Imbasan Pasaran bagi Ogos
Pada Ogos, tumpuan pasaran beralih daripada ketegangan geopolitik kepada dasar monetari (dasar kadar faedah dan kawalan jumlah wang oleh bank pusat), inflasi (kenaikan harga barangan dan perkhidmatan) dan turun naik pasaran bon (perubahan harga bon yang menggerakkan kadar pulangan/hasil). Apabila ketegangan AS-Iran semakin kurang menonjol, pelabur menilai sama ada pertumbuhan ekonomi yang masih kukuh dan inflasi yang terus tinggi boleh mendorong kadar faedah naik semula.
Ucapan Pengerusi Fed Kevin Warsh di Jackson Hole mengukuhkan lagi ketidaktentuan itu. Jackson Hole ialah persidangan tahunan bank pusat yang sering memberi petunjuk hala tuju polisi. Walaupun menekankan kekuatan ekonomi AS, Warsh kekal berhati-hati terhadap inflasi dan mengulangi komitmen Fed kepada sasaran 2%. Pada masa sama, langkah Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent meningkatkan pembelian balik bon Perbendaharaan (kerajaan membeli semula bonnya) menjadikan hubungan antara dasar fiskal (perbelanjaan dan cukai kerajaan), pasaran hutang dan dasar monetari lebih jelas.
Pendapatan syarikat turut menjadi faktor sokongan. Keuntungan syarikat AS yang mencatat paras rekod dan pelaburan berterusan dalam AI (kecerdasan buatan) membantu saham kekal kukuh walaupun hasil bon meningkat, manakala emas dan Bitcoin juga menunjukkan prestasi baik sepanjang bulan.
Tema utama
- Risiko kadar kembali apabila inflasi kekal tinggi. Bacaan inflasi yang lebih perlahan memberi sedikit kelegaan, namun kenyataan Warsh di Jackson Hole mengekalkan kemungkinan Fed menaikkan kadar lagi. Inflasi berkaitan tarif (cukai import) dan harga tenaga yang tinggi menambah ketidaktentuan.
- Pasaran bon menonjolkan ketegangan dasar. Pembelian balik bon Perbendaharaan, yang bertujuan mempengaruhi kos pinjaman jangka panjang, meningkatkan perhatian terhadap bagaimana dasar fiskal dan dasar Fed boleh saling mempengaruhi.
- Pendapatan kukuh mengekalkan naratif pertumbuhan AI. Keuntungan korporat rekod dan pelaburan dalam infrastruktur AI (pusat data, cip, pelayan dan rangkaian) menyokong pasaran saham, dengan sektor teknologi kekal sebagai pemacu ketahanan pasaran.
Dolar Mengemudi Isyarat Dasar yang Bercanggah
Dolar AS berdepan daya tarikan yang bertentangan pada Ogos apabila inflasi yang masih tinggi, perubahan jangkaan terhadap Fed dan kebimbangan tentang dasar fiskal AS membentuk pasaran mata wang.
Ucapan Warsh di Jackson Hole mengukuhkan pendirian berhati-hati Fed. Walaupun bacaan inflasi kebelakangan ini semakin perlahan, inflasi teras (inflasi asas yang menapis komponen turun naik seperti makanan dan tenaga) masih melebihi sasaran 2%. Ekonomi dan pasaran buruh AS yang kekal kukuh menyebabkan kemungkinan pengetatan (menaikkan kadar faedah atau memperketat syarat kewangan) masih wujud menjelang bulan-bulan akhir 2026.
Dalam masa sama, pembelian balik bon oleh Bessent merumitkan prospek kerana ia menimbulkan persoalan sama ada dasar fiskal dan dasar monetari sedang menarik keadaan kewangan (kos pinjaman, akses kredit dan kecairan) ke arah yang berbeza.
EUR: Ada kalanya mendapat manfaat daripada kelemahan USD, namun jangkaan ECB (Bank Pusat Eropah) mungkin mengetatkan dasar mengehadkan perbezaan hala tuju dasar.
JPY: USDJPY kekal tidak menentu apabila hasil bon Perbendaharaan serta perubahan jangkaan terhadap Fed dan BoJ (Bank of Japan/Bank Pusat Jepun) menggerakkan pasangan mata wang itu.
Pasaran FX (pasaran pertukaran asing) kekal sensitif terhadap inflasi, hasil bon dan sebarang perubahan jangkaan dasar Fed, ECB dan BoJ.
Minyak Kekal Stabil Apabila Risiko Geopolitik Reda
Pasaran minyak lebih tenang pada Ogos apabila ketegangan Iran-AS semakin kurang dominan, walaupun risiko gangguan bekalan tenaga dari Timur Tengah masih belum selesai.
Permintaan juga penting. Aktiviti ekonomi AS yang masih kukuh menyokong permintaan, manakala tanda kelemahan di tempat lain termasuk China boleh menekan prospek.
Kebimbangan berkaitan Selat Hormuz (laluan utama penghantaran minyak global) terus memberi sokongan, namun pasaran semakin menumpukan kepada bagaimana harga tenaga boleh mempengaruhi prospek inflasi global. Dengan inflasi sudah melebihi sasaran di AS dan Eropah, kenaikan mendadak harga minyak mentah boleh menyukarkan keputusan bank pusat.
Hala tuju minyak seterusnya bergantung pada imbangan antara risiko bekalan akibat geopolitik dan permintaan global.
Pendapatan AI Menjadikan Saham Kekal Kukuh
Pasaran saham kekal kukuh pada Ogos walaupun hasil bon meningkat dan inflasi masih tinggi, disokong asas syarikat yang baik (keuntungan, aliran tunai dan kedudukan kewangan).
