Disember menutup tahun yang mencabar bagi pasaran global, apabila mesyuarat Rizab Persekutuan (Fed — bank pusat Amerika Syarikat) yang dinanti-nantikan membawa pasaran ke titik perubahan penting.
Sepanjang tahun, pasaran dibentuk oleh pertumbuhan perlahan, tekanan inflasi (kenaikan harga) yang sukar reda, dan risiko geopolitik (risiko akibat konflik serta ketegangan antara negara) yang berterusan. Fed melaksanakan pemotongan kadar faedah kali ketiga berturut-turut selepas tempoh panjang dasar ketat (polisi yang mengekang ekonomi melalui kadar faedah tinggi).
Aset berisiko (pelaburan yang mudah turun naik seperti saham) pada awalnya menyambut langkah itu, namun mesej Fed kekal berhati-hati.
Tekanan inflasi semakin reda, tetapi Fed menegaskan keputusan dasar selepas ini bergantung pada data (ditentukan oleh angka ekonomi yang keluar).
Inflasi perkhidmatan yang masih “melekat” (kenaikan harga sektor khidmat yang sukar turun) dan pasaran buruh yang kekal kukuh mengehadkan ruang untuk pelonggaran besar pada 2026, menguatkan pandangan bahawa hala tuju selepas ini lebih beransur-ansur.
Perbezaan Dasar Kekal Sebagai Tema Utama
Bank of England (BoE — bank pusat UK) turut memotong kadar faedah apabila permintaan domestik semakin lemah dan inflasi menjadi lebih sederhana, memberi ruang kepada pembuat dasar untuk melaras.
Namun, BoE turut memberi amaran tentang halangan struktur (masalah asas jangka panjang) seperti bekalan tenaga kerja yang ketat dan pertumbuhan gaji yang tinggi, yang terus merumitkan hala tuju dasarnya.
Ini mengukuhkan tema besar 2025: bank pusat global menarik “tuil dasar” (alat dasar seperti kadar faedah dan pembelian aset) pada kelajuan berbeza, apabila prestasi pemulihan ekonomi dan profil risiko setiap negara semakin berbeza.
Aset Berisiko Tamatkan 2025 Dengan Kukuh
Walaupun cabaran masih ada, pasaran saham menutup tahun pada paras tinggi. Langkah Fed pada Disember mengukuhkan jangkaan bahawa keadaan kewangan (kemudahan mendapatkan pembiayaan dan kos pinjaman) akan menjadi lebih longgar secara beransur-ansur pada 2026.
S&P 500 dan Nasdaq menghampiri paras rekod, manakala Dow mencatat paras tertinggi baharu. Reaksi pasaran terhadap keputusan kadar faedah agak sederhana, menandakan banyak naratif pelonggaran sudah “diambil kira dalam harga” (price in — jangkaan sudah tercermin pada harga pasaran).
Kenaikan tertumpu pada sektor yang sensitif kepada pertumbuhan (sektor yang cepat naik apabila ekonomi dijangka berkembang), khususnya teknologi dan AI (kecerdasan buatan), yang memacu prestasi indeks sepanjang tahun.
Emas Kukuhkan Peranan Sebagai Aset Perlindungan
Emas meneruskan kenaikan kukuh pada Disember, menamatkan tahun dengan peningkatan melebihi 60%. Perak melonjak lebih tinggi, naik lebih 100%.
Hasil sebenar yang lebih rendah (real yields — pulangan selepas ditolak inflasi), kepelbagaian simpanan bank pusat (diversification — mengurangkan kebergantungan pada satu aset), dan tekanan geopolitik menyumbang kepada permintaan yang kuat bagi kedua-dua logam.
Pemotongan kadar Fed memberi isyarat bahawa hasil sebenar sudah mencapai puncak, sekali gus mengurangkan kos peluang (opportunity cost — keuntungan yang terlepas jika tidak memegang aset lain) untuk memegang emas dan aset lain yang tidak memberi hasil (non-yielding — tiada faedah/dividen).
Ketegangan berterusan di Eropah Timur dan Timur Tengah, bersama ketidaktentuan tarif (cukai import) serta pembelian berterusan oleh bank pusat, mengukuhkan peranan emas sebagai lindung nilai strategik (hedge — pelindung daripada risiko).
Perak turut mendapat manfaat daripada permintaan jangka panjang berkaitan elektrifikasi (alih kepada penggunaan elektrik), infrastruktur dipacu AI, dan pengembangan tenaga hijau.
