Purata bergerak empat minggu bagi tuntutan awal pengangguran AS meningkat kepada 219,000 pada minggu berakhir 5 Jun, naik daripada 214,750 sebelum ini. Peningkatan ini menunjukkan pengukuhan sederhana pada purata tuntutan baharu sepanjang tempoh empat minggu terkini.
Data ini menumpukan pada ukuran yang dilicinkan (smoothed) berbanding bacaan mingguan, yang boleh menjadi tidak menentu. Namun begitu, peralihan daripada 214.75k kepada 219k masih meletakkan purata hampir kepada paras kebelakangan ini, sekali gus mengekalkan perhatian sama ada hanyutan menaik secara beransur-ansur ini berterusan dalam keluaran seterusnya.
Trend Pasaran Buruh dan Senario Pemotongan Kadar Fed
Kenaikan terkini dalam purata 4 minggu tuntutan awal pengangguran kepada 219,000 ialah isyarat yang kami perhatikan dengan teliti. Walaupun bukan lonjakan mendadak, trend menaik yang berterusan ini membayangkan penyejukan beransur-ansur dalam pasaran buruh. Trend ini turut diperkukuh oleh laporan Non-Farm Payrolls (NFP) terakhir, yang menambah hanya 165,000 pekerjaan—di bawah unjuran konsensus.
Data yang semakin lembut ini mengukuhkan hujah untuk Rizab Persekutuan (Fed) mempertimbangkan pemotongan kadar faedah lewat tahun ini. Sehubungan itu, kami menilai instrumen derivatif yang akan mendapat manfaat daripada perubahan dasar sedemikian, memandangkan pasaran kini menetapkan kebarangkalian melebihi 65% bagi pemotongan kadar menjelang mesyuarat FOMC September. Ini menjadikan pegangan panjang (long) dalam niaga hadapan SOFR Disember atau Fed Funds semakin menarik sebagai strategi.
Kedudukan Pasaran: Ekuiti, Volatiliti, dan Pergerakan Mata Wang
Bagi pasaran ekuiti, ini mewujudkan senario klasik “berita buruk ialah berita baik”, di mana ekonomi yang perlahan boleh mempercepatkan dasar monetari yang lebih longgar. Kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) hampir pada harga wang (near-the-money) bagi S&P 500, dengan sasaran tarikh luput selepas mesyuarat Fed September untuk menangkap potensi kenaikan. Namun, kami kekal berhati-hati kerana pasaran telah meningkat ketara tahun ini, dengan S&P 500 naik lebih 8% sejak awal tahun (YTD).
Memandangkan ketidakpastian ini, kami juga melihat peluang dalam volatiliti. Indeks VIX kini diniagakan sekitar 14, iaitu di bawah purata sejarah kira-kira 19, menunjukkan sikap terlalu selesa (complacency) mungkin mula terbentuk. Kami berpendapat pembelian opsyen panggilan VIX dengan tempoh matang tiga bulan menawarkan lindung nilai (hedge) yang murah terhadap potensi kejutan pasaran sekiranya kelembapan ekonomi menjadi lebih teruk daripada jangkaan.
Secara sejarah, peningkatan berterusan tuntutan pengangguran—seperti trend yang dilihat pada lewat 2007—sering mendahului kelemahan ekonomi yang lebih meluas. Oleh itu, kami turut menggunakan strategi hamparan opsyen jual (put spread) ke atas ETF sektor kitaran seperti kewangan dan perindustrian sebagai lindung nilai taktikal. Ini memberikan perlindungan penurunan (downside) sambil mengehadkan risiko sekiranya pasaran terus meningkat atas harapan pemotongan kadar.
Akhir sekali, jangkaan Fed yang lebih dovish berkemungkinan memberi tekanan kepada dolar AS. Indeks Dolar AS (DXY) telah susut 1.5% sepanjang sebulan lalu. Kami mengambil posisi untuk kelemahan lanjut dengan membeli opsyen panggilan pada pasangan mata wang seperti EUR/USD.
