Pakar strategi HSBC berkata Filipina menunjukkan tanda-tanda stagflasi, dengan pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) perlahan ketika inflasi memecut ke kadar tertinggi dalam ASEAN. Pada 1S26, output berkembang 2.8% tahun ke tahun, iaitu kadar paling lemah sejak 2009 apabila tempoh Covid-19 dikecualikan. Mereka mengaitkan kelembapan itu dengan penurunan penyaluran modal awam serta ketidaktentuan mengenai perbelanjaan kerajaan, yang mendorong isi rumah dan perniagaan mengekang perbelanjaan, sekali gus meningkatkan simpanan dan menurunkan pelaburan.<\/p>\n
Firma itu menambah bahawa permintaan yang lebih lemah sedang menular kepada pasaran buruh yang lebih lembut, dengan kadar pengangguran meningkat melebihi 5%. Pada masa yang sama, inflasi tajuk berjalan pada 6.8% tahun ke tahun, mengekalkan tekanan harga tinggi ketika aktiviti ekonomi menyejuk. HSBC menjangkakan pertumbuhan kekal di bawah potensi pada 2026\u20132027, sambil menyatakan terdapat ruang untuk pemulihan lebih pantas dalam pasaran kewangan Filipina apabila kejutan tenaga reda, disokong oleh pendirian fiskal berhemah dan langkah kebajikan yang disasarkan.<\/p>\n
Berdasarkan data ekonomi semasa, kami melihat Filipina berdepan tekanan stagflasi yang ketara yang akan membimbing strategi dagangan kami dalam beberapa minggu akan datang. Gabungan pertumbuhan yang perlahan, kini pada paras terendah pasca-pandemik 2.8%, dan inflasi tertinggi dalam ASEAN pada 6.8% mewujudkan prospek negatif untuk ekuiti domestik. Justeru, kami mengambil pendekatan berhati-hati dengan membeli opsyen put ke atas PSEi untuk melindung nilai daripada penurunan lanjut indeks utama.<\/p>\n
Persekitaran ketidaktentuan yang tinggi ini, dipacu perbelanjaan awam yang lemah dan pasaran buruh yang semakin lembut dengan pengangguran kini melepasi 5%, menunjukkan volatiliti pasaran yang meningkat. Secara sejarah, tempoh sebegini membawa kepada turun naik harga yang ketara, mirip pergolakan pasaran semasa kejutan inflasi global 2022. Untuk memanfaatkannya, kami meningkatkan kedudukan long volatiliti melalui straddle indeks, yang akan memperoleh keuntungan daripada pergerakan besar sama ada ke atas atau ke bawah.<\/p>\n
Peso Filipina amat terdedah apabila modal mencari aset perlindungan yang lebih selamat di tengah asas domestik yang lemah. Dengan mata wang itu sudah menunjukkan kelemahan dan menguji paras terendah berbilang tahun berbanding dolar, kami membina kedudukan short melalui kontrak hadapan mata wang (FX forwards) dan opsyen. Ketidakupayaan bank pusat untuk menyokong pertumbuhan sambil perlu memerangi inflasi meletakkan tekanan menurun yang berterusan ke atas PHP.<\/p>\n
Dengan inflasi kekal tinggi secara berterusan, kami tidak menjangka Bangko Sentral ng Pilipinas akan menurunkan kadar faedah dalam masa terdekat. Unjuran kadar \u201clebih tinggi lebih lama\u201d ini bersifat bearish untuk instrumen pendapatan tetap. Sehubungan itu, kami menggunakan swap kadar faedah dan mengambil kedudukan short dalam niaga hadapan bon untuk memposisikan diri terhadap tekanan berterusan ke atas harga bon kerajaan.<\/p>\n
Namun, kami mengiktiraf potensi lantunan pasaran yang pantas sebaik sahaja kejutan tenaga semasa reda, memandangkan pengurusan fiskal asas adalah berhemah. Walaupun pendirian segera kami bersifat defensif, kami mula menambah pendedahan secara berperingkat kepada opsyen call bertempoh panjang ke atas saham berkualiti tinggi yang terlebih jual. Ini menyediakan pendedahan kos rendah kepada potensi pemulihan pasaran pada lewat 2026 atau awal 2027.<\/p>\n\n\n\n