Yen kekal lemah berbanding dolar AS yang mengukuh pada Rabu, mendorong USD/JPY kembali menghampiri paras tertinggi 40 tahun pada 161.95. Jurang besar antara kadar faedah Bank of Japan (BoJ) dan kadar yang ditetapkan bank pusat utama lain terus menekan mata wang itu, menumpulkan sebarang sokongan daripada amaran berulang Tokyo. Menteri Kewangan Satsuki Katayama mengulangi bahawa Jepun akan “bertindak balas dengan sewajarnya terhadap pergerakan mata wang pada bila-bila masa”, dan perbincangan dalam talian beliau sebelum ini dengan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mencetuskan spekulasi tindakan bersepadu, namun reaksi pasaran kekal terhad.
Dengan kadar BoJ masih relatif rendah, yen kekal menjadi pilihan utama sebagai mata wang pembiayaan untuk dagangan *carry*, satu dinamik yang boleh bertambah kukuh jika Rizab Persekutuan (Fed) menaikkan kadar sekurang-kurangnya sekali tahun ini. Reuters melaporkan bekas pembuat dasar BoJ, Sayuri Shirai, berkata USD/JPY boleh meningkat ke 165.00 sekiranya Fed melaksanakan kenaikan tersebut. Dalam jangka lebih panjang, pendirian ultra-longgar BoJ dari 2013 hingga 2024 mendorong penyusutan nilai melalui perbezaan dasar, manakala peralihan pada 2024 ke arah pengunduran rangsangan telah mula mengecilkan jurang antara hasil 10 tahun AS dan Jepun, di samping pemotongan kadar di tempat lain.
Asas Negatif yang Berterusan untuk Yen
Naratif asas untuk yen kekal sangat negatif setakat hari ini, 24 Jun 2026. Pemacu utama ialah jurang kadar faedah yang besar antara kadar Bank of Japan yang kekal pada 0.25% dan kadar Rizab Persekutuan pada 5.50%. Perbezaan ini menjadikan strategi meminjam yen untuk membeli dolar—dagangan *carry* klasik—sangat menguntungkan dan dominan di pasaran.
Kami melihat trend ini berterusan, dengan pasangan USD/JPY kini didagangkan sekitar 161.50. Data ekonomi AS terkini, termasuk laporan inflasi Mei 2026 yang menunjukkan CPI kekal melekit pada 3.5% serta angka pekerjaan yang kukuh, menunjukkan Fed mempunyai sedikit sebab untuk memotong kadar dalam masa terdekat. Sebaliknya, inflasi Jepun masih di bawah sasaran, menyebabkan Bank of Japan tidak mempunyai mandat untuk kenaikan kadar yang agresif.
Walaupun pegawai Jepun meningkatkan amaran secara lisan, kita perlu menilai tindakan mereka sebelum ini. Mengimbas semula campur tangan besar-besaran pada akhir 2022, Jepun membelanjakan lebih AS$60 bilion, namun ia hanya memberikan kelegaan sementara berbanding asas pasaran yang kuat. Kami menjangkakan sebarang campur tangan kini akan memberi kesan jangka pendek yang serupa, mewujudkan penurunan yang berkemungkinan dilihat sebagai peluang untuk membeli.
Kedudukan Strategik: Opsyen dan Pengurusan Risiko
Berpandukan ini, kami berpendapat pembelian opsyen panggilan (*call options*) ke atas USD/JPY ialah strategi berhemah untuk beberapa minggu akan datang. Ini membolehkan kami menangkap potensi kenaikan jika pasangan bergerak ke arah paras 165, satu sasaran yang kini diketengahkan oleh sebahagian penganalisis. Ia juga mengehadkan potensi kerugian sekiranya Kementerian Kewangan mengejutkan pasaran dengan campur tangan mengejut berskala besar.
Bagi mereka yang mempunyai selera risiko lebih tinggi, penggunaan niaga hadapan (*futures*) untuk mengekalkan posisi panjang USD/JPY adalah berdaya maju, namun memerlukan pengurusan risiko yang teliti. Risiko utama bukan perubahan asas, tetapi pergerakan mendadak dan sukar dijangka yang dipacu campur tangan. Oleh itu, sebarang posisi panjang perlu dilindungi dengan *stop-loss* yang berdisiplin bagi menghadapi risiko peristiwa khusus tersebut.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
