USD/JPY telah kembali ke paras yang mencetuskan pembelian yen oleh Jepun pada lewat April, susulan pergerakan Selasa daripada hampir 160.00 kepada sedikit di bawah 160.50, sebelum menutup sedikit di bawah kemuncak itu. Intervensi rekod tersebut dan susulan yang disyaki pada awal Mei telah menolak pasangan ini turun kira-kira lima angka besar, namun premium itu kini semakin terhakis apabila amaran rasmi terhadap pergerakan sehala hanya memberi kelegaan sementara. Harga minyak mentah yang tinggi turut menekan yen melalui bil import Jepun, manakala Kementerian Kewangan setakat ini mengehadkan responsnya kepada isyarat lisan.
Penetapan harga pasaran masih membayangkan sekitar 80% kebarangkalian Bank of Japan (BoJ) menaikkan kadar dasar kepada 1.00% pada mesyuarat 15–16 Jun, yang akan menjadi paras tertinggi dalam tiga dekad. KDNK akhir Jepun bagi 1Q disemak kepada 0.5% QoQ berbanding jangkaan 0.3%, dan mencatat 1.8% secara tahunan, namun perbezaan kadar faedah kekal besar dengan Fed pada 3.50% hingga 3.75%. Pada carta, USD/JPY berada di atas EMA 50 hari berhampiran 159.00 dan EMA 200 hari sekitar 156.00, manakala Stoch RSI kekal pada paras 90-an, dengan rintangan tepat di atas 160.50. Tumpuan kini beralih kepada CPI AS pada Rabu jam 12:30 GMT: konsensus 0.5% MoM dan 4.2% YoY, meningkat daripada 3.8%, manakala teras dijangka 0.3% MoM dan 2.9% YoY.
Intervensi Jepun dan Jurang Kadar Faedah
Kita kini kembali tepat ke paras yang menyaksikan pegawai Jepun campur tangan hanya enam minggu lalu, dengan kadar silang USD/JPY menolak ke 160.50. Kita melihat Tokyo membelanjakan apa yang menurut laporan hampir ¥10 trilion pada April dan Mei, dan keseluruhan usaha itu kini telah terpadam. Pasaran dilihat “menguji” Kementerian Kewangan, menganggap amaran lisan mereka sebagai ancaman kosong buat masa ini.
Punca asas kelemahan yen kekal jurang kadar faedah yang sangat besar, yang tidak dapat diperbetulkan oleh kenaikan kecil BoJ. Kenaikan kadar BoJ yang bakal berlaku kepada 1.00% kelihatan kecil berbanding kadar dasar Rizab Persekutuan yang kekal kukuh di atas 3.50%. Perbezaan inilah yang menyebabkan pedagang “carry” terus menjual yen, seperti ditunjukkan oleh jurang antara hasil Perbendaharaan AS 2 tahun melebihi 4.7% dan hasil bon Jepun 2 tahun yang hanya sekitar 0.3%.
Tumpuan Pasaran: CPI AS dan Strategi Dagangan
Semua perhatian kini tertumpu pada data Indeks Harga Pengguna (CPI) AS hari ini, yang berkemungkinan menentukan pergerakan besar seterusnya. Laporan pekerjaan Mei yang kukuh, yang menambah 272,000 pekerjaan, telah mengukuhkan lagi pandangan bahawa Fed akan mengekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama. Bacaan inflasi yang panas hari ini berkemungkinan menolak dolar lebih tinggi berbanding yen, memaksa Jepun memutuskan sama ada untuk campur tangan sekali lagi.
Bagi pedagang yang melihat potensi kenaikan, kami berpandangan membeli opsyen panggilan (call) jangka pendek dengan harga mogok (strike) di atas 160.50 adalah risiko yang dikira berdasarkan angka CPI yang kuat. Ini memberi cara untuk mendapat manfaat daripada potensi penembusan ke arah 161.00 sambil mengehadkan kerugian maksimum. Namun, keuntungan perlu diambil dengan pantas kerana risiko intervensi menjadi sangat tinggi pada zon tersebut.
Sebaliknya, jika terdapat kebimbangan terhadap intervensi mengejut atau bacaan inflasi yang lembut, opsyen jual (put) boleh berfungsi sebagai lindung nilai yang bernilai. Sepanjang tahun ini, penurunan sering menjadi peluang belian, tetapi membeli opsyen put murah yang “out-of-the-money” dengan strike sekitar 159.00 memberikan perlindungan daripada pembalikan mendadak dan tajam. Ini membolehkan kami mengekalkan kecenderungan bullish sambil mengurus risiko penurunan yang ketara jika Tokyo masuk campur.
