Para ekonom TD Securities yang dipimpin Oscar Munoz mengubah perkiraan mereka soal Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) dan kini memperkirakan tidak ada pemangkasan suku bunga pada 2026. Mereka menilai tekanan inflasi yang bertahan—terkait konflik Iran, harga minyak yang tinggi, serta rantai pasok (supply chain: jalur pasokan barang dari bahan baku sampai ke konsumen) yang terganggu—membuat penurunan inflasi melambat.
Mereka masih memproyeksikan pelonggaran kebijakan pada 2027, menuju suku bunga “netral” 3% (neutral rate: tingkat suku bunga yang tidak mendorong atau menahan pertumbuhan). Mereka memperkirakan total pemangkasan 75 bps mulai Maret 2027 (bps/basis poin: 1 bps = 0,01%), namun menekankan syarat untuk mulai memangkas makin tinggi dan The Fed bisa bertahan lebih lama tanpa perubahan (on hold: suku bunga dibiarkan tetap).
Mereka memperkirakan tidak ada pelonggaran “tahun ini” kecuali ada pelemahan tak terduga di pasar tenaga kerja atau guncangan yang cepat memperketat kondisi keuangan (financial conditions: gabungan biaya pinjaman, likuiditas, dan sentimen pasar). Mereka juga menilai rapat FOMC Juni (FOMC: komite penentu suku bunga The Fed) bisa menjadi momen komite memberi sinyal perubahan arahan kebijakan (guidance: petunjuk arah kebijakan ke depan), termasuk di bawah Kevin Warsh jika menjadi Ketua The Fed.
Kini mereka memperkirakan median dot plot (dot plot: proyeksi suku bunga dari masing-masing pejabat The Fed yang ditampilkan sebagai titik) akan menunjukkan tidak ada pemangkasan yang “diproyeksikan” untuk 2026. Mereka menambahkan sebagian peserta bisa memproyeksikan kenaikan suku bunga pada 2027, namun masih melihat pemangkasan sebagai langkah berikutnya yang lebih mungkin ketimbang kenaikan karena risiko pertumbuhan melemah.
Kami merevisi pandangan dan tidak lagi memperkirakan pemangkasan suku bunga The Fed pada 2026. Pasar dengan cepat menyesuaikan harga, dengan kontrak futures SOFR Desember 2026 kini menghasilkan imbal hasil sekitar 5,4%, menghapus ekspektasi pemangkasan 50 bps yang sebelumnya tercermin beberapa bulan lalu. Sikap “lebih tinggi lebih lama” (higher for longer: suku bunga tinggi bertahan lama) menjadi skenario utama.
Strategi utama kini adalah menjual opsi call jangka dekat pada futures SOFR (SOFR: suku bunga acuan pasar uang AS; futures: kontrak berjangka; opsi call: hak beli pada harga tertentu). Namun, karena MOVE Index (indeks volatilitas pasar obligasi AS) tetap di atas 115, kami membeli call yang jauh dari harga pasar (far out-of-the-money: harga kesepakatan sangat jauh) untuk akhir 2026 atau awal 2027 sebagai lindung nilai (hedge: pengaman risiko) terhadap kejutan lebih “hawkish” (hawkish: cenderung mengetatkan/menaikkan suku bunga). Pasar opsi saat ini memperhitungkan peluang sekitar 15% terjadinya kenaikan suku bunga hingga akhir tahun, sebuah risiko yang tidak bisa diabaikan.
Untuk derivatif indeks saham (derivatives: instrumen turunan nilainya mengikuti aset acuan), pandangan ini mendorong sikap defensif, terutama untuk Nasdaq 100 yang sensitif terhadap suku bunga. Indeks sudah terkoreksi 4% sejak laporan inflasi terakhir, dan kami memperkirakan tekanan berlanjut. Kami menambah posisi put protektif (opsi put: hak jual; protektif: untuk membatasi kerugian) dan menjual call spread di luar harga pasar (call spread: strategi menjual dan membeli call pada level berbeda) pada ETF QQQ untuk memanfaatkan pergerakan harga yang cenderung mendatar atau turun.
Kebuntuan konflik Iran tetap menjadi faktor besar, menjaga harga minyak WTI (West Texas Intermediate: patokan harga minyak AS) bertahan di atas US$95 per barel. Biaya energi yang tinggi ini langsung mendorong ekspektasi inflasi, sementara Global Supply Chain Pressure Index (indeks tekanan rantai pasok global) juga naik bulan lalu untuk pertama kalinya dalam setahun. Karena itu, memiliki call pada saham energi atau ETF minyak tetap relevan sebagai lindung nilai inflasi.
