Standard Chartered, Dan Pan meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran apabila dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini menjangka kadar dasar mengakhiri 2026 pada 13.75%, meningkat daripada unjuran terdahulu 12.5%, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelum ini.
Laluan yang disemak ini susulan jangkaan inflasi yang meningkat, inflasi teras yang berterusan serta permintaan domestik yang berdaya tahan, yang dinilai mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam masa terdekat. Dalam tempoh seterusnya, kos tenaga yang menurun, permintaan yang lebih lembut dan pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada lewat 2026 dan 2027. BCB kali terakhir memangkas kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Prospek Kitaran Pelonggaran Brazil dan Laluan Kadar
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat selepas pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat ketara ‘hawkish’, dengan membuang panduan jelas mengenai langkah seterusnya. Ini memberi isyarat bahawa kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Jangkaan inflasi yang meningkat dan inflasi teras yang terus degil menjadi pemacu utama pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, mengekalkan inflasi tahunan kekal tegar di atas sasaran 3%. Selain itu, data jualan runcit Mei mengejutkan ke arah lebih kukuh, meningkat 0.9% dan menyokong hujah bahawa ekonomi terus berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berdasarkan prospek ini, kami memposisikan untuk bahagian hadapan keluk kadar faedah Brazil dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap (pay fixed) pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi menjadi pilihan.
Persekitaran kadar tinggi untuk tempoh lebih lama turut menjadikan Real Brazil menarik bagi strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil memberikan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk berada long Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang bakal berlangsung pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar baharu dijangka terbuka semula kemudian dalam tahun apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah memperkenalkan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
