Standard Chartered, Dan Pan meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran memandangkan dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini menjangka kadar dasar berakhir 2026 pada 13.75%, meningkat daripada unjuran terdahulu 12.5%, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelum ini.
Laluan yang disemak ini susulan peningkatan jangkaan inflasi, inflasi teras yang berterusan serta permintaan domestik yang kekal kukuh, yang dilihat mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam masa terdekat. Dalam tempoh seterusnya, kos tenaga yang menurun, permintaan yang lebih lembut dan pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada lewat 2026 dan 2027. BCB kali terakhir menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Prospek Kitaran Pelonggaran Brazil dan Laluan Kadar
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat susulan pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat jelas bernada hawkish, dengan menghapuskan panduan tersurat mengenai langkah seterusnya. Ini memberi isyarat bahawa kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Peningkatan jangkaan inflasi dan inflasi teras yang degil merupakan pemacu utama kepada pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, mengekalkan inflasi tahunan terus kekal di atas sasaran 3%. Selain itu, data jualan runcit Mei mengejutkan ke arah lebih baik, meningkat 0.9% dan mengukuhkan hujah bahawa ekonomi masih berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berdasarkan prospek ini, kami mengambil posisi untuk bahagian hadapan keluk kadar faedah Brazil dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi berada dalam pertimbangan.
Persekitaran kadar tinggi lebih lama juga menjadikan Real Brazil menarik untuk strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil memberikan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk memegang posisi panjang Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang akan datang pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar semula dijangka terbuka kembali kemudian dalam tahun ini apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah mencetuskan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemat.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
