Data inflasi Tokyo dan pekerjaan mengekalkan tekanan harga serta keadaan pasaran buruh dalam lingkungan mandat Bank of Japan (BOJ) ketika yen susut untuk sesi kelima berturut-turut, dengan USD/JPY menembusi 160.00. CPI Tokyo tidak termasuk makanan dan tenaga meningkat kepada 2% pada Ogos, manakala kadar tajuk ialah 1.9%, dan pengangguran turun kepada 2.4% berbanding ramalan 2.5%. Ukuran teras yang digunakan BOJ, tidak termasuk makanan segar, naik 1.8% berbanding konsensus 1.7% dan bacaan terdahulu 1.7%, menandakan bulan ketiga berturut-turut kadar meningkat. Subsidi elektrik dan gas, yang dipulihkan semula apabila gangguan bekalan Teluk meningkatkan kos bahan api, disifatkan menekan kadar tajuk hingga Oktober, sementara perbincangan dasar tertumpu pada keputusan 18 September; hasil JGB lima tahun telah mencapai paras tertinggi rekod berasaskan jangkaan itu, dan langkah Jun membawa kadar dasar ke paras tertinggi 31 tahun.
Penetapan harga kadar faedah AS kekal sebagai pemacu dominan. Pasaran meletakkan kebarangkalian kenaikan 25 mata asas pada 16 September melebihi 55%, dengan sekurang-kurangnya satu kenaikan hampir 85% menjelang 28 Oktober dan kenaikan kedua hampir 38% menjelang 9 Disember, walaupun jangkaan inflasi setahun ke hadapan turun kepada 4% berbanding konsensus 4.3%; USD/JPY meningkat kira-kira 65 pip selepas blok data tersebut. Langkah BOJ ke 1.25% berbanding julat Fed 3.75% hingga 4.00% membayangkan jurang kira-kira 250 mata asas. Perhatian turut tertumpu kepada operasi pembelian yen bersepadu pada 31 Julai, berjumlah 8.45 trilion yen ditambah kira-kira 5.3 trilion lagi, yang menarik USD/JPY daripada sedikit di bawah 164.00 ke sekitar 155.00, manakala data Jun menunjukkan Jepun mengurangkan pegangan Perbendaharaan AS sebanyak AS$26.4 bilion dalam jumlah pengurangan asing keseluruhan AS$72.1 bilion.
Dinamik Carry Trade dan Cadangan Dagangan
Kami mencadangkan pedagang derivatif bersedia untuk momentum kenaikan berterusan dalam USD/JPY, walaupun CPI teras Tokyo mencapai 2% dan pengangguran turun kepada 2.4% pada Ogos. Walaupun penunjuk kukuh ini memberi isyarat kepada kenaikan kadar BOJ pada 18 September, pasangan mata wang itu kekal degil memecah melepasi paras utama 160.00. Ini menunjukkan bahawa pengetatan ekonomi domestik tidak lagi mencukupi untuk menyokong Yen secara bersendirian.
Kami percaya punca utamanya ialah jurang kadar faedah yang besar, yang menjadikan carry trade sangat menguntungkan. Walaupun BOJ menaikkan kadar penanda aras kepada 1.25%, ia masih berdepan julat Rizab Persekutuan 3.75% hingga 4.00%, meninggalkan perbezaan luas 250 mata asas. Dari segi sejarah, apabila spread hasil antara bon 10 tahun AS dan Jepun kekal sebesar ini, Yen cenderung lemah kerana dana makro meminjam Yen pada kos rendah untuk membeli Dolar berpulangan lebih tinggi.
Untuk memanfaatkan trend ini, kami mengesyorkan pedagang membina posisi menaik menggunakan opsyen panggilan (call) USD/JPY, mensasarkan paras rintangan 161.00 dan 162.00. Bacaan harian Stochastic RSI semasa sekitar 62 menunjukkan pasangan ini masih mempunyai ruang untuk meneruskan kenaikan sebelum menjadi terlebih beli. Namun, kita perlu menetapkan henti rugi yang ketat pada penutupan harian di bawah 159.50, di mana Purata Bergerak Eksponen (EMA) 50 hari menyediakan sokongan segera.
Risiko Campur Tangan Pasaran dan Tumpuan kepada Data AS
Kita mesti kekal sangat berhati-hati terhadap campur tangan pasaran secara mengejut dan agresif oleh Kementerian Kewangan Jepun, yang membelanjakan rekod 9.8 trilion yen (AS$62.2 bilion) dalam kempen campur tangan terdahulu untuk mempertahankan mata wang. Memandangkan Jepun secara sejarah melikuidasi Perbendaharaan AS untuk membiayai langkah sedemikian, Washington lebih cenderung meminjamkan Dolar bagi mengelakkan gangguan dalam pasaran bon AS. Pedagang derivatif wajar menggunakan opsyen knock-out untuk melindung nilai daripada kejatuhan mendadak 500 pip jika campur tangan bersama dicetuskan berhampiran paras kitaran tinggi 163.00-164.00.
Akhirnya, kami menasihatkan agar memberi tumpuan kepada penerbitan makroekonomi AS yang akan datang, bukannya data domestik Jepun, untuk menentukan masa perubahan besar seterusnya. Laporan pekerjaan (payrolls) AS pada 4 September dan keputusan kadar Fed pada 16 September akan menentukan sama ada jurang kadar benar-benar mula mengecil. Sehingga data AS menunjukkan penyejukan yang jelas yang memaksa Fed berhenti menaikkan kadar, membeli Yen kekal sebagai pertaruhan berisiko tinggi.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
