Minggu Hadapan: Prospek Harga Emas Ketika Jangkaan Kenaikan Kadar Faedah Fed Membentuk Pasaran

Gambaran Keseluruhan

• Jangkaan pasaran terhadap kadar faedah Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) kekal sebagai pemacu utama. CPI AS September (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi pengguna) naik 3.7% tahun ke tahun, manakala PPI (Indeks Harga Pengeluar, ukuran kos di peringkat pengeluar) meningkat 6.3%, mengukuhkan jangkaan pengetatan dasar monetari (dasar kadar faedah dan pengurusan tunai oleh bank pusat) selanjutnya.
• Hasil bon Perbendaharaan (Treasury yields, iaitu kadar pulangan bon kerajaan AS) memberi isyarat bercampur. Hasil bon AS 10 tahun susut ke sekitar 5.09% walaupun inflasi pengeluar lebih panas, apabila permintaan terhadap bon kerajaan meningkat susulan kelemahan saham teknologi.
• Emas, dolar AS dan ekuiti (pasaran saham) berdepan tekanan bertentangan. Kadar faedah lebih tinggi boleh menyokong dolar dan menekan emas serta saham, namun permintaan aset selamat (safe haven, aset yang dicari ketika tidak menentu) boleh membalikkan sebahagian pergerakan ini.
• Data inflasi akan memandu posisi jangka pendek. CPI Kanada, CPI UK dan CPI New Zealand dijadualkan pada minggu 19 Oktober, menjelang keputusan dasar Fed pada 27–28 Oktober.

Jangkaan Kenaikan Kadar Fed Terus Membuat Wall Street Berjaga-jaga

Wall Street memasuki minggu 19 Oktober dengan tekanan inflasi meningkat dan ketidakpastian tentang langkah Fed seterusnya. Pasaran menilai berapa lama kos pinjaman boleh kekal tinggi dan sama ada ekonomi mampu menahan pengetatan lanjut. Laporan inflasi September menguatkan jangkaan kenaikan kadar tambahan. Inflasi pengguna utama AS (headline, angka keseluruhan termasuk semua komponen) mencecah 3.7% tahun ke tahun, manakala harga pengeluar meningkat 6.3%. Angka ini menunjukkan tekanan harga masih berterusan dalam perbelanjaan pengguna dan kos pengeluaran perniagaan.

Namun, pasaran kewangan bertindak balas terhadap inflasi yang lebih tinggi dengan cara berbeza. Hasil bon Perbendaharaan jatuh walaupun data inflasi lebih kukuh, manakala kelemahan saham teknologi mendorong pelabur mencari aset lebih selamat. Ini menghasilkan hala tuju yang rumit untuk dolar AS, emas dan ekuiti. Inflasi boleh menyokong dasar monetari lebih ketat, tetapi kebimbangan terhadap pertumbuhan ekonomi boleh meningkatkan permintaan untuk bon kerajaan dan aset lain.

Oktober atau Disember: Bila Fed Berpotensi Naikkan Kadar?

Kontrak niaga hadapan kadar faedah (interest-rate futures, instrumen yang mencerminkan jangkaan pasaran terhadap kadar masa depan) menunjukkan pasaran bersedia untuk pengetatan lanjut, tetapi kenaikan segera pada Oktober masih tidak pasti. Buat masa ini, jangkaan lebih cenderung kepada dasar lebih ketat pada Disember.

Kebarangkalian ini menunjukkan pelabur menjangka Fed mengekalkan pendirian ketat (restrictive, kadar faedah tinggi untuk mengekang inflasi), walaupun pembuat dasar menangguhkan kenaikan seterusnya. Menunggu sehingga Disember memberi ruang kepada bank pusat menilai data inflasi tambahan, keadaan pekerjaan dan perbelanjaan pengguna. Ia juga memberi masa untuk menentukan sama ada kenaikan harga terbaru mencerminkan inflasi yang berterusan atau tekanan sementara daripada kos tenaga.

Bagi pedagang, masa kenaikan kadar seterusnya boleh mempengaruhi pergerakan mata wang jangka pendek. Hala tuju dasar yang lebih hawkish (cenderung menaikkan kadar untuk melawan inflasi) boleh menyokong dolar AS, manakala kelewatan yang disertai data ekonomi lebih lemah boleh menekan dolar.

