Ujian USD/JPY ke atas paras 160.00 telah meningkatkan persepsi risiko tindakan rasmi selepas Jepun membelanjakan rekod ¥11.735 trilion antara 28 April dan 27 Mei untuk mengekang pasangan itu, sekali gus mengukuhkan tumpuan pihak berkuasa untuk mengehadkan pergerakan di sekitar paras tersebut. Episod itu menetapkan titik rujukan yang jelas kepada pasaran apabila kadar pertukaran sekali lagi menghampiri 160.00, dengan operasi lalu menunjukkan keupayaan dan kesanggupan untuk menahan kelemahan yen selanjutnya.
Jangkaan dasar monetari juga sedang berubah. Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda menyatakan kadar faedah jangka panjang yang meningkat mencerminkan jangkaan inflasi pasaran yang lebih tinggi, dan memberi amaran bahawa profil risiko inflasi memerlukan pemantauan lebih rapi berbanding risiko penurunan kepada aktiviti. Dalam penetapan harga derivatif, keluk swap membayangkan kebarangkalian 86% bagi kenaikan kadar 25bp kepada 1.00% pada mesyuarat 16 Jun, dan selepas itu hampir 75bp pengetatan kumulatif sepanjang 12 bulan akan datang.
Intervensi Rasmi dan Dasar Monetari yang Semakin Berkembang
Kami memerhati USD/JPY dengan teliti ketika ia menguji paras 160.00, yang ketara meningkatkan kemungkinan pegawai Jepun campur tangan untuk membeli yen. Pihak berkuasa sudah membelanjakan rekod ¥11.7 trilion antara lewat April dan lewat Mei untuk mempertahankan kawasan ini. Tindakan ini mewujudkan rintangan yang sangat kukuh, menjadikan kenaikan lanjut bagi pasangan mata wang itu sukar.
Gabenor Bank of Japan, Ueda, juga memberi isyarat pendirian yang lebih agresif, dengan menekankan kebimbangan terhadap inflasi berbanding risiko ekonomi. Data terkini menyokong pandangan ini, apabila inflasi teras Tokyo bagi Mei 2026 dicatat pada 2.2%, menandakan bulan ke-25 berturut-turut ia kekal pada atau melepasi sasaran 2% bank. Tekanan berterusan ini menjadikan kenaikan kadar faedah pada masa hadapan lebih berkemungkinan, yang akan mengukuhkan yen.
Kedudukan Pasaran dan Strategi Dagangan
Jangkaan pasaran kini semakin sejajar dengan dasar yang lebih tegas ini, dengan harga swap menunjukkan kebarangkalian tinggi bagi kenaikan kadar pada mesyuarat seterusnya pada 16 Jun. Secara keseluruhan, pedagang menjangkakan hampir 75 mata asas pengetatan sepanjang setahun akan datang. Peralihan dalam dasar kadar faedah ini merupakan sebab asas mengapa kami melihat persekitaran yang lebih menyokong yen pada masa hadapan.
Memandangkan potensi kenaikan yang terhad berhampiran 160.00 dan potensi pengukuhan yen yang semakin meningkat, kami berpendapat menjual opsyen panggilan (call) USD/JPY merupakan pendekatan yang wajar untuk beberapa minggu akan datang. Strategi ini membolehkan pedagang mengutip premium, memanfaatkan pandangan bahawa penembusan ketara adalah tidak berkemungkinan. Sebagai alternatif, membeli opsyen jual (put) ke atas USD/JPY boleh digunakan untuk mengambil posisi secara langsung bagi penurunan pasangan tersebut.
