Minggu Hadapan: Bolehkah Pendapatan Menyokong Saham Ketika Perbelanjaan AI Meningkat?

Gambaran Keseluruhan

• Keuntungan syarikat AS terus meningkat, tetapi kejutan keuntungan yang semakin kecil menyebabkan saham lebih mudah terjejas apabila keputusan tidak memenuhi jangkaan pasaran.
• Pelaburan AI (kecerdasan buatan) menyokong permintaan untuk perkhidmatan awan dan peralatan, namun perbelanjaan modal yang tinggi menekan aliran tunai bebas.
• Keputusan RBA dan Bank of England boleh menggerakkan AUDUSD dan GBPUSD. Petunjuk sama ada pengetatan lanjut akan dibuat akan menentukan reaksi pasaran.
• Pilihan raya separuh penggal AS dan laporan pekerjaan hari Jumaat boleh mengubah hala dolar, emas dan Bitcoin.

Musim Laporan Keuntungan AS Setakat Ini: Untung Kukuh, tetapi “Beat” Semakin Kecil

Keuntungan korporat terus berkembang, tetapi kos pembiayaan untuk pertumbuhan masa depan menekan aliran tunai. Kemas kini FactSet pada 30 Oktober meletakkan pertumbuhan keuntungan S&P 500 suku ketiga (angka “blended”) pada 30.2%, meningkat daripada 29.5% seminggu sebelumnya. Pertumbuhan “blended” ialah gabungan keputusan yang sudah diumumkan dengan anggaran untuk syarikat yang belum melapor.

Kira-kira 300 syarikat S&P 500 telah mengumumkan keputusan, dengan 82% (sekitar 246 syarikat) mengatasi anggaran keuntungan. Kesemua 11 sektor mencatat pertumbuhan keuntungan tahun ke tahun, termasuk tujuh sektor dengan kenaikan dua digit.

Namun, saiz “beat” itu menunjukkan gambaran lebih berhati-hati. Secara keseluruhan, keuntungan hanya melebihi anggaran sebanyak 1.9%, lebih rendah daripada purata lima tahun 7.5%. Ini bermakna keuntungan masih meningkat, tetapi jurang melepasi jangkaan pasaran semakin kecil.

Keadaan ini mengurangkan ruang untuk “kekecewaan”. Walaupun syarikat mencatat untung, harga saham masih boleh jatuh jika keuntungan atau panduan (unjuran pengurusan tentang prestasi masa depan) tidak menepati jangkaan pelabur. Pedagang perlu memerhati sama ada unjuran keuntungan selepas ini kekal kukuh apabila kos pelaburan meningkat, terutama syarikat yang membina infrastruktur AI.

Peneraju keuntungan mula meluas di luar syarikat teknologi terbesar

Kelebihan keuntungan kumpulan “Magnificent Seven” (tujuh syarikat teknologi mega AS yang paling dominan) semakin mengecil. Data FactSet pada 30 Oktober meletakkan pertumbuhan keuntungan suku ketiga (blended) mereka pada 22.6%, turun daripada 33.6% sebulan lalu.

Jika anggaran ini kekal, ia akan menjadi kali pertama sejak S4 2022 pertumbuhan keuntungan Magnificent Seven ketinggalan berbanding baki indeks. Perubahan ini menunjukkan sokongan keuntungan tidak lagi tertumpu pada nama teknologi terbesar sahaja. Ini boleh mengurangkan pergantungan pasaran keseluruhan kepada segelintir syarikat, dengan syarat sektor lain mampu mengekalkan unjuran mereka. Keputusan sektor perindustrian memberi petunjuk wujudnya permintaan yang lebih meluas. GE Aerospace melaporkan pesanan suku ketiga sebanyak $19.0 bilion, meningkat 49% tahun ke tahun. Caterpillar menaikkan jualan dan hasil sebanyak 17% kepada $20.7 bilion dan melaporkan tunggakan pesanan (backlog, iaitu tempahan yang belum dipenuhi) pada paras rekod.

Keputusan ini menunjukkan perbelanjaan untuk peralatan dan perkhidmatan masih berterusan. Ia tidak bermaksud semua bahagian ekonomi sedang memecut, namun ia memberi sebab untuk pedagang memantau keluasan pasaran (market breadth, iaitu berapa luas penyertaan kenaikan/penurunan merentas sektor) selain prestasi teknologi. Jika saham perindustrian dan bukan teknologi kekal kukuh semasa saham AI terbesar melemah, prospek ekuiti keseluruhan akan kelihatan lebih tahan.

