Yen kekal lemah berbanding dolar AS yang lebih kukuh pada Rabu, menolak USD\/JPY kembali menghampiri paras tertinggi 40 tahun pada 161.95. Jurang luas antara kadar faedah Bank of Japan (BoJ) dan kadar yang ditetapkan bank pusat utama lain terus membebankan mata wang itu, sekali gus menampan sebarang sokongan daripada amaran berulang Tokyo. Menteri Kewangan Satsuki Katayama mengulangi bahawa Jepun akan \u201cbertindak balas dengan sewajarnya terhadap pergerakan mata wang pada bila-bila masa\u201d, dan perbincangan dalam talian beliau sebelum ini dengan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mencetuskan spekulasi tindakan terselaras, namun reaksi pasaran kekal terhad.<\/p>\n\n
Dengan kadar BoJ masih relatif rendah, yen kekal menjadi mata wang pembiayaan pilihan untuk urus niaga *carry trade*, satu dinamik yang boleh mengukuh jika Rizab Persekutuan (Fed) menaikkan kadar sekurang-kurangnya sekali tahun ini. Reuters melaporkan bahawa bekas penggubal dasar BoJ Sayuri Shirai berkata USD\/JPY boleh meningkat ke 165.00 sekiranya Fed melaksanakan kenaikan tersebut. Dari sudut jangka panjang, pendirian ultra-longgar BoJ dari 2013 hingga 2024 mendorong penyusutan nilai yen melalui perbezaan dasar, manakala peralihan pada 2024 ke arah penarikan balik rangsangan telah mula mengecilkan jurang antara hasil 10 tahun AS dan Jepun, seiring pemotongan kadar di tempat lain.<\/p>\n\n
Naratif asas untuk yen kekal amat negatif setakat hari ini, 24 Jun 2026. Pemacu utama ialah jurang kadar faedah yang sangat besar antara kadar Bank of Japan pada 0.25% dan kadar Fed pada 5.50%. Perbezaan ini menjadikan strategi meminjam yen untuk membeli dolar\u2014*carry trade* klasik\u2014sangat menguntungkan dan menjadi strategi pasaran yang dominan.<\/p>\n\n
Kami melihat trend ini berterusan, dengan pasangan USD\/JPY kini didagangkan sekitar 161.50. Data ekonomi AS terkini, termasuk laporan inflasi Mei 2026 yang menunjukkan CPI kekal \u201cmelekat\u201d pada 3.5% serta angka pekerjaan yang kukuh, menunjukkan Fed tidak mempunyai sebab kukuh untuk memotong kadar dalam masa terdekat. Sebaliknya, inflasi Jepun masih di bawah sasaran, menjadikan Bank of Japan tiada mandat untuk kenaikan kadar yang agresif.<\/p>\n\n
Walaupun pegawai Jepun meningkatkan amaran secara lisan, tindakan lampau perlu diambil kira. Mengimbas kembali campur tangan berskala besar pada lewat 2022, Jepun membelanjakan lebih AS$60 bilion, namun ia hanya memberi kelegaan sementara terhadap asas pasaran yang kuat. Kami menjangkakan sebarang campur tangan sekarang akan memberi kesan jangka pendek yang serupa, mewujudkan penurunan yang berkemungkinan dilihat sebagai peluang belian.<\/p>\n\n
Berlandaskan ini, kami berpandangan pembelian opsyen panggilan (*call options*) ke atas USD\/JPY ialah strategi yang berhemah untuk beberapa minggu akan datang. Ini membolehkan kami menangkap potensi kenaikan jika pasangan bergerak ke arah paras 165, iaitu sasaran yang kini disebut oleh sebahagian penganalisis. Pada masa yang sama, ia menghadkan potensi kerugian sekiranya Kementerian Kewangan mengejutkan pasaran dengan campur tangan secara tiba-tiba dan berskala besar.<\/p>\n\n
Bagi mereka yang mempunyai toleransi risiko lebih tinggi, penggunaan niaga hadapan (*futures*) untuk mengekalkan posisi panjang (*long*) USD\/JPY adalah munasabah, tetapi memerlukan pengurusan risiko yang teliti. Risiko utama bukan perubahan asas, sebaliknya pergerakan mendadak dan sukar dijangka yang didorong campur tangan. Oleh itu, sebarang posisi panjang perlu dilindungi dengan arahan henti rugi (*stop-loss*) yang berdisiplin bagi mengawal risiko peristiwa khusus tersebut.<\/p>\n\n\n\n