Keuntungan syarikat AS mencecah paras rekod pada suku kedua, manakala Warsh menyebut bahawa keuntungan S&P 500 meningkat lebih 20% sepanjang tahun lalu. Syarikat teknologi juga terus berbelanja besar untuk infrastruktur AI, dengan keputusan terkini Nvidia mengesahkan permintaan yang kukuh.
Namun, keuntungan syarikat yang sangat tinggi berbeza dengan bahagian pendapatan negara yang rendah kepada pekerja, menimbulkan persoalan tentang kelestarian perbelanjaan pengguna dalam jangka panjang.
Bagi saham, tumpuan ialah sama ada pendapatan dan pertumbuhan dipacu AI (pertumbuhan didorong pelaburan dan penggunaan AI) boleh terus menyokong penilaian tinggi (harga saham yang mahal berbanding pendapatan) ketika keadaan kewangan masih ketat. Penilaian sektor teknologi yang tinggi menjadikan pasaran lebih sensitif kepada pendapatan yang mengecewakan, data ekonomi yang lemah atau kenaikan lagi hasil bon.
Emas Melonjak Apabila Kebimbangan Fiskal Menyokong Permintaan
Emas antara aset paling menonjol pada Ogos, meningkat sekitar 13% apabila kelemahan dolar, kebimbangan fiskal dan permintaan baharu menyokong logam berharga itu.
Pembelian balik bon Perbendaharaan menambah kebimbangan terhadap kos pinjaman AS dalam jangka panjang dan hutang kerajaan, lalu mengukuhkan permintaan terhadap aset keras (aset fizikal/terhad seperti emas) walaupun Fed mengekalkan dasar ketat.
Ini menjadikan prospek emas lebih rumit. Komitmen Warsh terhadap sasaran inflasi 2% Fed bermakna kenaikan kadar masih berpotensi jika inflasi kekal tinggi. Hasil bon Perbendaharaan yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat biasanya menekan aset tanpa pulangan faedah (aset yang tidak memberi faedah, seperti emas), dan boleh menambah turun naik.
Emas memasuki September di antara dua tekanan: dasar monetari lebih ketat di satu pihak, dan kebimbangan inflasi, hutang kerajaan serta penyusutan nilai mata wang (kuasa beli wang menurun dalam jangka panjang) di pihak lain.
Bitcoin Melonjak Apabila Permintaan Aset Keras Meningkat
Pasaran kripto pulih kukuh pada Ogos, dengan Bitcoin naik semula melepasi USD80,000 apabila selera risiko (kesanggupan pelabur mengambil risiko) mula merebak ke pasaran aset digital yang lebih luas.
Pergerakan ini ketara kerana ia berlaku serentak dengan perbincangan tentang kemungkinan Fed menaikkan kadar lagi. Bitcoin semakin diniagakan seiring emas sebagai sebahagian naratif aset keras, disokong kebimbangan tentang hutang kerajaan AS, campur tangan Perbendaharaan dan penyusutan nilai mata wang dalam jangka panjang.
Permintaan institusi (pembelian oleh dana besar dan pengurus aset) juga penting, dengan ETF Bitcoin spot AS (dana dagangan bursa yang membeli Bitcoin sebenar, bukan kontrak) menerima aliran masuk yang besar pada hujung bulan.
Perhatian kini beralih kepada sama ada pemulihan Bitcoin boleh meluas ke seluruh pasaran kripto. Ethereum, Solana dan kripto utama lain sudah menunjukkan momentum baharu, menandakan sebahagian modal mula bergerak ke aset yang lebih berisiko.
Petunjuk Awal untuk September
September bermula dengan persoalan utama: adakah pertumbuhan ekonomi dan pendapatan syarikat kekal cukup kukuh untuk menyerap tempoh kadar faedah yang lebih tinggi?
Data inflasi boleh menentukan hala tuju kadar.
Inflasi, data pekerjaan dan hasil bon kekal menjadi teras kepada prospek dasar. Tekanan inflasi yang kembali meningkat boleh mengukuhkan jangkaan pengetatan lanjut oleh Fed atau ECB, menaikkan hasil bon dan mewujudkan persekitaran lebih mencabar untuk aset sensitif kadar (aset yang mudah terjejas bila kadar faedah berubah, seperti saham pertumbuhan dan hartanah).
Tekanan inflasi baharu, termasuk daripada harga minyak yang lebih tinggi, boleh menguatkan jangkaan pengetatan lanjut. Sebaliknya, inflasi yang lebih perlahan atau harga minyak mentah yang lebih rendah boleh mengurangkan tekanan ke atas hasil bon dan aset sensitif kadar.
Pasaran yang kukuh berdepan ujian lebih sukar.
Saham, emas dan Bitcoin memasuki September dalam keadaan relatif stabil walaupun jangkaan dasar lebih ketat.
- Saham: Penilaian tinggi meningkatkan sensitiviti terhadap pendapatan dan hasil bon.
- Emas: Kebimbangan fiskal masih menyokong, namun kadar lebih tinggi menjadi halangan.
- Bitcoin: Tumpuan beralih kepada keadaan kewangan dan sama ada momentum merebak kepada kripto lain.
Secara keseluruhan, Ogos menunjukkan pasaran kekal berdaya tahan walaupun latar kadar faedah lebih mencabar. Aktiviti ekonomi kukuh, keuntungan syarikat pada paras rekod dan pelaburan AI yang berterusan menyokong sentimen risiko, manakala emas dan Bitcoin mendapat manfaat daripada naratif fiskal dan aset keras yang semakin kuat.
September akan menguji sama ada tema ini mampu bertahan apabila berdepan tekanan inflasi yang meningkat, hasil bon yang lebih tinggi dan kemungkinan pengetatan monetari lanjut.