Kos Pinjaman Tinggi Berpotensi Berpanjangan Hingga 2027

Julat sasaran kadar dana persekutuan (federal funds target range, kadar rujukan jangka pendek Fed untuk pinjaman antara bank) yang paling berkemungkinan boleh berada pada 4.25%–4.50% menjelang Mac 2027 dan 4.50%–4.75% menjelang Jun 2027. Jika kos pinjaman kekal tinggi hingga 2027, perniagaan dan isi rumah mungkin berdepan tempoh pembiayaan yang lebih mahal. Syarikat yang bergantung pada hutang untuk berkembang boleh menanggung perbelanjaan faedah lebih tinggi, sekali gus mengurangkan aliran tunai (cash flow, tunai masuk/keluar) untuk pelaburan dan pertumbuhan.

Syarikat teknologi menerima tekanan besar kerana infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan pusat data memerlukan perbelanjaan modal yang lebih besar (capital expenditure/capex, belanja besar untuk aset seperti pelayan dan bangunan). Kos pembiayaan yang lebih tinggi boleh mengurangkan pulangan yang dijangka daripada projek ini, terutama jika hasil tidak seiring dengan pelaburan.

Namun, kadar faedah yang meningkat tidak semestinya menyebabkan harga saham jatuh. Syarikat dengan kunci kira-kira yang kukuh (balance sheet, rekod aset dan hutang), pendapatan stabil dan aliran tunai sihat biasanya lebih mampu mengurus kos pinjaman yang tinggi. Risiko lebih besar ialah jika laluan dasar melebihi jangkaan semasa. Jika inflasi memaksa Fed menaikkan kadar dengan lebih agresif, pelabur mungkin perlu menilai semula pendapatan korporat, penilaian saham (valuations, tahap “mahal/murah” saham) dan kos pinjaman.

Mengapa Hasil Bon Perbendaharaan Jatuh Walaupun Inflasi Lebih Panas

Pasaran bon memberi antara petunjuk paling jelas tentang jangkaan pelabur yang bercanggah minggu lalu.

Pada 15 Oktober, PPI September meningkat 1.3% bulan ke bulan, melebihi ramalan 0.5%–0.6%. PPI teras (core, mengecualikan makanan dan tenaga kerana lebih berubah-ubah) naik 0.7%. Inflasi pengeluar yang lebih kuat biasanya akan menolak hasil bon Perbendaharaan lebih tinggi kerana mengukuhkan jangkaan kadar dasar lebih tinggi. Namun, hasil penanda aras bon AS 10 tahun merosot kira-kira 10 mata asas (basis points/bp, 1 bp = 0.01%) dalam sesi Khamis, mencecah 5.09%. Pergerakan ini mencerminkan permintaan yang meningkat terhadap bon kerajaan AS apabila saham teknologi ditekan. Apabila pelabur membeli bon Perbendaharaan, harga bon naik dan hasil (yield) turun.

Pada masa ini, dua kuasa membentuk hasil bon Perbendaharaan: tekanan inflasi dan permintaan aset selamat. Jangkaan kadar dasar lebih tinggi boleh menaikkan hasil bon, manakala pembelian bon yang meningkat menaikkan harga bon dan menurunkan hasil. Haluan seterusnya untuk hasil bon akan bergantung pada kuasa mana yang dominan. Inflasi yang berlarutan boleh menghidupkan semula tekanan jualan dalam bon, manakala kelemahan baru dalam pasaran saham boleh mengekalkan permintaan terhadap hutang kerajaan.

Bagaimana Kadar Faedah Lebih Tinggi Boleh Mempengaruhi Emas, Saham dan Dolar AS

Bagi dolar AS, kadar faedah relatif yang lebih tinggi (berbanding negara lain) boleh meningkatkan permintaan terhadap aset dalam denominasi dolar (aset yang didagangkan/dinilai dalam USD). Namun, kejatuhan hasil bon Perbendaharaan boleh mengehadkan sokongan itu, terutama jika pelabur mula menjangka pertumbuhan AS perlahan.

Emas menghadapi imbangan kuasa yang sama. Hasil sebenar yang lebih tinggi (real yields, hasil selepas ditolak inflasi) dan dolar yang lebih kukuh menekan logam yang tidak memberi faedah (non-yielding, tidak membayar kupon/dividen). Tetapi hasil yang lebih rendah dan permintaan aset selamat yang lebih kuat boleh membantu emas mengekalkan pemulihan.

Saham teknologi kekal sensitif kepada keadaan ekonomi. Kadar faedah lebih tinggi boleh mengurangkan nilai semasa pendapatan masa depan yang dijangka (present value, nilai pada hari ini), manakala kos pinjaman yang meningkat boleh menekan syarikat yang melabur besar dalam infrastruktur AI.

