Geoff Yu dari BNY menandakan Indonesia sebagai isyarat rentas-aset yang jelas di EM APAC, selepas kebimbangan fiskal mencetuskan pengeluaran mendadak daripada kedua-dua bon kerajaan dan rupiah Indonesia (IDR) pada Mac. Data yang dipetik dalam nota itu menunjukkan aliran keluar melebihi AS$200 juta pada bulan tersebut sahaja, merangkumi hampir 50% daripada jumlah aliran keluar Indonesia setakat tahun ini. Laporan itu turut merujuk kepada nisbah lindung nilai yang terhad bagi posisi berasaskan carry kerana kos lindung nilai yang tinggi, yang menyebabkan aliran FX kekal lebih kecil berbanding aliran dalam pendapatan tetap.
Sejak lewat Mei, corak tersebut telah menyimpang. Aliran FX digambarkan telah stabil, manakala aliran bon berdenominasi IDR terus merosot. Indeks carry iFlow menunjukkan pelupusan (liquidation) FX carry semakin kehilangan momentum, satu dinamik yang menyokong lantunan semula IDR dan mengalihkan nilai relatif jangka terdekat ke arah mata wang berbanding kredit berdaulat Indonesia atau pendedahan durasi.
Penstabilan Rupiah dan Latar Makro
Kami melihat antara isyarat rentas-aset yang paling jelas di rantau ini datang dari Indonesia. Walaupun kebimbangan fiskal mendorong aliran keluar besar daripada kedua-dua bon dan Rupiah pada Mac, satu penyimpangan ketara telah muncul. Aliran FX telah stabil, tetapi pasaran bon kekal lemah.
Penstabilan terkini dalam Rupiah disokong oleh data inflasi terbaharu yang dikeluarkan minggu ini. Indeks Harga Pengguna (CPI) Jun mencatat 2.8%, di bawah jangkaan konsensus dan selesa dalam julat sasaran Bank Indonesia. Ini memberikan bank pusat fleksibiliti dasar, yang positif untuk kestabilan mata wang walaupun pelabur asing kekal berhati-hati terhadap hutang kerajaan.
Peluang Taktikal dalam IDR dan Pertimbangan Strategi
Ini meninggalkan peluang taktikal yang lebih baik dalam pertukaran asing IDR berbanding kredit berdaulat. Kami percaya tekanan jualan daripada pelupusan dagangan carry sebahagian besarnya telah habis, membolehkan Rupiah pulih. Oleh itu, kami menilai strategi yang mendapat manfaat daripada pengukuhan IDR dalam beberapa minggu akan datang.
Membeli opsyen panggilan (call) IDR jangka pendek berbanding USD menawarkan cara berisiko-terhad untuk memanfaatkan potensi pemulihan ini. Pendekatan ini menangkap potensi kenaikan jika mata wang terus mengukuh sambil mengehadkan kerugian berpotensi jika kegusaran pasaran bon kembali timbul. Corak ini mengingatkan kepada penjualan besar pasaran sedang pesat membangun pada 2018, apabila mata wang stabil jauh lebih awal sebelum hasil bon mula menurun.
Bagi posisi yang lebih kompleks, kami mempertimbangkan struktur yang mengambil posisi long pada volatiliti IDR sambil kekal neutral atau short pada niaga hadapan bon kerajaan Indonesia. Ini secara langsung memanfaatkan penyimpangan antara mata wang yang semakin stabil dan tekanan yang masih berlarutan dalam pasaran kredit. Dagangan ini direka untuk meraih keuntungan daripada pergerakan Rupiah, tanpa mengambil pandangan arah terhadap harga bon kerajaan.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
