BNY menyatakan obligasi China tetap bertahan meski ekspektasi inflasi global meningkat, sementara data inflasi domestik terbaru menunjukkan kenaikan harga lebih cepat saat tekanan pasokan global (kendala ketersediaan barang di rantai pasok) bertemu dengan pemulihan siklus ekonomi (fase naik-turun ekonomi yang sedang berbalik menguat). Meski nadanya lebih tegas, latar belakangnya masih dibayangi hambatan ekonomi, dan pemerintah mengumumkan kampanye \u201canti-involution\u201d (kebijakan untuk menekan persaingan berlebihan yang merusak margin dan mendorong perang harga).<\/p>\n
Suku bunga tenor pendek (front-end rates, yaitu suku bunga\/imbal hasil untuk jatuh tempo pendek) turun ke rekor terendah pada Senin, menguatkan pandangan bahwa tekanan disinflasi (laju inflasi yang melambat) masih ada dan terus mendukung pasar obligasi. Dengan ketahanan ini, serta pembelian CNY yang cukup kuat bulan ini, kondisi tersebut mengisyaratkan Yuan China bisa tertekan jual saat portofolio menyeimbangkan ulang (rebalancing, yaitu menyesuaikan komposisi aset) melalui alokasi pendapatan tetap (fixed income, yaitu instrumen berkupon seperti obligasi), sementara pasar obligasi lain bereaksi lebih negatif terhadap penyesuaian ulang harga akibat inflasi (inflation repricing, yaitu pasar mengubah valuasi karena perkiraan inflasi berubah).<\/p>\n
Terlihat perbedaan yang jelas: obligasi China relatif stabil, sementara obligasi global lain turun (harga turun, imbal hasil naik) karena kekhawatiran inflasi. Ketahanan ini, ditambah arus modal masuk terbaru (capital inflows, yaitu dana investor asing\/luar negeri yang masuk), membuat Yuan China rentan terhadap tekanan jual. Penyeimbangan ulang kemungkinan terjadi saat investor mengurangi posisi pada instrumen pendapatan tetap China yang dinilai relatif mahal.<\/p>\n
Untuk mengukurnya, imbal hasil obligasi pemerintah China 10 tahun stabil di sekitar 2,4% pada kuartal ini, sementara imbal hasil US Treasury 10 tahun (obligasi pemerintah AS) naik ke 4,9% pekan lalu. Selisih yang melebar ini mengurangi daya tarik memegang aset berdenominasi yuan (aset yang nilainya dalam CNY). Kami menilai ini akan memicu penyesuaian portofolio keluar dari CNY dalam beberapa pekan ke depan.<\/p>\n
Dengan pandangan ini, kami mempertimbangkan membeli opsi call dolar AS terhadap yuan (USD\/CNY). Opsi call adalah kontrak derivatif (instrumen turunan) yang memberi hak untuk membeli pada kurs tertentu; strategi ini memosisikan pelemahan yuan dengan risiko yang sudah dibatasi. Kami memperkirakan arus rebalancing mulai mendorong kurs USD\/CNY naik hingga Juni.<\/p>\n
Meski CPI China terbaru untuk April 2026 naik ke 1,1% (CPI adalah indeks harga konsumen, ukuran inflasi rumah tangga), angka ini masih kecil dibanding tren global dan kecil kemungkinan mengubah kebijakan. Yang lebih penting adalah Caixin Manufacturing PMI (indeks manajer pembelian sektor manufaktur; di bawah 50 berarti kontraksi) yang turun tak terduga ke 49,8, menandakan pelemahan ekonomi kembali. Ini mendukung pandangan bahwa otoritas akan menjaga kondisi moneter longgar (kebijakan uang mudah, suku bunga rendah dan likuiditas longgar), sehingga menekan mata uang.<\/p>\n
Kondisi ini mirip perbedaan arah kebijakan (policy divergence, yaitu kebijakan moneter yang berbeda antarnegara) pada 2015, yang memicu periode arus modal keluar berkelanjutan. Dengan suku bunga jangka pendek di China masih dekat rekor terendah, fokus bank sentral jelas pada menopang pertumbuhan, bukan kurs. Kami memperkirakan ini mendorong rebalancing yang diperkirakan makin cepat.<\/p>\n
Karena itu, kami juga melihat peluang di pasar volatilitas. Volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan besarnya pergerakan harga yang \u201cterbaca\u201d dari harga opsi) pada yuan offshore (USD\/CNH; yuan yang diperdagangkan di luar Tiongkok daratan) berada di sekitar 4,5%, level yang kami nilai terlalu rendah mengingat potensi pergerakan tajam. Kami mempertimbangkan strategi opsi yang dapat untung jika volatilitas mata uang meningkat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Obligasi China kekal stabil walau inflasi global memecut, disokong disinflasi dan dasar longgar. Namun jurang hasil dengan AS melebar, memacu rebalancing keluar CNY; yuan berisiko susut, volatiliti terlalu rendah.<\/p>\n","protected":false},"author":103,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[84],"tags":[],"class_list":["post-47949","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47949","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/users\/103"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47949"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47949\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47949"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47949"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47949"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}