Lelongan terkini bon kerajaan Itali bagi tempoh lima tahun ditutup pada purata hasil 3.03%, turun daripada 3.16% pada jualan sebelumnya. Pergerakan ini mengurangkan kos pembiayaan jangka sederhana bagi Perbendaharaan dan memberi isyarat pelonggaran penetapan harga bagi tempoh matang ini berbanding terbitan terdahulu.<\/p>\n
Keputusan lelongan tersebut menandakan penurunan 0.13 mata peratusan dalam hasil lima tahun. Pasaran akan memerhati sama ada kadar lebih rendah itu dapat dikekalkan dalam sesi-sesi mendatang dan bagaimana ia mempengaruhi titik-titik lain pada keluk hasil Itali.<\/p>\n
Penurunan terkini dalam hasil lelongan bon 5 tahun Itali merupakan isyarat jelas peningkatan keyakinan pelabur. Ini menurunkan kos pinjaman kerajaan dan mencadangkan prospek ekonomi yang lebih stabil untuk tempoh terdekat. Ini wajar dilihat sebagai petunjuk risk-on bagi aset Itali dan, pada tahap lebih kecil, aset Zon Euro.<\/p>\n
Bagi kami, ini menyokong pendirian bullish terhadap pasaran saham Itali. Indeks FTSE MIB, yang mempunyai pemberat besar saham perbankan, lazimnya meningkat apabila kos pinjaman berdaulat menurun, dan ia sudah naik 5% pada suku ini. Kita patut mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan (call) ke atas FTSE MIB atau menjual opsyen jual (put) untuk memanfaatkan momentum positif ini.<\/p>\n
Metrik risiko utama, iaitu spread antara bon 10 tahun Itali dan Jerman, turut mengecil kepada 130 mata asas, paras tersempit dalam lebih dua tahun. Secara sejarah, apabila spread ini berada di bawah 150 mata asas, ia menandakan tempoh kestabilan. Ini menjadikan posisi yang mendapat manfaat daripada spread yang stabil atau semakin mengecil, seperti dalam niaga hadapan bon, lebih menarik.<\/p>\n
Sentimen yang bertambah baik ini juga menjadi pemangkin (tailwind) kepada mata wang Euro. Apabila kebimbangan terhadap hutang Eropah selatan mereda, EUR\/USD menemui sokongan kukuh di atas paras 1.10. Kita patut menambah posisi panjang (long) Euro berbanding mata wang yang dasar bank pusatnya kurang pasti.<\/p>\n
Akhir sekali, ketenangan yang tercermin dalam pasaran bon sepatutnya diterjemahkan kepada volatiliti pasaran ekuiti yang lebih rendah. Volatiliti tersirat semasa bagi opsyen Euro Stoxx 50 kekal tinggi berbanding apa yang tersirat daripada lelongan bon hari ini. Kami melihat peluang untuk menjual volatiliti melalui derivatif seperti strangle, dengan jangkaan tempoh dagangan musim panas yang lebih tenang.<\/p>\n\n\n\n