Yen kekal lemah berbanding dolar AS yang lebih kukuh pada Rabu, mendorong USD\/JPY kembali menghampiri paras tertinggi 40 tahun pada 161.95. Jurang besar antara kadar faedah Bank of Japan (BoJ) dan kadar yang ditetapkan bank pusat utama lain terus membebani mata wang itu, sekali gus mengekang sebarang sokongan daripada amaran berulang Tokyo. Menteri Kewangan Satsuki Katayama menegaskan semula bahawa Jepun akan \u201cbertindak balas dengan sewajarnya terhadap pergerakan mata wang pada bila-bila masa\u201d, dan perbincangan dalam taliannya sebelum ini dengan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mencetuskan spekulasi tindakan terselaras, namun reaksi pasaran kekal terhad.<\/p>\n
Dengan kadar BoJ masih relatif rendah, yen terus menjadi mata wang pembiayaan pilihan bagi strategi *carry trade*, satu dinamik yang boleh mengukuh sekiranya Rizab Persekutuan (Fed) menaikkan kadar sekurang-kurangnya sekali tahun ini. Reuters melaporkan bekas pembuat dasar BoJ Sayuri Shirai berkata USD\/JPY boleh meningkat ke 165.00 sekiranya Fed melaksanakan kenaikan tersebut. Dalam jangka lebih panjang, pendirian BoJ yang ultra-longgar dari 2013 hingga 2024 mendorong penyusutan nilai melalui perbezaan dasar, manakala perubahan haluan pada 2024 ke arah pengunduran rangsangan telah mula merapatkan jurang antara hasil 10 tahun AS dan Jepun, seiring pemotongan kadar di negara lain.<\/p>\n
Naratif asas untuk yen kekal sangat negatif setakat hari ini, 24 Jun 2026. Pemacu utama ialah jurang kadar faedah yang amat besar antara kadar BoJ yang kekal pada 0.25% dan kadar Fed pada 5.50%. Perbezaan ini menjadikan peminjaman yen untuk membeli dolar \u2014 *carry trade* klasik \u2014 sebagai strategi pasaran yang sangat menguntungkan dan dominan.<\/p>\n
Kami melihat trend ini berterusan, dengan pasangan USD\/JPY kini diniagakan sekitar 161.50. Data ekonomi AS terkini, termasuk laporan inflasi Mei 2026 yang menunjukkan CPI 3.5% kekal degil serta angka pekerjaan yang kukuh, mencadangkan Fed tidak mempunyai banyak alasan untuk memotong kadar dalam masa terdekat. Sebaliknya, inflasi Jepun kekal di bawah sasaran, menyebabkan BoJ tidak mempunyai mandat untuk kenaikan kadar yang agresif.<\/p>\n
Walaupun pegawai Jepun meningkatkan amaran secara lisan, tindakan lampau perlu diambil kira. Jika melihat kembali intervensi besar pada akhir 2022, Jepun membelanjakan lebih AS$60 bilion, namun ia hanya memberikan kelegaan sementara berdepan asas pasaran yang lebih berkuasa. Kami menjangkakan sebarang intervensi kini akan memberi kesan singkat yang serupa, mewujudkan penurunan yang berkemungkinan dilihat sebagai peluang membeli.<\/p>\n
Berdasarkan ini, kami berpendapat membeli opsyen panggilan (*call options*) ke atas USD\/JPY adalah strategi berhemah untuk beberapa minggu akan datang. Ini membolehkan kami meraih potensi kenaikan jika pasangan itu bergerak ke arah paras 165, iaitu sasaran yang kini disebut oleh sesetengah penganalisis. Ia juga mengehadkan kerugian berpotensi sekiranya Kementerian Kewangan mengejutkan pasaran dengan intervensi mendadak berskala besar.<\/p>\n
Bagi mereka yang mempunyai selera risiko lebih tinggi, penggunaan niaga hadapan (*futures*) untuk mengekalkan kedudukan panjang (*long*) USD\/JPY adalah wajar, namun memerlukan pengurusan risiko yang teliti. Risiko utama bukan perubahan pada asas, tetapi pergerakan mendadak yang sukar dijangka didorong intervensi. Justeru, sebarang kedudukan panjang perlu dilindungi dengan *stop-loss* yang berdisiplin bagi menghadapi risiko khusus peristiwa tersebut.<\/p>\n\n\n\n