Ekuiti global naik 1.3% apabila pasaran memberi respons kepada petunjuk bahawa Washington dan Tehran mungkin hampir mencapai perjanjian, dengan laporan menunjukkan satu perjanjian seawal hujung minggu ini. Pergerakan ini memihak kepada saham kitaran, manakala saham defensif ketinggalan dan kaunter tenaga lebih lemah. Di AS, penanda aras utama meningkat, dan sentimen itu berlanjutan ke dagangan Asia, dengan kenaikan meluas di seluruh rantau.
Perjanjian yang berpotensi ini dibingkaikan sekitar pembukaan semula Selat Hormuz dan mendapatkan jaminan bahawa Iran tidak akan meneruskan pembangunan program senjata nuklearnya. Harga minyak merosot 4.6% daripada pagi semalam kepada USD 88.8 setong, seiring peralihan persepsi risiko bekalan. S&P 500 ditutup naik 1.8% dan Nasdaq menambah 2.5%, manakala Russell 2000 meningkat lebih 3%. Niaga hadapan ekuiti AS kembali lebih tinggi, dan KOSPI Korea Selatan melonjak lebih 8%.
Penempatan untuk Persekitaran Risk-On
Memandangkan reaksi positif yang kukuh daripada pasaran terhadap potensi perjanjian AS-Iran, kita wajar membuat penempatan untuk persekitaran risk-on yang berterusan. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen panggilan (call) ke atas indeks seperti S&P 500 dan Nasdaq 100, kerana perjanjian yang disahkan hujung minggu ini boleh mencetuskan satu lagi kenaikan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX) sudah pun jatuh ketara kepada 13.5, paras terendah dalam beberapa bulan, mencadangkan pedagang sedang menolak keluar risiko jangka terdekat dalam penetapan harga.
Percanggahan antara sektor menyediakan peluang yang jelas untuk dagangan pasangan (pair trades) menggunakan derivatif. Kami memihak kepada opsyen call ke atas ETF sektor kitaran, khususnya perindustrian dan teknologi, yang menerajui rali. Pada masa yang sama, kami percaya membeli opsyen jualan (put) ke atas ETF sektor tenaga adalah langkah berhemah untuk memanfaatkan risiko penurunan susulan kejatuhan harga minyak.
Penyusutan Brent ke bawah $89 setong adalah akibat langsung daripada potensi pembukaan semula Selat Hormuz, satu laluan sempit (chokepoint) bagi kira-kira 21% penggunaan cecair petroleum global. Secara sejarah, penurunan ketegangan di rantau ini menghapuskan premium risiko yang besar, dan kami melihat kesan yang sama selepas perjanjian nuklear 2015, yang membawa kepada tempoh berpanjangan harga minyak lebih rendah. Kami menjangkakan kelemahan lanjut dan sedang mempertimbangkan untuk menjual kontrak niaga hadapan minyak mentah yang tamat tempoh pada suku akan datang.
Peluang dan Risiko dalam Pasaran Beta Tinggi
Kita juga perlu memberi perhatian kepada pasaran beta tinggi yang bertindak balas kuat terhadap berita ini. Prestasi mengatasi Russell 2000 menunjukkan selera risiko yang meluas, menjadikan opsyen ke atas ETF IWM yang sepadan lebih menarik. Lonjakan KOSPI Korea Selatan menonjolkan manfaat kos tenaga yang lebih rendah bagi pengimport utama, mencadangkan posisi derivatif bullish di negara ekonomi Asia lain yang berat eksport juga berpotensi menunjukkan prestasi baik.
Namun, keseluruhan rali ini dibina atas jangkaan bahawa satu perjanjian akan ditandatangani. Jika rundingan gagal, pembalikan pasaran berkemungkinan pantas dan ketara. Oleh itu, kami menggunakan strategi risiko-terhad (defined-risk), seperti membeli spread call berbanding membeli call secara langsung, untuk mengehadkan potensi kerugian sekiranya situasi geopolitik merosot secara tidak dijangka dalam beberapa hari akan datang.