Permintaan AI meningkat, tetapi pelaburan “memakan” tunai

Keputusan Amazon menunjukkan mengapa pedagang perlu membezakan antara permintaan perniagaan dengan kos pelaburan. Untuk 12 bulan berakhir 30 September 2026, aliran tunai operasi (tunai yang dijana daripada aktiviti perniagaan teras) meningkat 29% kepada $168.3 bilion. Namun, aliran tunai bebas (free cash flow, iaitu tunai selepas ditolak perbelanjaan modal/Capex seperti pembelian aset) merosot kepada aliran keluar $42.4 bilion, terutama disebabkan pelaburan yang lebih tinggi dalam hartanah dan peralatan berkaitan AI. Jualan AWS pada suku ketiga meningkat 39% kepada $46.0 bilion.

Angka ini menunjukkan syarikat boleh menjana tunai operasi yang meningkat, tetapi masih mencatat aliran tunai bebas negatif apabila perbelanjaan modal meningkat lebih cepat. Pelaburan boleh menambah kapasiti dan menyokong jualan masa depan. Namun, pusat data baharu dan cip perlu menjana hasil yang mencukupi untuk menampung kos, penyelenggaraan dan penggantian pada masa depan.

Ujian seterusnya ialah sama ada pertumbuhan awan dan keuntungan operasi mampu seiring dengan perbelanjaan. Jika pelaburan terus meningkat tanpa panduan hasil yang lebih kukuh, saham teknologi boleh tertekan. Penukaran tunai yang lebih baik (cash conversion, iaitu sejauh mana keuntungan bertukar menjadi tunai sebenar) akan memberi bukti lebih jelas bahawa pengembangan boleh menyokong pulangan masa depan.

Penilaian saham bergantung pada syarikat menunaikan ramalan keuntungan

FactSet meramalkan pertumbuhan keuntungan S&P 500 sebanyak 28.4% untuk suku keempat dan 32.9% bagi keseluruhan tahun 2026. Nisbah harga kepada pendapatan hadapan (forward P/E, iaitu harga saham dibahagi anggaran keuntungan masa depan) indeks berada pada 18.7, di bawah purata lima tahun 19.8 dan purata sepuluh tahun 19.1.

Perbandingan ini memberi sedikit sokongan dari sudut penilaian. Namun, nisbah tersebut menggunakan keuntungan yang dijangka. Jika penganalisis menurunkan anggaran itu, saham boleh kelihatan lebih mahal berbanding keuntungan walaupun harga tidak naik.

Prospek ekuiti masih bergantung pada beberapa syarat. Unjuran yang stabil dan pertumbuhan keuntungan yang lebih meluas boleh menyokong belian ketika pasaran membuat penurunan sementara (pullback). Panduan yang lemah, kos yang meningkat, atau pulangan tunai AI yang mengambil masa lebih lama boleh memanjangkan tekanan jualan.

Keputusan kadar faedah dan data pekerjaan AS mengalihkan tumpuan kepada mata wang

RBA mengumumkan keputusan pada 3 November, diikuti Bank of England pada 5 November. Jangkaan kalendar menunjukkan kenaikan 25 mata asas (basis points; 1 mata asas = 0.01%), menjadikan kadar tunai Australia kepada 4.85% dan Kadar Bank UK kepada 4.00%.

Kenaikan yang sudah dijangka mungkin hanya memberi reaksi ringkas pada mata wang. Panduan untuk mesyuarat seterusnya boleh memberi kesan yang lebih besar. Isyarat pengetatan lanjut (kenaikan kadar tambahan) boleh menyokong dolar Australia atau pound sterling, manakala nada berhati-hati boleh mengehadkan kenaikan.

Pilihan raya separuh penggal AS juga berlangsung pada 3 November. Perubahan kawalan Kongres boleh mengubah jangkaan terhadap dasar fiskal (perbelanjaan dan cukai kerajaan) serta kawal selia. Reaksi pasaran bergantung pada keputusan dan implikasi dasar, jadi membuat ramalan arah yang tetap adalah terlalu awal.

