Gabenor bank pusat Finland Olli Rehn, seorang pegawai ECB, berkata pada Selasa bahawa sebarang kenaikan kadar faedah pada mesyuarat dasar bulan ini perlu dilihat sebagai langkah “insurans” terhadap risiko inflasi pada masa hadapan. ECB yang beribu pejabat di Frankfurt menetapkan kadar bagi Zon Euro dan menyasarkan inflasi menghampiri 2%, dengan menggunakan kos pinjaman yang lebih tinggi atau lebih rendah sebagai tuil utama. Dasar ditentukan oleh Majlis Pentadbiran ECB menerusi lapan mesyuarat berjadual setiap tahun, dengan undian dibuat oleh ketua bank pusat negara dan enam ahli tetap, termasuk presiden Christine Lagarde.
Euro menunjukkan reaksi yang kecil terhadap kenyataan itu, dengan EUR/USD naik 0.1% pada sekitar 1.1645. Selain dasar kadar, ECB boleh melaksanakan pelonggaran kuantitatif (QE), iaitu mencipta euro untuk membeli aset seperti bon kerajaan atau korporat; langkah ini cenderung melemahkan mata wang dan pernah digunakan pada 2009-11, sekali lagi pada 2015, dan semasa pandemik. Pengetatan kuantitatif (QT) pula membalikkan pendirian tersebut dengan menghentikan pembelian bon secara bersih dan menamatkan pelaburan semula prinsipal yang matang, satu peralihan yang lazimnya menyokong euro.
Isyarat Hawkish ECB Cetus Penilaian Semula Euro
Kami melihat komen terkini daripada pegawai Bank Pusat Eropah sebagai isyarat jelas ke arah pendirian dasar yang lebih hawkish. Kenaikan kadar faedah bulan ini dipersembahkan sebagai langkah “insurans”, menunjukkan ECB lebih bimbang tentang inflasi berbanding jangkaan pasaran ketika ini. Ini mendorong kami menilai semula kedudukan Euro kami untuk minggu-minggu akan datang.
Pandangan ini diperkukuh oleh anggaran pantas (flash estimate) Eurostat terkini yang menunjukkan inflasi Mei 2026 kekal degil tinggi pada 2.8%, masih jauh melebihi sasaran 2%. Dengan inflasi teras juga kekal melekit, hujah untuk kenaikan kadar secara pra-emptif memperoleh kredibiliti yang besar. Kami percaya pasaran belum sepenuhnya mengambil kira kebarangkalian kenaikan pada mesyuarat seterusnya.
Kedudukan Pasaran dan Strategi Pengurusan Risiko
Berdasarkan prospek ini, kami mengambil posisi untuk Euro yang lebih kukuh berbanding dolar AS. Kami terutamanya mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) EUR/USD jangka terdekat bagi memanfaatkan potensi kenaikan susulan pengumuman dasar ECB. Setakat hari ini, dengan EUR/USD didagangkan sekitar 1.0950, pergerakan ke arah 1.1100 dilihat semakin munasabah.
Pasaran derivatif mula mencerminkan ketidaktentuan ini, apabila volatiliti tersirat (implied volatility) satu bulan bagi EUR/USD meningkat daripada 5.5% kepada 6.2% sepanjang minggu lalu. Ini menunjukkan pedagang mula membeli perlindungan dan meletakkan pertaruhan berarah terhadap ayunan harga yang lebih besar daripada jangkaan. Kami melihat kenaikan kecil volatiliti ini sebagai petunjuk awal—namun tidak membebankan—untuk membina posisi.
Dari segi sejarah, permulaan kitaran kenaikan kadar ECB telah memberi sokongan ketara kepada Euro, seperti yang dilihat semasa pengetatan agresif yang bermula pada Julai 2022. Tempoh itu menandakan titik perubahan besar bagi mata wang selepas ia jatuh ke paras pariti dengan dolar. Kami melihat persamaan dengan perubahan sentimen awal tersebut, walaupun pada skala yang jauh lebih kecil.
Bagi mengurus risiko sekiranya terdapat keputusan mengejut yang dovish, kami juga mempertimbangkan strategi bull call spread. Strategi ini akan mengehadkan potensi kenaikan, namun mengurangkan premium yang dibayar, menawarkan pendekatan yang lebih konservatif untuk menzahirkan pandangan menaik. Ia membolehkan kami meraih manfaat daripada kenaikan sambil melindungi modal jika ECB memutuskan untuk mengekalkan kadar tidak berubah.
