USD\/JPY menyusut dalam sesi Asia pada Khamis namun mendapat permintaan sebelum 161.50, sekali gus mengekalkan pasangan itu dalam jarak dekat paras tertinggi 40 tahun. Tumpuan kini beralih kepada Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) AS, input utama kepada prospek dasar Rizab Persekutuan (Fed) dan pemacu jangka terdekat bagi Dolar AS. Kejatuhan harga minyak mentah telah meredakan jangkaan inflasi, mendorong pasaran mengurangkan kebarangkalian kenaikan kadar Fed selanjutnya, yang menyumbang kepada pengunduran sederhana USD selepas ia menyentuh paras tertinggi sejak Mei 2025 pada Rabu.<\/p>\n\n
Yen menerima sokongan daripada perbincangan semula mengenai tindakan mata wang terselaras AS-Jepun. Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama dan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent bersetuju untuk mengambil langkah berkaitan mata wang jika perlu, manakala Ketua Setiausaha Kabinet Minoru Kihara berkata pada Selasa bahawa beliau akan bertindak balas terhadap pergerakan pertukaran asing jika diperlukan. Secara berasingan, Ringkasan Pandangan (Summary of Opinions) Bank of Japan bagi Jun menunjukkan perbahasan mengenai peningkatan risiko inflasi, termasuk seruan untuk kenaikan kadar yang lebih pantas ke arah tahap neutral; ahli lembaga Naoki Tamura merujuk tahap neutral sekitar 2%. Ini masih di bawah kadar sasaran Fed 3.5% hingga 3.75%, menjadikan dagangan \u2018carry\u2019 JPY kekal sebagai faktor dan mengehadkan risiko penurunan USD\/JPY.<\/p>\n\n
Kami melihat pasangan USD\/JPY berlegar tepat di bawah paras tertinggi 40 tahun, menjadikan ini satu titik kritikal bagi pedagang. Laporan inflasi PCE AS yang bakal diterbitkan merupakan acara utama yang kami pantau, kerana ia berkemungkinan menetapkan hala tuju untuk beberapa minggu akan datang. Volatiliti tersirat satu minggu bagi pasangan ini turut melonjak kepada 12.5%, menandakan pasaran sedang menilai kemungkinan pergerakan yang ketara.<\/p>\n\n
Kami berhati-hati terhadap pengukuhan dolar AS selanjutnya, terutamanya kerana harga minyak mentah WTI baru-baru ini susut di bawah AS$75 setong, sekali gus mengurangkan sebahagian kebimbangan inflasi. Model Nowcasting Inflasi Cleveland Fed terkini mengunjurkan teras PCE bulan ke bulan (m\/m) hanya 0.18%, yang boleh mendorong Fed melunakkan pendiriannya. Bacaan inflasi yang lebih sejuk daripada jangkaan berkemungkinan mencetuskan gelombang jualan dolar yang tajam.<\/p>\n\n
Risiko intervensi mata wang oleh pihak berkuasa Jepun adalah sangat tinggi dan tidak wajar dipandang ringan. Ketika ini, dagangan berlangsung jauh di atas paras 152 yang mencetuskan jualan rasmi pada 2022, dan amaran lisan dari Tokyo serta Washington menjadi semakin terus-terang. Pasaran opsyen mencerminkan kebimbangan ini, dengan \u2018risk reversals\u2019 satu bulan menunjukkan kecondongan (skew) pada rekod apabila pedagang membayar premium tinggi untuk melindungi daripada kejatuhan mendadak dan besar pada pasangan ini.<\/p>\n\n
Pada masa yang sama, Bank of Japan bukan lagi pemerhati pasif, dengan ahli lembaga secara terbuka membincangkan keperluan menaikkan kadar faedah ke arah tahap neutral 2%. \u2018Overnight index swaps\u2019 Jepun kini meletakkan kebarangkalian 75% bagi satu lagi kenaikan kadar menjelang mesyuarat September. Peralihan asas ini menyediakan sokongan teras kepada yen yang tidak wujud pada tahun-tahun sebelumnya.<\/p>\n\n
Walaupun risiko meningkat, perbezaan kadar faedah yang besar terus menarik pedagang carry, sekali gus meletakkan \u2018lantai\u2019 kepada USD\/JPY. \u2018Carry\u2019 tahunan terlaras tiga bulan bagi memegang posisi panjang dolar berbanding yen masih menghasilkan lebih 2.5% walaupun selepas kos lindung nilai. Permintaan berterusan inilah yang mengekalkan pasangan ini tinggi dan menjadikan masa untuk mengambil posisi pendek amat sukar tanpa pemangkin yang jelas.<\/p>\n\n\n\n