berada dalam kedudukan untuk mengukuh berbanding dolar AS. Apabila BOK menaikkan kadar, hasil yang lebih tinggi akan menarik modal asing, sekali gus menyokong mata wang daripada julat terkininya sekitar 1350. Kami melihat corak yang sama dalam kitaran pengetatan 2021-2022, yang menyokong strategi mengambil posisi panjang (long) won melalui niaga hadapan mata wang atau opsyen panggilan (call options).<\/p>\n
Bagi kadar faedah, laluan rintangan paling rendah adalah untuk hasil meningkat. Hasil bon Perbendaharaan Korea tempoh 3 tahun sudah meningkat kepada 3.5% bulan ini, dan kami menjangka ia akan terus meningkat apabila pasaran mengambil kira kenaikan kadar. Ini menjadikan strategi mengambil posisi jual (short) niaga hadapan Korean Treasury Bond (KTB) menarik untuk memanfaatkan penurunan harga bon.<\/p>\n
Pasaran saham memaparkan gambaran yang lebih kompleks, memerlukan pendekatan yang disasarkan. Walaupun kenaikan kadar boleh menjadi tekanan kepada pasaran secara keseluruhan, ledakan semikonduktor dipacu AI merupakan pemangkin kuat bagi syarikat teknologi tertentu. KOSPI 200 sudah melonjak melepasi 2900 didorong kekuatan eksport ini.<\/p>\n
Sehubungan itu, kami perlu menumpukan pada perbezaan prestasi antara sektor teknologi dan pasaran yang lebih luas. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen panggilan ke atas saham semikonduktor utama atau ETF berkaitan untuk menunggang momentum eksport. Pada masa yang sama, membeli opsyen jual (put options) ke atas indeks KOSPI 200 boleh menjadi lindung nilai yang bernilai terhadap kesan menyeluruh pasaran akibat kos pinjaman yang lebih tinggi.<\/p>\n\n\n\n