WTI melonjak semula selepas tiga sesi penurunan, didagangkan hampir AS$88.80 setong pada waktu dagangan Asia pada Isnin dan meningkat lebih 2% apabila kebimbangan terhadap bekalan bertambah. Pergerakan itu menyusuli arahan Israel kepada tenteranya untuk mara lebih jauh ke Lubnan, satu peningkatan baharu melibatkan kumpulan Hezbollah yang disokong Iran, walaupun gencatan senjata diumumkan lebih enam minggu lalu. Pertempuran yang kembali tercetus ini melemahkan jangkaan bahawa AS dan Iran akan segera bersetuju untuk melanjutkan kerangka gencatan senjata yang lebih luas, dan ia berlaku sejurus selepas Washington menjadi tuan rumah rundingan damai Israel–Lubnan pada Jumaat, sekali gus menghidupkan semula kebimbangan terhadap kestabilan serantau dan potensi gangguan kepada aliran tenaga.
Ketidakpastian juga berterusan mengenai pengaturan AS–Iran yang akan memanjangkan gencatan senjata dan membuka semula Selat Hormuz. Sepanjang hujung minggu, kedua-dua pihak bertukar cadangan yang meminta perubahan pada draf perjanjian, manakala laporan BBC berkata Presiden Donald Trump mahukan terma yang lebih ketat merangkumi peraturan Hormuz dan penyingkiran wajib uranium diperkaya tinggi. Pegawai Iran berkata hubungan dengan Washington diteruskan pada Ahad, namun hanya keputusan yang jelas membolehkan penilaian dibuat, dan Speaker Parlimen Mohammad Bagher Ghalibaf meletakkan syarat bahawa sebarang perjanjian mesti secara jelas menjamin hak rakyat Iran.
Risiko Geopolitik dan Turun Naik Pasaran
Dengan minyak mentah WTI menghampiri AS$89.00, isyarat utama bagi kami ialah peningkatan mendadak dalam jangkaan volatiliti pasaran. Kemaraan Israel ke Lubnan memperkenalkan premium risiko geopolitik yang ketara, yang sebelum ini telah didiskaunkan oleh pasaran. Kami melihat Indeks Volatiliti Minyak Mentah CBOE (OVX) sudah pun melonjak melebihi 42, paras tertinggi dalam beberapa bulan, menandakan pedagang opsyen bersiap sedia menghadapi ayunan harga yang besar dalam masa terdekat.
Memandangkan ancaman langsung terhadap kestabilan serantau, kami mengambil posisi untuk potensi kenaikan lanjut dengan membeli opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money). Secara khusus, kami meneliti kontrak dengan harga mogok (strike) dalam julat AS$95 hingga AS$100 bagi tamat tempoh Julai dan Ogos, kerana ini menawarkan kaedah yang lebih kos efektif untuk meraih manfaat daripada lonjakan harga berpotensi. Sebarang peningkatan yang mengancam Selat Hormuz—yang dilalui hampir 20% daripada jumlah bekalan minyak dunia—akan menjadikan paras ini mudah dicapai.
Kedudukan Strategik, Lindung Nilai, dan Asas Pasaran
Kami turut memantau rapat keluk niaga hadapan, yang semakin curam ke arah backwardation, iaitu apabila kontrak jangka terdekat lebih mahal berbanding kontrak jangka lebih panjang. Struktur ini memberi isyarat kebimbangan yang ketara terhadap ketersediaan bekalan segera, satu corak yang secara sejarahnya diperhatikan semasa letusan geopolitik besar seperti fasa awal konflik Rusia–Ukraine pada 2022. Jurang yang melebar antara kontrak bulan hadapan dan kontrak enam bulan menunjukkan pedagang sanggup membayar premium tinggi untuk penghantaran segera.
Walaupun kecenderungan kami adalah menaik, kami melindung nilai daripada kemungkinan tercetusnya kejayaan diplomatik secara mengejut yang boleh menjunamkan harga. Dialog yang berterusan—walaupun rapuh—antara AS dan Iran bermakna episod “risk-off” masih berkemungkinan. Kami menggunakan strategi bear put spread untuk melindungi kedudukan, sekali gus menyediakan penampan terhadap pembalikan mendadak sekiranya ketegangan mereda secara tidak dijangka.
Keupayaan pasaran menyerap kejutan bekalan sebenar turut menjadi faktor utama dalam strategi kami. Kami mengambil maklum bahawa kapasiti pengeluaran lebihan (spare capacity) OPEC+ kini dianggarkan kurang daripada 3.5 juta tong sehari, iaitu penampan yang secara sejarahnya sangat nipis terhadap gangguan besar. Kekurangan “jaring keselamatan” yang ketara ini bermakna sebarang kehilangan tong sebenar dari rantau berkenaan akan diterjemahkan terus kepada lonjakan harga yang teruk dan serta-merta.
Data inventori minggu ini akan menjadi kritikal, justeru kami memerhati laporan EIA pada Rabu untuk tanda-tanda kekuatan permintaan. Laporan minggu lalu menunjukkan susut inventori mengejut sebanyak 4.2 juta tong, dan angka yang serupa akan menambah sokongan asas kepada rali geopolitik semasa. Sebaliknya, peningkatan inventori yang besar boleh mengehadkan kenaikan harga buat sementara waktu, sekali gus menawarkan titik masuk yang lebih baik untuk posisi panjang baharu.
