Standard Chartered, Dan Pan meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran berikutan dinamik inflasi yang kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini melihat kadar dasar berakhir 2026 pada 13.75%, naik daripada 12.5% sebelum ini, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelumnya.
Laluan yang disemak ini susulan kenaikan jangkaan inflasi, inflasi teras yang berterusan serta permintaan domestik yang berdaya tahan, yang dinilai mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam masa terdekat. Dalam tempoh seterusnya, penurunan kos tenaga, permintaan yang lebih lembut dan pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada penghujung 2026 dan sepanjang 2027. BCB kali terakhir menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Prospek Kitaran Pelonggaran Brazil dan Laluan Kadar
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat selepas pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat ketara bersifat hawkish, dengan menghapuskan panduan jelas mengenai langkah seterusnya. Ini memberi isyarat kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Kenaikan jangkaan inflasi dan inflasi teras yang degil menjadi pemacu utama kepada pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, mengekalkan inflasi tahunan kekal tinggi melebihi sasaran 3%. Tambahan pula, data jualan runcit bagi Mei mengejutkan ke arah lebih kukuh, meningkat 0.9% dan mengukuhkan hujah bahawa ekonomi kekal berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berpandukan prospek ini, kami mengambil posisi bahawa bahagian hadapan keluk kadar faedah Brazil akan dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi menjadi pilihan.
Persekitaran kadar tinggi untuk tempoh lebih lama turut menjadikan Real Brazil menarik bagi dagangan ‘carry’ berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil memberikan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk mengambil posisi panjang Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang bakal berlangsung pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar semula dijangka terbuka semula lewat tahun ini apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Dari segi sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah memperkenalkan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemat.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