Minyak Tamatkan Tahun Dalam Tekanan
Minyak mentah mencatat penutup 2025 yang bercampur dan hambar. Kebimbangan terhadap permintaan berterusan, terutama dari China dan beberapa bahagian Eropah apabila momentum pertumbuhan terus perlahan.
Walaupun OPEC+ (gabungan negara OPEC dan rakan sekutu) mengekalkan disiplin bekalan (mengawal pengeluaran), peningkatan pengeluaran daripada pengeluar bukan OPEC — terutama AS — mengehadkan potensi kenaikan harga.
Pemotongan Fed pada Disember memberi kelegaan terhad kerana pasaran tenaga lebih sensitif kepada petunjuk permintaan berbanding kadar faedah.
Lonjakan harga pertengahan tahun yang didorong ketegangan meningkat antara Israel dan Iran tidak bertahan lama. Sepanjang tahun, minyak ketinggalan (berprestasi lebih lemah) apabila ketahanan bekalan mengatasi gangguan geopolitik.
Pasaran Mata Wang Menyesuaikan Diri Dengan Pemotongan Kadar
Dalam pasaran pertukaran asing (foreign exchange/FX — dagangan mata wang), dolar AS susut sedikit selepas pemotongan kadar Fed, memberi sedikit ruang kepada mata wang pasaran sedang pesat membangun (emerging markets). Namun, aliran modal (capital flows — pergerakan dana pelabur merentas negara) kekal terpilih.
Pound sterling (mata wang UK) dan euro mencatat kenaikan terhad, dibatasi oleh prospek pertumbuhan yang lebih lemah dan ketidaktentuan dasar yang berlarutan.
Dolar AS susut sedikit pada Disember selepas langkah Fed, yang memberi kelegaan seketika kepada beberapa mata wang pasaran sedang pesat membangun. Namun, aliran modal kekal terpilih.
Sterling melemah susulan pemotongan BoE, apabila pasaran melihat UK lebih terdedah kepada prospek pertumbuhan yang perlahan dan ruang fiskal yang terhad (fiscal space — kemampuan kerajaan berbelanja/berhutang tanpa menjejaskan kestabilan kewangan).
Sepanjang 2025, Indeks Dolar AS (US Dollar Index/USDX — ukuran kekuatan dolar AS berbanding sekumpulan mata wang utama) merosot ketara pada separuh pertama tahun apabila pertumbuhan perlahan dan pedagang memasukkan jangkaan pemotongan Fed dalam harga. Separuh kedua membawa penstabilan, dengan permintaan aset perlindungan (safe-haven — aset yang dicari ketika tidak pasti) dan ketahanan relatif mengehadkan penurunan lanjut. USDX menutup tahun dengan pergerakan mendatar (konsolidasi) antara 96.25 hingga 100.50.
Pasaran Kripto Mencari Paras Sokongan
Pasaran kripto kembali stabil pada Disember selepas pembetulan mendadak pada November (correction — penurunan harga yang ketara selepas kenaikan). Bitcoin menemui paras sokongan (support — paras harga yang cenderung menahan kejatuhan) dan diniagakan dalam julat lebih sempit, menandakan keyakinan pelabur bertambah baik.
Aliran lebih besar kekal, dengan Disember menjadi tempoh pengukuhan harga (consolidation — bergerak mendatar untuk membina asas), bukan pembalikan arah.
Pemotongan kadar Fed secara umum menyokong sentimen risiko, manakala minat institusi terhadap produk kripto yang dikawal selia (regulated — tertakluk kepada peraturan) terus meningkat.
Dengan keadaan kewangan dijangka longgar secara beransur-ansur pada 2026, ramai pelabur menafsirkan pergerakan harga terkini sebagai “set semula” yang sihat (reset — menyejukkan pasaran sebelum trend baharu sambung).
Pemacu Utama 2025
Merentasi semua kelas aset (asset classes — jenis pelaburan seperti saham, bon, komoditi, mata wang), empat pemacu makro (macro drivers — faktor ekonomi besar) membentuk pasaran tahun ini: ketidakstabilan geopolitik, geseran perdagangan global (trade frictions — halangan seperti tarif dan sekatan), perbezaan dasar bank pusat, dan keseimbangan antara melonggarkan keadaan kewangan tanpa mencetuskan semula inflasi.
Disember menghimpunkan semua faktor ini, dengan emas, saham dan beberapa mata wang bertindak balas terhadap persekitaran makro yang masih rumit, tetapi semakin jelas arahnya.
