TD Securities menaikkan unjuran PCE teras bagi Ogos selepas komponen berkaitan PCE dalam keluaran PPI Ogos lebih kukuh daripada jangkaan. Bank itu kini melihat inflasi PCE teras pada 0.24% bulan ke bulan dan 3.3% tahun ke tahun, manakala PCE utama diunjurkan pada 0.33% b/b dan 3.8% t/t. Satu lagi ukuran PCE teras berasaskan pasaran diunjurkan pada 0.18% b/b, membayangkan pecutan sederhana berbanding Julai.
Prospek ini dibentuk oleh data dan pelarasan teknikal, bukannya pertimbangan budi bicara. Laluan unjuran, bersama keputusan Fed pada September, terikat kepada laporan CPI yang bakal diterbitkan. TD turut menekankan ketidaktentuan mengenai perubahan metodologi BEA yang menjejaskan pengiraan pengurusan portfolio, dengan jangkaan inflasi tahun ke tahun akan disemak turun dari semasa ke semasa, manakala profil bulanan dalam jangka terdekat boleh dicetak sedikit lebih kukuh.
Kejutan Inflasi Jangka Terdekat dan Volatiliti Dagangan
Dengan data inflasi Ogos yang keluar lebih panas daripada jangkaan berikutan input harga pengeluar terkini, kita berdepan profil inflasi jangka terdekat yang lebih tajam daripada yang dijangkakan pasaran. Kami kini menjangka PCE teras meningkat kepada 0.24% bulan ke bulan, mendorong angka tahun ke tahun kepada 3.3%, manakala PCE utama berpotensi mencecah 3.8%. Pedagang derivatif wajar segera bersedia menghadapi volatiliti yang meningkat apabila menghampiri keluaran CPI penting esok.
Berdasarkan anggaran inflasi jangka terdekat yang lebih kukuh ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif meneliti dengan rapat opsyen kadar faedah jangka pendek dan niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Secara sejarah, apabila PCE teras dicetak lebih tinggi daripada konsensus pasaran walaupun 0.1%, kita melihat penilaian semula pantas terhadap jangkaan kadar Rizab Persekutuan, yang kerap menyebabkan lonjakan 10 hingga 15 mata asas pada hasil Perbendaharaan jangka pendek. Melindungi daripada peralihan lebih hawkish dalam keputusan Fed yang akan datang kini menjadi keutamaan dagangan utama kami.
Mengurus Risiko Portfolio Di Tengah Semakan BEA
Walaupun pasaran mungkin terlebih menjual tahap keterukan semakan terkini, kita juga perlu mengambil kira kaedah pengiraan baharu Biro Analisis Ekonomi (BEA). Dalam beberapa minggu akan datang, kami menjangka pelarasan turun kepada trend tahun ke tahun jangka lebih panjang, yang boleh mewujudkan peluang belian utama untuk opsyen panggilan (call) ke atas niaga hadapan Perbendaharaan sebaik panik inflasi bulanan awal reda. Menyebarkan risiko merentas kontrak Oktober dan November akan membantu kita mengharungi isyarat bulanan dan tahunan yang bercanggah ini.
Meninjau kembali episod lonjakan inflasi yang serupa, reaksi berlebihan pasaran pada peringkat awal terhadap kenaikan bulanan PPI dan CPI lazimnya kembali normal dalam masa tiga minggu apabila trend penyejukan ekonomi yang lebih luas berterusan. Penetapan harga niaga hadapan semasa menunjukkan bahawa walaupun kejutan kecil ke atas jangkaan esok boleh menurunkan dengan ketara kebarangkalian tersirat bagi pemotongan kadar dalam masa terdekat, mengalihkannya daripada langkah yang sangat dinantikan kepada situasi “50-50”. Kami menasihatkan mengambil posisi untuk volatiliti ini dengan membeli straddle pada indeks ekuiti utama dan melakukan short ke atas niaga hadapan bon tempoh pendek menjelang hujung minggu.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
