Quek Ser Leang dan Lee Sue Ann dari UOB menjangkakan USD/JPY diniagakan mendatar dalam tempoh terdekat selepas lonjakan singkat dan pembalikan, dengan julat intra hari 159.90 hingga 160.40. Panduan terdahulu menunjukkan pergerakan ke arah 160.50, sambil mengekalkan 160.75 sebagai rintangan utama dan menandakan 160.05 sebagai sokongan; mereka juga berkata penembusan 159.95 akan membayangkan tekanan kenaikan semakin reda. Sebaliknya, pasangan ini meningkat ke 160.39, susut ke 159.87, kemudian memantul untuk ditutup pada 160.17, turun 0.07%, menjadikan aksi harga terkini masih belum memberi isyarat hala tuju baharu yang jelas.
Bagi horizon satu hingga tiga minggu, UOB mengekalkan bias positif ringan yang ditetapkan pada 08 Jun ketika spot 160.25, dengan momentum kenaikan disifatkan masih tentatif. Kes asas bank kekal untuk kenaikan beransur-ansur ke arah 160.75, manakala penembusan 159.60 akan menandakan momentum semakin pudar. Dalam rangka teknikal jangka lebih panjang, analisis UOB masih membuka ruang untuk menguji bahagian atas “rising wedge” berhampiran 161.15.
Pemacu Di Sebalik Kenaikan Dolar Secara Beransur-ansur
Kami melihat dolar meneruskan kenaikan perlahan berbanding yen, menyasarkan paras 160.75 dalam beberapa minggu akan datang. Ini didorong terutamanya oleh perbezaan kadar faedah yang ketara, dengan kadar dasar Bank of Japan kekal sekitar 0.1% manakala kadar dana Rizab Persekutuan AS kekal stabil pada paras jauh lebih tinggi iaitu 4.25%. Pasaran melihat sedikit sebab untuk jurang asas ini mengecil dalam masa terdekat, sekali gus mewujudkan permintaan yang berterusan terhadap dolar.
Strategi Opsyen Dan Pengurusan Risiko
Memandangkan pandangan kenaikan yang perlahan dan tentatif, kami berpendapat “bull call spread” ialah strategi yang sesuai. Sebagai contoh, seseorang boleh membeli opsyen call dengan harga mogok sekitar 160.00 dan pada masa yang sama menjual opsyen call dengan mogok pada sasaran 160.75. Pendekatan ini mengehadkan risiko maksimum kepada premium bersih yang dibayar dan direka untuk mendapat manfaat daripada pergerakan beransur-ansur yang dijangka tanpa memerlukan penembusan besar.
Alternatif untuk menzahirkan pandangan ini ialah dengan menjual “bull put spread”, yang memanfaatkan paras sokongan kukuh yang disebut pada 159.60. Kami boleh menjual opsyen put dengan mogok 159.50 dan membeli opsyen put pada mogok lebih rendah sebagai perlindungan, sambil mengutip premium bersih. Strategi ini mendapat manfaat daripada kenaikan harga serta susut nilai masa, dan akan menguntungkan selagi USD/JPY kekal di atas mogok pendek kami pada tarikh luput.
Kami perlu kekal peka terhadap risiko campur tangan lisan atau fizikal oleh pihak berkuasa Jepun, seperti yang dilihat pada musim bunga 2024 apabila pasangan ini pertama kali melepasi ambang 160. Peristiwa sedemikian boleh mencetuskan kejatuhan mendadak yang tajam, justeru penggunaan struktur opsyen berisiko-terhad adalah jauh lebih selamat berbanding memegang posisi “short yen” tanpa lindung nilai. Ingatan terhadap campur tangan tersebut berkemungkinan menjadi faktor yang mengekang momentum kenaikan semasa supaya kekal perlahan.
Volatiliti tersirat (implied volatility) semasa bagi yen menunjukkan trend menurun, yang menjadikan pembelian opsyen untuk “debit spread” relatif lebih murah. Persekitaran ini menyokong pembinaan posisi panjang dengan kos awal yang terhad. Pada masa yang sama, ia juga bermakna premium yang diterima daripada menjual spread adalah lebih rendah, namun latar volatiliti rendah secara keseluruhan menyokong tesis kenaikan perlahan berbanding lonjakan volatil yang besar.
