Magnificent Seven menyumbang kira-kira 33.7% daripada S&P 500 dan telah memacu sebahagian besar kenaikan pasaran sejak lonjakan AI bermula pada hujung 2022, apabila Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla dan Meta menyepadukan AI merentas produk serta operasi. Keuntungan tersebut telah menaikkan penilaian, dengan Tesla disebut sekitar 400x berdasarkan P/E, sekali gus menghidupkan semula tumpuan sama ada harga semasa boleh dikekalkan. Susulan itu, perhatian beralih kepada “parit ekonomi” (economic moats), ditakrifkan sebagai kelebihan struktur yang berkekalan yang melindungi pegangan pasaran dan keuntungan apabila gandaan penilaian kelihatan terlalu tinggi.
Parit Microsoft digambarkan berasaskan pengukuhan mendalam dalam korporat melalui Azure Cloud dan Office 365, di samping integrasi AI; Windows dihuraikan menguasai hampir dua pertiga sistem operasi desktop global, manakala OS X Apple diletakkan pada 8%. Teks itu turut merujuk pelaburan OpenAI bernilai AS$13 bilion pada 2023, dengan anggaran penilaian yang dilaporkan meningkat daripada AS$95 bilion kepada AS$135 bilion. Meta dipersembahkan sebagai didorong pengiklanan, dengan hampir 98% hasil daripada iklan dan purata penggunaan harian 3.58 bilion orang merentas aplikasinya, di samping P/E sekitar 21x; ekosistem Apple dikaitkan dengan hasil perkhidmatan berulang, dan iPhone 17 disebut sebagai menggabungkan AI.
Risiko Kepekatan dan Strategi Lindung Nilai
Memandangkan Magnificent Seven kini membentuk lebih 35% daripada S&P 500, kami melihat pasaran yang lebih luas terdedah kepada kemerosotan hanya pada beberapa nama ini. Risiko kepekatan yang tinggi, seakan tahap yang tidak dilihat sejak era dot-com pada 2000, menunjukkan pembelian put perlindungan pada SPX atau QQQ sebagai lindung nilai yang berhemah untuk beberapa minggu akan datang. Strategi ini membolehkan kami mengekalkan posisi teras yang masih bullish sambil menginsuranskan risiko pembetulan mendadak yang berat sebelah kepada saham-saham berkapitalisasi besar.
Memfokuskan Parit Ekonomi dan Kedudukan Secara Selektif
Kami meneliti dengan dekat syarikat yang mempunyai parit ekonomi yang kukuh dan tahan lama, seperti Microsoft dan Meta, sebagai sauh. Bahagian awan Azure Microsoft baru sahaja mencatat pertumbuhan 34% tahun ke tahun dalam laporan suku tahunan terkininya, membuktikan pengukuhan mendalamnya dalam perbelanjaan perusahaan merupakan pertahanan yang ampuh. Bagi nama-nama ini, kami cenderung menjual put bercagar tunai (cash-secured puts) pada harga mogok di bawah nilai pasaran semasa, iaitu strategi sama ada untuk memperoleh syarikat kukuh pada diskaun atau menjana pendapatan yang lebih konsisten.
Bagi saham seperti Apple, walaupun ekosistemnya kuat, kami melihat risiko pelaksanaan susulan penerimaan yang bercampur-campur terhadap ciri AI awalnya yang dilancarkan tahun lalu. Penelitian peraturan terkini di A.S. dan Eropah turut menaikkan volatiliti tersiratnya ke paras tertinggi 12 bulan iaitu 35%. Oleh itu, kami menggunakan strategi berisiko terhad, seperti bull call spreads, untuk mengambil bahagian dalam potensi kenaikan daripada pengumuman produk baharu sambil mengehadkan kerugian maksimum.
Pasaran ini mewujudkan perbezaan yang ketara antara ahli Mag7, menjadikan dagangan pasangan (pairs trades) amat menarik. Sebagai contoh, kami mempertimbangkan untuk mengambil posisi long pada Meta, yang parit pengiklanannya terbukti berdaya tahan dengan hasil iklan meningkat 25% pada suku lalu, sambil pada masa yang sama membeli put pada Tesla, yang masih bergelut dengan nisbah P/E melebihi 80 walaupun persaingan EV semakin meningkat. Pendekatan ini membolehkan kami memanfaatkan kekuatan relatif model perniagaan yang berbeza dalam kohort teknologi yang sama.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
