S&P 500 kekal hampir paras rekod, namun keluasan pasaran (market breadth) semakin merosot. Kurang daripada 30% komponen indeks berada di atas purata bergerak 50 hari, dengan carta menunjukkan 26.8, menandakan kepimpinan tertumpu pada kumpulan kecil saham berkapitalisasi besar. S&P 500 berwajaran sama (equal-weight) mula menunjukkan tanda “roll over”, mengukuhkan pandangan bahawa kenaikan ini sempit, manakala VIX berada hampir di hujung bawah julatnya sekitar 15, menunjukkan premium risiko yang terhad dalam penetapan harga semasa.
Secara sejarah, paras dasar breadth yang serupa pernah berlaku pada Jun dan Oktober 2022, Oktober 2023, April 2025 dan Mac 2026, iaitu tempoh apabila S&P 500 berada di bawah tekanan dan membentuk paras rendah; kali ini, indeks berada pada paras tinggi walaupun majoriti saham ketinggalan. Dari kerangka Elliott Wave, penanda aras telah melantun daripada sokongan anjakan semula 61.8%, dengan ruang untuk satu lagi kaki kenaikan melalui corak ending diagonal. Kekuatan relatif berbeza mengikut penanda aras: Nasdaq 100 disokong di atas garis alirannya, manakala Dow Jones dan Russell 2000 menjejak penurunan lima gelombang dari paras tertinggi, meningkatkan kemungkinan lantunan mereka bersifat pembetulan semata-mata. Bagi saham individu, Microsoft hampir rintangan pada 540–550 dan Nvidia kehilangan momentum sekitar 250.
Kepimpinan Sempit dan Percanggahan Pasaran
Kita sedang melihat percanggahan yang ketara dalam pasaran ketika ini apabila S&P 500 berlegar hampir paras tertingginya, sedangkan hanya 26.8% sahamnya didagangkan di atas purata bergerak 50 hari. Secara sejarah, apabila kurang daripada 30% saham berada di atas garis ini ketika indeks hampir paras rekod, pasaran telah mencatat penurunan purata melebihi 5% dalam bulan berikutnya. Breadth yang sempit ini bermakna segelintir saham mega-cap mengekalkan indeks, sementara pasaran yang lebih luas berundur secara senyap.
Walaupun kelemahan dalaman ini semakin ketara, Indeks Volatiliti CBOE (VIX) kekal luar biasa rendah, berada sekitar paras 15. Ini menunjukkan pasaran opsyen ketika ini menilai risiko yang sangat kecil, sekali gus menjadikan volatiliti tersirat lebih murah bagi mereka yang mahu membuat lindung nilai. Bagi pedagang derivatif, keadaan complacency ini membuka peluang untuk membeli opsyen put perlindungan atau membina spread menurun pada kos yang relatif rendah.
Susun Atur Teknikal dan Implikasi Dagangan
Dari perspektif teknikal kami, S&P 500 mungkin masih mempunyai satu lagi tolakan naik untuk melengkapkan corak ending diagonal, namun potensi kenaikan adalah sangat terhad. Peneraju utama pasaran sedang berdepan rintangan berat, dengan Microsoft bergelut berhampiran julat 540–550 dan Nvidia mula kehilangan momentum apabila menghampiri 250. Kami mencadangkan opsyen call jangka pendek untuk menangkap sebarang “final squeeze”, sambil bersedia membina posisi short yang lebih besar tepat di bawah paras rintangan utama ini.
Versi berwajaran sama bagi S&P 500 sudah pun mula menurun, yang mengesahkan bahawa pasaran lebih luas tidak menyokong rali ini. Sementara itu, Dow Jones dan Russell 2000 menunjukkan penurunan impuls lima gelombang yang jelas, menandakan lantunan kecil kebelakangan ini berkemungkinan bersifat sementara. Kami berpendapat pedagang patut menumpukan strategi nilai relatif, seperti membeli put pada indeks small-cap sambil menjual call pada saham mega-cap yang sudah terlebih kenaikan.
Memandangkan kedudukan keseluruhan pasaran sudah bertukar agak bearish, kita mungkin menyaksikan short-squeeze singkat tetapi agresif sebelum kejatuhan yang lebih ketara bermula. Pedagang derivatif seharusnya menggunakan sebarang rali jangka pendek dalam beberapa minggu akan datang untuk mengumpul put bertempoh lebih panjang dan struktur perlindungan ke bawah. Melaksanakan posisi ini pada platform dagangan pilihan akan membolehkan kami mengurus risiko dengan ketat ketika bersedia menghadapi potensi pembetulan pasaran.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