Laporan pekerjaan AS hari Jumaat menjadi ujian ekonomi seterusnya. Payrolls bukan perladangan (Non-Farm Payrolls, iaitu perubahan bilangan pekerjaan di luar sektor pertanian) diunjurkan meningkat 63,000, selepas 29,000, dengan pengangguran dijangka kekal pada 4.2%.

Pengambilan pekerja yang lebih kukuh boleh menyokong hasil bon Perbendaharaan AS (Treasury yields, iaitu pulangan bon kerajaan AS yang menjadi penanda aras kadar faedah) dan dolar jika pedagang mengurangkan jangkaan pelonggaran dasar. Data yang lebih lemah boleh membantu emas melalui hasil yang lebih rendah, namun peningkatan mendadak kebimbangan pertumbuhan juga boleh menekan ekuiti dan Bitcoin.

Simbol Utama untuk Diperhatikan

USDX | AUDUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD

Acara Akan Datang

Untuk melihat penuh acara ekonomi yang akan datang, semak Kalendar Ekonomi VT Markets.

Pergerakan Utama Minggu Ini

USDX

• USDX berpotensi naik dari kawasan semasa dan menembusi di atas 102.715.
• Selepas penembusan, perhatikan pergerakan harga untuk tanda penolakan (rejection, iaitu harga gagal kekal di atas paras dan berpatah balik) yang boleh memberi isyarat pembalikan ke bawah.
• Jika harga turun dahulu, perhatikan isyarat kenaikan (bullish price action, iaitu corak pergerakan harga yang menunjukkan minat beli) sekitar 101.00. Lantunan boleh membawa USDX melepasi 102.715 sebelum kemungkinan penurunan.

AUDUSD

• AUDUSD mungkin meneruskan konsolidasi (pergerakan mendatar dalam julat) sebelum cuba bergerak naik semula.
• Jika harga turun, perhatikan isyarat kenaikan sekitar 0.6945 yang boleh menyokong pemulihan.

GBPUSD

• GBPUSD boleh melanjutkan pemulihan dari kawasan semasa.
• Jika harga naik, perhatikan reaksi pada 1.3485 untuk tanda sama ada harga mampu naik lagi atau ditolak turun.
• Jika harga berkonsolidasi lebih rendah, perhatikan isyarat kenaikan sekitar 1.3330 atau 1.3260 yang boleh menyokong satu lagi kenaikan.

XAUUSD

• Emas melanjutkan penurunan pada hari Jumaat dan menembusi di bawah $3,942.70, selari dengan pandangan menurun (bearish, iaitu jangkaan harga cenderung turun).
• Pergerakan kenaikan yang kukuh melepasi paras tinggi ayunan terkini (recent swing high, iaitu puncak harga jangka pendek) membantu mengesahkan potensi pemulihan.
• Lantunan yang perlahan dan bertindih (overlapping, iaitu kenaikan tidak kemas dan mudah dipatahkan) menunjukkan momentum belian lemah dan menjadikan emas terdedah kepada penurunan lanjut.

BTCUSD

• Bitcoin didagangkan sekitar kawasan $76,450 yang dipantau.
• Jika harga berkonsolidasi dan pulih ke arah $81,160, perhatikan isyarat menurun (bearish price action) yang boleh menandakan jualan kembali meningkat.
• Perhatikan reaksi jika harga menembusi di bawah paras rendah $74,953. Dagangan yang kekal di bawah paras itu boleh memihak kepada penurunan lanjut, manakala pemulihan pantas di atasnya boleh menandakan penembusan gagal (failed breakdown, iaitu harga jatuh seketika tetapi cepat naik semula).

Kesimpulan

Pertumbuhan keuntungan masih menyokong prospek ekuiti, tetapi kejutan yang lebih kecil serta perbelanjaan AI yang besar mengurangkan ruang untuk panduan yang lemah. Keputusan RBA dan Bank of England boleh menggerakkan mata wang pada awal minggu, manakala keputusan pilihan raya AS dan laporan pekerjaan hari Jumaat boleh membentuk semula jangkaan terhadap dolar dan hasil bon. Emas memerlukan bukti pemulihan yang lebih kukuh selepas paras sokongan ditembusi, dan Bitcoin masih terdedah kepada tekanan jualan apabila berlaku lantunan.

Pedagang perlu menilai isyarat teknikal (petunjuk pada carta harga seperti paras sokongan/rintangan dan corak pergerakan harga) bersama-sama data dasar dan pekerjaan yang akan masuk.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.