Standard Chartered, Dan Pan meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran apabila dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini melihat kadar dasar menutup 2026 pada 13.75%, naik daripada 12.5% sebelum ini, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% terdahulu.
Laluan yang disemak ini susulan jangkaan inflasi yang meningkat, inflasi teras yang berterusan serta permintaan domestik yang kekal kukuh, yang dinilai mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam jangka masa terdekat. Dalam tempoh seterusnya, kos tenaga yang menurun, permintaan yang lebih lembut dan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya yang berkurang selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada hujung 2026 dan sepanjang 2027. BCB kali terakhir memangkas kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Prospek Kitaran Pelonggaran Brazil dan Laluan Kadar
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat selepas pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat ketara lebih “hawkish”, dengan menghapuskan panduan jelas mengenai langkah seterusnya. Ini menandakan kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Kenaikan jangkaan inflasi dan inflasi teras yang degil menjadi pemacu utama pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, mengekalkan inflasi tahunan kekal tinggi melepasi sasaran 3%. Tambahan pula, data jualan runcit bagi Mei mengejutkan di sebelah positif, meningkat 0.9% dan menyokong hujah bahawa ketahanan ekonomi masih berterusan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berpandukan prospek ini, kami memposisikan diri untuk bahagian hadapan keluk kadar faedah Brazil dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi berada dalam pertimbangan.
Persekitaran kadar “tinggi untuk lebih lama” turut menjadikan Real Brazil menarik untuk strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan pulangan menyediakan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk memegang posisi panjang Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang akan datang pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar semula dijangka terbuka kembali pada lewat tahun apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah memperkenalkan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
