Rizab asing Jepun merosot pada Jun kepada AS$1 bilion daripada AS$1,305.9 bilion pada bulan sebelumnya, menandakan penguncupan mendadak dalam angka utama stok aset luaran rasmi. Perubahan ini menjadikan paras yang dilaporkan hampir sifar pada skala yang lazimnya mencecah trilion dolar bagi ekonomi utama.
Titik data itu membandingkan AS$1 bilion pada Jun dengan AS$1,305.9 bilion sebelum ini. Tiada pecahan pergerakan atau komponen asas disertakan dalam kenyataan tersebut.
Kegagalan Intervensi Mata Wang dan Kerentanan Pasaran
Kami melihat kejatuhan besar rizab asing Jepun sebagai isyarat bahawa intervensi mata wang berskala besar telah gagal. Tindakan ini telah menghabiskan alat utama negara itu untuk mempertahankan yen, sekali gus menjadikannya amat terdedah. Kami perlu menjangkakan kelemahan melampau JPY dalam beberapa minggu akan datang.
Tindak balas segera kami ialah menyusun dagangan untuk USD/JPY yang meningkat dengan ketara, yang sudah melepasi 200 minggu ini. Kami membeli opsyen panggilan (call) USD/JPY yang out-of-the-money, memandangkan volatiliti tersirat telah melonjak melepasi 40%, menandakan jangkaan pasaran terhadap ayunan harga yang besar. Strategi ini menawarkan risiko terhad dengan potensi kenaikan yang signifikan apabila kejatuhan yen menjadi semakin pantas.
Implikasi terhadap Ekuiti, Bon Jepun dan Risiko Kedaulatan
Krisis mata wang akan memberi kesan langsung kepada ekuiti Jepun, justeru kami pada masa yang sama membeli opsyen jual (put) ke atas Nikkei 225. Indeks itu sudah susut 15% sejak awal Julai, dan aliran keluar modal asing akan memperhebat kemerosotan ini. Kedudukan ini akan meraih keuntungan daripada kekacauan ekonomi yang tidak dapat dielakkan serta kemerosotan keyakinan pelabur.
Kami juga menjangkakan krisis dalam pasaran bon kerajaan Jepun (JGB). Bank of Japan akan dipaksa meninggalkan dasar kawalan keluk hasilnya, sekali gus menyebabkan hasil bon melonjak. Kami mengambil posisi jual (short) niaga hadapan JGB untuk memanfaatkan keadaan ini, memandangkan hasil 10 tahun sudah menembusi 2.5%, paras yang tidak dilihat dalam lebih sedekad.
Akhir sekali, risiko mungkir kedaulatan, walaupun sebelum ini kelihatan jauh, kini mula diambil kira dalam penetapan harga. Kami membeli credit default swaps (CDS) ke atas hutang kedaulatan Jepun, apabila spread melebar daripada 20 kepada melebihi 250 mata asas dalam tempoh beberapa hari. Ini merupakan lindung nilai terhadap kehilangan keyakinan sepenuhnya terhadap kestabilan fiskal Jepun.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
