Rizab pertukaran asing Korea Selatan susut kepada AS$426.99 bilion pada Mei, turun daripada AS$427.88 bilion pada bulan sebelumnya. Pergerakan itu menandakan penurunan AS$0.89 bilion bagi tempoh berkenaan.
Paras terkini mengekalkan rizab melebihi AS$426 bilion, namun di bawah jumlah bulan sebelumnya. Tiada pecahan tambahan bagi komponen rizab atau pemacu dasar dinyatakan dalam data tersebut.
Intervensi Mata Wang Dan Dinamika Pasaran
Kami melihat penurunan kecil rizab asing Korea Selatan pada Mei, daripada AS$427.88 bilion kepada AS$426.99 bilion, sebagai isyarat yang jelas. Langkah ini menunjukkan bank pusat berkemungkinan menjual dolar AS untuk menyokong won Korea. Intervensi ini membayangkan wujud tekanan asas yang melemahkan mata wang tempatan.
Tekanan ini boleh difahami memandangkan data terkini menunjukkan lebihan dagangan Korea Selatan mengecil secara tidak dijangka pada Mei kepada AS$2.1 bilion, apabila pertumbuhan eksport semikonduktor perlahan. Selain itu, dengan data guna tenaga bukan ladang (non-farm payrolls) AS bulan lalu menunjukkan pertambahan kukuh 215,000 pekerjaan baharu, dolar AS kembali mengukuh. Faktor-faktor ini mewujudkan halangan (headwinds) kepada won.
Dengan mengambil kira tindakan Bank of Korea, kita wajar menjangkakan usaha berterusan untuk melicinkan sebarang volatiliti dalam kadar pertukaran USD/KRW. Intervensi mereka menunjukkan hasrat untuk menghalang lonjakan pantas pasangan tersebut, bukannya membalikkan trend lebih luas. Bagi kami, ini bermakna pergerakan menaik yang keterlaluan mungkin dihadkan buat sementara waktu.
Implikasi Strategik Untuk Derivatif USD/KRW
Justeru, kami berpendapat strategi derivatif seperti membeli spread panggilan (call spreads) USD/KRW lebih menarik berbanding membeli call secara terus dalam beberapa minggu akan datang. Pendekatan ini membolehkan kami meraih keuntungan daripada kenaikan beransur-ansur dalam pasangan mata wang tersebut. Ia juga mengehadkan risiko kami dengan mengambil kira potensi penjualan oleh bank pusat yang boleh mewujudkan rintangan pada paras lebih tinggi.
Dari segi sejarah, Bank of Korea menjadi lebih agresif dalam mempertahankan won apabila kadar USD/KRW menghampiri paras psikologi penting, seperti 1400 yang dilihat pada penghujung 2022. Tingkah laku masa lalu ini mengukuhkan pandangan kami bahawa menjual call pada harga mogok (strike) lebih tinggi untuk membiayai pembelian call pada strike yang lebih rendah adalah cara berhemah untuk mengambil posisi dengan potensi kenaikan yang terhad.
