Harga pengguna AS pada September meningkat ke paras tertinggi lima bulan iaitu 3.7%, mengatasi ramalan serta mendorong Indeks Dolar AS ke paras tertinggi 18 bulan. Pasaran seketika menaikkan kebarangkalian tersirat bagi langkah Rizab Persekutuan (Fed) pada Oktober kepada 50%, sebelum menilai semula turun ke 25% apabila tumpuan beralih kepada ucapan Kevin Warsh di Bangkok dan implikasinya terhadap haluan kadar faedah. Penentuan harga turut beralih ke arah profil yang lebih agresif untuk tempoh setahun akan datang, dengan kebarangkalian empat pusingan pengetatan Fed pada satu ketika meningkat kepada 61%, sebelum mereda semula apabila jangkaan dinilai semula. Penegasan semula Warsh terhadap sasaran inflasi 2% mengekalkan fokus pada risiko hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi dan sokongan dolar yang kembali mengukuh.
Yen mendapat sokongan jangka pendek daripada retorik rasmi yang diperbaharui dan nada lebih “hawkish” daripada Bank of Japan (BoJ). Menteri Kewangan Satsuki Katayama berkata kementerian bersedia untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing jika perlu, manakala ahli lembaga BoJ Junko Koeda berhujah bank pusat tidak sepatutnya terlalu berhati-hati dalam menaikkan kadar faedah. Secara berasingan, BlackRock menekankan defisit belanjawan persekutuan yang mencatat rekod dan persaingan kukuh daripada firma teknologi untuk modal sebagai faktor yang boleh mengekalkan kos pembiayaan hutang pada paras tinggi secara struktural. Penentuan harga niaga hadapan membayangkan Fed dan BoJ mengetatkan dasar pada kadar yang sama, namun jurang hasil AS–Jepun yang luas masih memberi ruang kepada pengukuhan USDJPY, sekali gus meletakkan penurunan terkini sebagai pembetulan.
Jurang Hasil dan Peluang dalam Pembetulan USD/JPY
Pengukuhan Yen Jepun dan volatiliti pasaran mata wang semakin meningkat, namun kami berpandangan pedagang derivatif wajar melihat sebarang pembetulan USD/JPY sebagai peluang membeli, bukannya pembalikan trend. Walaupun amaran lisan daripada pegawai Jepun dan retorik BoJ yang lebih ketat telah mencetuskan penurunan sementara, jurang hasil asas antara AS dan Jepun kekal ketara luas. Secara sejarah, apabila hasil Perbendaharaan AS 10 tahun mengekalkan spread melebihi 300 hingga 350 mata asas berbanding Bon Kerajaan Jepun (JGB), pembetulan USD/JPY berulang kali menjadi titik kemasukan yang menarik untuk posisi panjang.
Kami menyarankan pedagang melihat melangkaui turun naik jangka pendek dan memberi tumpuan kepada pemacu hasil jangka panjang di AS. Dengan inflasi harga pengguna AS memecut kepada 3.7% pada September dan defisit belanjawan persekutuan kekal hampir pada paras tertinggi sejarah melebihi AS$1.8 trilion, hasil hutang AS berdepan tekanan menaik secara struktural. Selain itu, persaingan sengit dalam kalangan gergasi korporat untuk mendapatkan modal terus mengekalkan kos pinjaman jangka panjang pada paras tinggi, sekali gus menyediakan asas kukuh kepada kekuatan dolar AS.
Strategi Dagangan dan Campur Tangan Pasaran
Walaupun pihak berkuasa kewangan Jepun memberi amaran tentang potensi campur tangan pasaran, pedagang derivatif perlu ingat bahawa jualan yang dipacu campur tangan lazimnya berumur pendek tanpa perbezaan dasar yang asas. Data campur tangan mata wang terdahulu menunjukkan pembelian yen oleh pihak berkuasa biasanya menyebabkan kejatuhan mendadak dan sementara sekitar 300 hingga 500 pip sebelum pasaran kembali mengikuti hala makro utamanya. Memandangkan pasaran niaga hadapan ketika ini menilai kadar pengetatan yang serupa bagi kedua-dua bank pusat, perbezaan kadar faedah yang luas akan terus menarik pasangan ini lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang.
Untuk membuat penentududukan secara berkesan, kami mengesyorkan penggunaan opsyen atau strategi derivatif berstruktur bagi memanfaatkan lonjakan mendadak ke bawah. Membeli opsyen panggilan (call) pada USD/JPY ketika pembetulan didorong dasar atau membina strategi bull call spread membolehkan pedagang menyertai aliran menaik yang lebih luas sambil mengurus risiko penurunan daripada campur tangan lisan secara tiba-tiba. Selagi jurang hasil kekal memihak kuat kepada dolar, strategi “buy the dips” kekal sebagai pendekatan yang paling kukuh dari sudut statistik.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
