WTI susut pada awal dagangan Asia pada Selasa kepada sekitar AS$90.60 setong, selepas meningkat 4.71% pada sesi terdahulu, apabila premium risiko geopolitik bertembung dengan isyarat permintaan yang semakin lembut. Harga melonjak susulan laporan bahawa Tehran menghentikan rundingan tidak langsung dengan Amerika Syarikat, manakala Iran dan kumpulan sekutu di Yaman, Lubnan dan Iraq dikatakan merancang sekatan penuh Selat Hormuz serta tindakan di sekitar Selat Bab el-Mandeb. Satu hantaran Axios di X menambah bahawa Iran mengerahkan tambahan periuk api tentera laut di selat itu minggu lalu, perkembangan yang berisiko menyekat aliran melalui laluan utama bagi bekalan minyak global dan gas asli cecair (LNG).
Presiden AS Donald Trump berkata rundingan masih berjalan dan mencadangkan satu memorandum persefahaman untuk membuka semula Selat Hormuz boleh dicapai dalam tempoh minggu akan datang, ketika pihak berkuasa Lubnan mendesak agar sebarang lanjutan gencatan senjata Hezbollah–Tel Aviv meliputi seluruh wilayah Lubnan. Dari sudut permintaan, data yang menunjukkan aktiviti kilang di China terhenti menambah tekanan, dan Goldman Sachs memberi amaran bahawa penggunaan yang lemah di China dan Eropah boleh menjejaskan sasaran suku keempatnya iaitu AS$90 setong untuk Brent dan AS$83 untuk WTI, walaupun ia turut menekankan potensi gangguan bekalan Timur Tengah untuk mengangkat harga.
Risiko Geopolitik Berbanding Permintaan yang Melemah
Kami melihat pasaran ditarik oleh dua naratif yang sangat berbeza. Risiko geopolitik segera dari Timur Tengah membina hujah kukuh untuk harga minyak yang lebih tinggi, khususnya apabila rundingan antara AS dan Iran terhenti. Potensi sekatan Selat Hormuz, yang dilalui kira-kira satu perlima daripada bekalan minyak harian dunia, menimbulkan ancaman besar dan serta-merta kepada rantaian bekalan.
Namun, gambaran permintaan kelihatan lemah dan boleh menarik harga ke bawah. Data terkini menunjukkan PMI pembuatan China, walaupun meningkat sedikit pada 51.7, masih dibebani oleh sektor hartanah yang bergelut. Begitu juga, PMI Pembuatan Zon Euro terkini kekal di bawah 50 pada 47.3, menandakan penguncupan berterusan dalam aktiviti perindustrian yang akan mengehadkan permintaan tenaga.
Volatiliti Pasaran dan Implikasi Dagangan
Pertembungan antara kejutan bekalan yang besar dan permintaan global yang melemah mewujudkan resipi sempurna untuk volatiliti melampau. Tajuk berita yang bercanggah, daripada ancaman Iran untuk menyekat laluan hingga kenyataan AS mengenai potensi perjanjian, bermakna harga boleh berayun kuat berdasarkan sebarang amaran berita. Bagi pedagang derivatif, ini menunjukkan volatiliti tersirat pada opsyen minyak akan kekal tinggi dalam beberapa minggu akan datang.
Secara sejarahnya, ketegangan geopolitik di Teluk Parsi telah membawa kepada lonjakan harga yang mendadak dan berpanjangan, dan kami tidak melihat sebab situasinya kali ini berbeza jika selat itu disekat. Dengan mesyuarat OPEC+ dijadualkan minggu ini, keputusan kumpulan itu mengenai kuota pengeluaran akan menjadi kritikal dalam memberi isyarat tindak balas mereka terhadap krisis. Sebarang keengganan untuk meningkatkan bekalan akan menambah lagi tekanan menaik ke atas harga.
Memandangkan ketegangan semasa, kami berpendapat opsyen beli (call) bertempoh panjang sedang dinilai untuk mencerminkan risiko sekatan berskala penuh, menjadikannya mahal namun satu lindung nilai yang perlu terhadap kejutan bekalan. Sebaliknya, asas permintaan yang lemah mencadangkan sebarang rali mungkin tidak bertahan lama jika keadaan geopolitik mereda dengan cepat. Persekitaran ini memberi ganjaran kepada pedagang yang mampu bertindak pantas terhadap perubahan tajuk berita, berbanding mereka yang berpegang kepada pandangan arah yang tegar.
