Inflasi zon euro masih belum menunjukkan kesan tidak langsung daripada kejutan tenaga sama ada dalam harga makanan atau barangan, menurut ahli ekonomi Societe Generale. Dinamika jangka terdekat dipacu oleh Brent yang lebih lemah, yang dijangka menolak inflasi tajuk kepada 2.55% tahun ke tahun pada Julai, manakala transmisi tertangguh daripada harga komoditi tenaga di peringkat huluan kepada harga pengguna masih belum lengkap.
Bank itu masih menjangkakan pemindahan kos (pass-through) yang tertangguh akan menaikkan inflasi teras dan, bersama-sama kesan berkaitan cuaca, inflasi makanan kemudian pada 2026, namun tekanan ini kini dijangka lebih lemah berbanding anggaran sebelum ini. Ia merujuk kepada corak lazim di mana inflasi makanan dan inflasi teras memuncak kira-kira 16 bulan selepas kejutan tenaga, membayangkan kesan lanjut masih belum meresap sepenuhnya. Secara berasingan, harga tenaga yang lebih rendah telah mengurangkan unjuran inflasi tajuk sekitar 0.5 mata peratusan bagi keseluruhan 2026, dan kemuncak inflasi tajuk kini dilihat pada 3% pada lewat 2026, tertakluk kepada MoU kekal berkuat kuasa.
Fokus Pasaran dan Lengah Inflasi
Pasaran nampaknya memberi tumpuan kepada kelegaan segera daripada harga tenaga yang lebih rendah. Dengan anggaran kilat Eurostat terkini bagi Jun menunjukkan inflasi tajuk pada 2.6% dan minyak mentah Brent stabil sekitar AS$75 setong, ramai pihak menilai penurunan berterusan akan berlaku. Kami berpendapat pandangan ini berpandangan pendek dan terlepas pandang kesan tertangguh daripada kejutan tenaga sebelum ini.
Kami pernah melihat corak ini sebelum ini, khususnya selepas lonjakan harga tenaga pada 2021-2022, apabila inflasi teras terus memecut lama selepas harga tenaga mencapai puncak. Sejarah menunjukkan lengah sekitar 16 bulan untuk pemindahan penuh kepada harga barangan teras dan makanan. Ini membayangkan tekanan inflasi daripada awal tahun ini dan lewat tahun lalu masih belum dizahirkan sepenuhnya dalam harga barangan dan perkhidmatan harian.
Implikasi Strategik dan Peluang Pasaran
Ini mewujudkan peluang kepada pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat nilai untuk mengambil posisi bagi inflasi yang lebih tinggi pada separuh kedua 2026, bertentangan dengan sentimen pasaran semasa. Swap inflasi yang merujuk Q4 2026 atau awal 2027 kelihatan dinilai tidak tepat, memandangkan jangkaan kami bahawa inflasi teras dan makanan akan mula meningkat semula.
Oleh itu, kami meneliti untuk memasuki posisi panjang dalam kontrak inflasi hadapan. Pasaran semasa meletakkan inflasi hujung 2026 sekitar 2.4%, namun kami melihat laluan jelas ke arah kemuncak 3% pada lewat tahun. Jurang ini menawarkan potensi kenaikan yang ketara apabila kesan tidak langsung yang tertangguh menjadi lebih ketara dalam keluaran data rasmi pada musim luruh ini.
Fungsi reaksi Bank Pusat Eropah (ECB) juga penting di sini. Kebangkitan semula inflasi teras akan memaksa penggubal dasar mengambil nada lebih hawkish daripada yang kini dijangka, sekali gus memberikan tekanan menaik kepada kadar faedah jangka pendek. Opsyen ke atas niaga hadapan EURIBOR yang tamat tempoh pada lewat tahun boleh menjadi cara berkesan untuk mengambil posisi bagi kemungkinan kejutan dasar.
Walaupun penurunan kos tenaga baru-baru ini telah menurunkan unjuran keseluruhan kami bagi 2026 sekitar setengah mata peratusan, dinamik asas pemindahan tertangguh kekal. Risiko utama ialah pemindahan ini lebih lemah atau lebih lambat daripada yang dicadangkan model kami. Namun, penetapan harga semasa menyediakan imbangan risiko-ganjaran yang memihak untuk bertaruh bahawa inflasi akan kekal lebih melekit berbanding jangkaan pasaran ketika ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
