Yen kini berlegar hampir pada paras yang kali terakhir dilihat pada 1986 berbanding dolar AS, walaupun tinjauan Tankan suku tahunan Bank of Japan (BoJ) mengejutkan ke arah lebih positif. Mata wang itu kekal berada di bawah tekanan akibat posisi spekulatif jual (short) yang besar serta penggunaannya sebagai mata wang pembiayaan bagi urus niaga “carry trade” global. Dengan hujung minggu cuti umum AS yang lazimnya menyaksikan kecairan pasaran rendah bakal tiba, pasaran menilai sama ada Kementerian Kewangan Jepun akan campur tangan dalam pertukaran asing atau penyusutan beransur-ansur akan berterusan sehingga BoJ mempercepatkan kitaran kenaikan kadar faedahnya.
Kedudukan pasaran turut menghidupkan semula perbandingan dengan pembalikan mendadak yang menekan posisi short yen pada Julai 2024, dan tumpuan kini tertumpu pada kawasan “165” sebagai paras pencetus berpotensi bagi rintangan rasmi. Campur tangan FX secara langsung dilihat bersifat sementara kecuali disokong panduan BoJ yang lebih hawkish yang boleh menjejaskan ekonomi carry trade. Nada yang lebih lembut dalam “jawboning” pegawai dibaca sebagai toleransi terhadap kenaikan USD/JPY yang teratur, selagi pasaran bon dan ekuiti kekal stabil, namun dagangan cuti yang nipis boleh memperbesarkan volatiliti dan meningkatkan risiko tindak balas mengejut. Dalam tempoh tiga bulan, satu unjuran bank menjangkakan USD/JPY mereda ke 159.
—Kelemahan Yen Berterusan dan Risiko Pembalikan Mendadak
Memandangkan kelemahan yen berterusan ketika kita memasuki Julai 2026, kami melihat situasi yang tegang sedang terbentuk untuk pedagang. Pemacu terasnya kekal jurang besar antara kadar faedah A.S. dan Jepun, yang masih melebihi 400 mata asas, sekali gus menyuburkan carry trade. Walaupun tinjauan Tankan yang kukuh bagi pengeluar besar mencatat +11, USD/JPY tetap degil bertahan hampir pada paras tertinggi 40 tahun, sedikit di bawah paras 170.
Risiko utama dalam beberapa minggu akan datang ialah pembalikan secara tiba-tiba dan mendadak, dan kami merasakan pedagang kurang melakukan lindung nilai bagi kemungkinan ini. Data CFTC terkini menunjukkan posisi spekulatif bersih short terhadap yen masih melebihi 140,000 kontrak, mengulangi dagangan yang terlalu sesak dan berbahaya yang terlerai dengan menyakitkan pada musim panas 2024. Sebarang perubahan mengejut ke arah lebih hawkish daripada BoJ atau campur tangan Kementerian Kewangan boleh mencetuskan “short squeeze” yang ganas.
—Strategi Volatiliti dan Cadangan Lindung Nilai
Dalam persekitaran ini, kami percaya pedagang derivatif wajar membeli volatiliti berbanding mengambil pandangan arah tanpa perlindungan. Menggunakan strategi opsyen seperti straddle, yang memperoleh keuntungan daripada pergerakan harga besar sama ada ke atas atau ke bawah, ialah cara berhemat untuk meletakkan posisi bagi potensi lonjakan menjelang hujung minggu cuti AS. Risiko campur tangan secara mengejut, khususnya ketika kecairan pasaran rendah, menjadikan pegangan posisi short yen tanpa lindung nilai amat berisiko.
Bagi mereka yang bertekad untuk kekal long USD/JPY bagi menangkap pulangan carry, kami menasihatkan penggunaan opsyen put sebagai bentuk insurans. Membeli put ke atas USD/JPY mewujudkan paras lantai, melindungi keuntungan daripada rali yen secara mengejut sambil membolehkan penyertaan jika kenaikan perlahan berterusan. Strategi ini mengakui bahawa pihak berkuasa mungkin bertolak ansur dengan kenaikan beransur-ansur, tetapi berkemungkinan bertindak tegas terhadap lonjakan yang tidak teratur.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
