Dasar monetari Eropah Tengah dan Timur semakin terpecah, dengan Hungary bergerak ke arah pelonggaran manakala NBP Poland dan CNB Republik Czech kekal tidak berubah dengan kecenderungan hawkish. Di Poland, penggubal dasar menegaskan kadar adalah cukup restriktif untuk menstabilkan inflasi dan melihat peluasan tekanan harga yang terhad, sambil turut memberi isyarat halangan pertumbuhan yang dikaitkan dengan harga minyak. Di Republik Czech, inflasi mereda kepada 2.1% pada Mei daripada 2.5% pada April, namun pendirian masih condong ke arah pengetatan.<\/p>\n
Pasaran turut mencerminkan perbezaan ini. Sejak lewat Februari, hasil 10 tahun HUFGB telah jatuh 93bp, manakala hasil Czech dan Poland masing-masing meningkat 48bp dan 76bp. Pertukaran asing pula bergerak berbeza: forint mengukuh 6.5% berbanding euro, manakala koruna dan zloty melemah, menunjukkan pembezaan dalam persepsi keadaan makro merentas rantau ini.<\/p>\n
Kami melihat perpecahan yang jelas dalam dasar Eropah Tengah yang mewujudkan peluang dagangan. Bank pusat di Poland dan Republik Czech kekal tegas terhadap inflasi, manakala Hungary mula menurunkan kadar faedah. Percanggahan ini ialah tema utama yang wajar kami dagangkan dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Memandangkan ketahanan makro Hungary yang dilihat lebih kukuh, kami menggemari dagangan yang mendapat manfaat daripada forint yang lebih kuat dan hasil bon Hungary yang lebih rendah. Pemotongan 25 mata asas oleh Magyar Nemzeti Bank pada akhir Mei disokong oleh data inflasi terkini, yang menunjukkan penurunan kepada 3.4% tahun ke tahun. Kami patut mempertimbangkan penggunaan opsyen untuk memposisikan EUR\/HUF bergerak lebih rendah, atau menggunakan swap kadar faedah untuk bertaruh bahawa hasil Hungary akan terus menurun.<\/p>\n
Sebaliknya, kami menjangkakan kelemahan berterusan bagi zloty Poland dan koruna Republik Czech berbanding euro. Bank Negara Poland memberi isyarat tiada pemotongan dijangka sebelum suku keempat, terutama dengan inflasi kekal degil pada 5.1% pada Mei. Kami boleh menzahirkan pandangan ini dengan membeli panggilan (calls) EUR\/PLN dan EUR\/CZK, dengan memposisikan mata wang tersebut untuk melemah.<\/p>\n
Cara paling langsung untuk memanfaatkan tema ini ialah melalui dagangan nilai relatif. Kami sedang menilai untuk mengambil posisi panjang forint Hungary berbanding zloty Poland, dengan menjangkakan kadar silang HUF\/PLN meningkat. Dalam pasaran bon, kami melihat nilai dalam dagangan spread yang bertaruh jurang hasil antara bon kerajaan 10 tahun Hungary dan Poland akan melebar lagi daripada paras semasa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Eropah Tengah kian berpecah: Hungary melonggar, Poland dan Czech kekal hawkish. Hasil jatuh di Hungary, forint mengukuh; zloty\/koruna melemah. Peluang dagangan: long HUF, short PLN\/CZK, spread bon melebar.<\/p>\n","protected":false},"author":103,"featured_media":49611,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[84],"tags":[],"class_list":["post-48513","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t