Saham kewangan mungkin bereaksi berbeza. Kadar pinjaman yang lebih tinggi boleh menyokong pendapatan faedah, tetapi pertumbuhan ekonomi yang lemah dan risiko kredit yang meningkat (kebarangkalian gagal bayar) boleh mengurangkan manfaat tersebut. Oleh itu, pedagang wajar memantau hasil bon Perbendaharaan bersama prestasi saham dan dolar, bukan bergantung pada data inflasi semata-mata.

Data Ekonomi Utama Akan Datang

Minggu ini membawa beberapa penerbitan data inflasi yang boleh mempengaruhi pasangan mata wang utama sebelum Fed bermesyuarat pada 27–28 Oktober.

CPI Kanada dijadualkan pada 19 Oktober, diikuti CPI UK pada 21 Oktober dan CPI New Zealand pada 22 Oktober. Laporan ini boleh mempengaruhi jangkaan dasar monetari domestik dan mencetuskan turun naik jangka pendek dalam pasangan CAD, GBP dan NZD.

Fokus kemudian beralih kepada kalendar dasar yang lebih padat pada minggu seterusnya, termasuk inflasi Australia, keputusan Kadar Tunai Rasmi (Official Cash Rate/OCR, kadar faedah rujukan bank pusat) oleh Reserve Bank of New Zealand, sidang media Bank of Canada, kenyataan FOMC (Federal Open Market Committee, jawatankuasa Fed yang menetapkan dasar), serta inflasi PCE AS (Personal Consumption Expenditures, ukuran inflasi pilihan Fed). Keputusan kadar dasar Bank of Japan pada 30 Oktober juga boleh mempengaruhi USDJPY. Reaksi pasaran turut bergantung pada sejauh mana keputusan sebenar berbeza daripada ramalan. Data yang mengesahkan jangkaan semasa biasanya memberi reaksi lebih kecil berbanding perubahan yang tidak dijangka dalam panduan dasar (policy guidance, isyarat hala tuju kadar pada masa depan).

Simbol Utama Untuk Diperhatikan

XAUUSD | USDX | EURUSD | GBPUSD | SP500

Acara Akan Datang

Untuk melihat keseluruhan acara ekonomi akan datang, rujuk Kalendar Ekonomi VT Markets.

Pergerakan Utama Minggu Ini

XAUUSD

• Emas masih berpotensi bergerak lebih tinggi selepas meningkat dari 4080 untuk kali kedua.
• Jika harga naik lagi, cari isyarat pergerakan harga bearish (bearish price action, tanda tekanan jualan) di 4280.
• Jika harga bergerak lebih rendah, cari isyarat pergerakan harga bullish (bullish price action, tanda minat belian) di 4055.

USDX

• Paras 102.55 kekal sebagai rintangan (resistance, kawasan yang sukar ditembusi harga) untuk USDX selepas penutupan Jumaat.
• Jika USDX bergerak mendatar (consolidate, turun naik kecil dalam julat sempit) seterusnya, harga boleh bergerak lebih rendah.
• Jika itu berlaku, pantau pergerakan harga di 101.00.

EURUSD

• EURUSD meneruskan kenaikan dari kawasan pemantauan 1.1110.
• Jika harga bergerak mendatar seterusnya, EURUSD boleh diniagakan lebih tinggi.
• Jika itu berlaku, pantau pergerakan harga di 1.1350.

GBPUSD

• GBPUSD kini menghadapi rintangan pada kawasan pemantauan 1.3380.
• Jika GBPUSD meningkat, pantau pergerakan harga di 1.3480.

SP500

• SP500 kini didagangkan di kawasan pemantauan 7660.
• Jika harga naik lagi, pantau pergerakan harga di 7755.

Kesimpulan

Pasaran memasuki minggu 19 Oktober dengan menyeimbangkan inflasi yang masih berterusan berbanding kebimbangan pertumbuhan ekonomi dan kos pinjaman yang lebih tinggi. Keputusan Fed pada Oktober masih tidak pasti, dengan gambaran niaga hadapan dalam laporan ini cenderung kepada kadar tidak berubah sebelum kemungkinan kenaikan pada Disember.

Emas boleh menguji 4,280 jika pemulihan berterusan, manakala dolar AS berdepan rintangan pada 102.55 dan S&P 500 menghampiri kawasan keputusan sekitar 7,660. Data inflasi Kanada, UK dan New Zealand boleh memacu turun naik mata wang minggu ini, sebelum perhatian beralih kepada mesyuarat FOMC dan data inflasi tambahan pada minggu berikutnya. Pengesahan harga (price confirmation, tanda jelas harga menembusi/berpatah balik di paras teknikal) di sekitar paras ini akan membantu menentukan sama ada pemulihan terkini boleh diteruskan atau kembali ditekan oleh jualan.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.