WTI meningkat sedikit selepas susut 3.7% pada sesi sebelumnya, diniagakan hampir AS$80.10 setong pada waktu dagangan Asia ketika pasaran berhenti seketika menjelang kemungkinan perjanjian sementara AS-Iran. Presiden AS Donald Trump berkata satu memorandum persefahaman telah ditandatangani untuk menamatkan konflik dan membuka semula Selat Hormuz, namun ketiadaan teks rasmi daripada Washington atau Tehran mengekalkan sentimen berhati-hati. Kumpulan perkapalan menangguhkan transit melalui laluan air itu, manakala agensi berita Mehr Iran melaporkan draf pelan untuk membuka semula selat berkenaan dalam tempoh 30 hari di bawah pengaturan Iran.
Menjangkakan aliran bekalan meningkat, National Iranian Oil Company menurunkan harga jualan rasmi (OSP) Julai bagi minyak mentah ringan ke Asia, dengan mengurangkan premium kepada AS$7.15 setong berbanding purata Oman/Dubai daripada AS$13 sebelum ini. Sekatan Selat Hormuz selama tiga bulan telah menyekat laluan yang membawa satu perlima bekalan minyak global dan gas asli cecair (LNG). Secara berasingan, data Jabatan Tenaga AS menunjukkan Rizab Petroleum Strategik (SPR) susut 8.9 juta tong minggu lalu kepada 340.3 juta, paras terendah sejak 1983, sebagai sebahagian daripada perjanjian untuk meminjamkan 172 juta tong bagi meredakan harga bahan api domestik.
Ketidaktentuan dan Ketidakpastian Geopolitik
Memandangkan pendekatan “tunggu dan lihat” pasaran apabila minyak WTI berada hampir AS$80, kami menjangkakan ketidaktentuan yang ketara. Indeks Ketidaktentuan Minyak Mentah CBOE (OVX) meningkat kepada hampir 35, mencerminkan ketidakpastian mendalam mengenai perjanjian damai AS-Iran. Ketegangan antara potensi limpahan bekalan dan keketatan semasa mewujudkan persekitaran yang mencabar.
Pemangkin utama kepada penurunan harga ialah pembukaan semula Selat Hormuz dan kemasukan semula minyak Iran. Iran bersedia meningkatkan eksport sekurang-kurangnya 500,000 tong sehari dalam jangka pendek, dan pemotongan harga yang agresif ke Asia menunjukkan ia serius untuk merampas semula bahagian pasaran. Lonjakan bekalan yang bakal berlaku ini merupakan faktor menurun (bearish) paling ketara bagi kami untuk beberapa bulan akan datang.
Kita hanya perlu melihat kembali perjanjian nuklear 2015 sebagai perbandingan sejarah; dalam enam bulan selepas perjanjian itu diumumkan, harga minyak jatuh hampir 40%. Memorandum persefahaman semasa, jika dimuktamadkan, boleh mencetuskan pelarasan harga menurun yang serupa apabila pasaran bersedia untuk lebih banyak minyak mentah. Preseden sejarah ini menunjukkan kami wajar bersedia untuk harga lebih rendah sebaik teks perjanjian didedahkan kepada umum.
Kekangan Bekalan dan Pengurusan Risiko
Namun, kami perlu mengambil kira keketatan bekalan semasa yang boleh mencetuskan lonjakan harga tajam dalam jangka pendek. SPR AS berada pada paras terendah sejak Ogos 1983, meninggalkan penampan yang sangat terhad untuk menyerap sebarang kejutan atau kelewatan dalam perjanjian Iran. Sebarang petunjuk perjanjian itu tergendala boleh melonjakkan harga, didorong oleh inventori yang rendah ini.
Justeru, strategi kami dalam beberapa minggu akan datang adalah mengambil posisi untuk penurunan harga sambil melindung nilai daripada kenaikan yang tidak dijangka. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen put bagi meraih manfaat sekiranya harga merosot di bawah AS$75, atau membina bear call spread untuk memanfaatkan ketidaktentuan tinggi dan had harga yang berkemungkinan. Instrumen derivatif ini membolehkan kami menetapkan risiko sekiranya keadaan geopolitik berubah haluan secara mengejut.
