USD\/JPY hampir tidak berubah berhampiran 161.60 pada awal dagangan Asia pada Rabu apabila jangkaan yang semakin kukuh terhadap kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) memberi sokongan kepada Dolar AS, manakala kebimbangan mengenai kemungkinan campur tangan Jepun mengehadkan kenaikan pasangan itu. Fed mengekalkan kadar penanda arasnya tidak berubah pada 3.50% hingga 3.75% pada mesyuarat Jun, dan pasaran mentafsir keputusan tersebut sebagai bernada hawkish.<\/p>\n\n
Penetapan harga kadar berubah dengan ketara. CME FedWatch menunjukkan kebarangkalian sekurang-kurangnya kenaikan 25 mata asas pada Julai pada 37.4%, naik daripada 8.5% seminggu sebelumnya, manakala kebarangkalian tersirat untuk langkah pada September meningkat kepada 70.2% daripada 29.1%. Di Jepun, pegawai mengekalkan kesiapsiagaan untuk bertindak balas terhadap pergerakan pertukaran asing, dan tumpuan kekal pada yen selepas panggilan antara Menteri Kewangan Satsuki Katayama dan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent. Secara berasingan, Ringkasan Pandangan (Summary of Opinions) BoJ bagi Jun menunjukkan kebanyakan ahli lembaga menyokong kenaikan kadar dasar apabila risiko inflasi semakin meluas dan CPI asas menghampiri sasaran 2%.<\/p>\n\n
Kami melihat pemacu utama kepada dolar yang lebih tinggi berbanding yen kekal perbezaan ketara dalam dasar kadar faedah. Pasaran semakin mengambil kira kenaikan kadar Fed menjelang September, dengan kebarangkalian CME FedWatch kini pada 70.2%, manakala Bank of Japan (BoJ) baru sahaja bermula dengan kitaran normalisasinya. Perbezaan hasil yang besar ini terus menjadikan pegangan posisi panjang dolar menarik.<\/p>\n\n
Namun, dengan pasangan didagangkan sekitar 161.60, kami berada dalam zon sasaran langsung untuk campur tangan pihak berkuasa Jepun. Perbincangan terbaru antara Menteri Kewangan Satsuki Katayama dan Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent merupakan isyarat jelas bahawa kesabaran semakin menipis. Kita tidak harus memandang rendah kesediaan mereka untuk bertindak, kerana sebarang lonjakan lanjut yang mendadak boleh disambut dengan pembelian yen secara langsung.<\/p>\n\n
Bagi pedagang, ini mewujudkan persekitaran risiko asimetri di mana pasangan mungkin meningkat secara perlahan, tetapi boleh jatuh dengan sangat mendadak dan pantas. Kami percaya memegang posisi panjang secara langsung semakin berbahaya. Sebaliknya, menggunakan opsyen untuk menetapkan risiko\u2014seperti membeli opsyen USD put \/ JPY call\u2014adalah strategi yang lebih berhemah untuk melindung nilai atau meraih manfaat daripada pembalikan mendadak.<\/p>\n\n
Volatiliti tersirat dalam opsyen USD\/JPY telah meningkat, mencerminkan ketegangan ini. Ketika ini, volatiliti at-the-money satu bulan berlegar sekitar 10.2%, naik daripada hampir 8% hanya beberapa minggu lalu. Ini menjadikan penjualan opsyen untuk mengutip premium satu strategi yang berdaya maju jika anda percaya pasangan akan kekal dalam julat, namun ia membawa risiko besar jika pergerakan besar berlaku.<\/p>\n\n
Kita mesti mengingati campur tangan mendadak pada 2022 dan 2024, apabila pasangan merosot sehingga 5 yen dalam tempoh beberapa jam. Pada 29 April 2024, USD\/JPY jatuh daripada sedikit melebihi 160 kepada bawah 155 dalam satu hari susulan campur tangan yang disyaki. Sejarah ini menunjukkan betapa pantasnya keuntungan boleh terhakis, sekali gus mengukuhkan keperluan untuk opsyen put perlindungan pada mana-mana posisi panjang.<\/p>\n\n\n\n