GBP/JPY meningkat pada Isnin ke sekitar 216.75, naik 0.60% pada hari tersebut, mencecah paras terakhir dilihat pada Januari 2008 ketika Yen Jepun kekal lemah. USD/JPY kembali ke paras tertinggi dalam empat dekad, mengekalkan tumpuan pasaran terhadap kemungkinan campur tangan pertukaran asing selepas pegawai Jepun menegaskan semula mereka bersedia bertindak balas terhadap pergerakan yang berlebihan.
Bank of Japan menamatkan lebih sedekad dasar ultra-longgar pada Mac 2024 dan sejak itu telah menaikkan kadar dasar, membawanya kepada 1.0% daripada 0.75% pada mesyuarat Jun, paras tertinggi sejak 1995. Namun begitu, kadar masih rendah berbanding ekonomi utama lain, mengekalkan perbezaan kadar faedah yang menyokong dagangan carry ke dalam mata wang seperti sterling. Hasil bon Kerajaan Jepun yang lebih tinggi tidak diterjemahkan kepada sokongan Yen, kerana hasil yang meningkat turut membayangkan kos perkhidmatan hutang pada masa hadapan yang lebih berat; hasil JGB 10 tahun meningkat ke 2.83% pada Isnin, tertinggi sejak Mei 1997, manakala nisbah hutang kepada KDNK Jepun kekal melebihi 250%.
Dinamik Dagangan Carry Dan Strategi Opsyen
Kami melihat trend menaik yang kukuh dalam GBP/JPY ini didorong terutamanya oleh perbezaan kadar faedah. Dengan kadar dasar Bank of England pada 4.0% berbanding 1.0% bagi Bank of Japan, daya tarikan dagangan carry memang sukar dinafikan. Kami boleh menggunakan opsyen beli (call) untuk mengambil bahagian dalam kenaikan lanjut sambil mentakrifkan risiko maksimum dengan ketat.
Risiko Campur Tangan Dan Pemacu Struktur
Risiko utama kepada dagangan ini ialah campur tangan mengejut daripada pihak berkuasa Jepun, yang boleh mencetuskan pembalikan mendadak. Kita hanya perlu melihat kembali campur tangan pada akhir 2022, apabila pihak berkuasa mengukuhkan yen lebih 3% dalam sehari, untuk memahami betapa cepatnya perkara ini boleh berlaku. Membeli opsyen jual (put) di luar wang (out-of-the-money) adalah cara berhemat untuk melindung nilai pendedahan panjang kami daripada kejatuhan mendadak sebegitu.
Kegelisahan pasaran mengenai campur tangan mengekalkan harga opsyen pada paras tinggi. Volatiliti tersirat satu bulan bagi GBP/JPY kini didagangkan sekitar 12.5%, jauh melebihi purata lima tahunnya, menjadikan opsyen relatif mahal. Ini menunjukkan sebarang strategi opsyen yang kami gunakan perlu distruktur dengan teliti bagi mengambil kira kos yang lebih tinggi ini.
Dari segi asas, kami percaya kelemahan yen ialah isu struktur jangka panjang. Hutang negara Jepun melebihi 260% daripada KDNK, satu angka yang menjadikan kenaikan kadar faedah yang besar dan berterusan sangat sukar untuk ditanggung kerajaan. Oleh itu, kami melihat sebarang pengukuhan yen hasil campur tangan berkemungkinan bersifat sementara dan berpotensi menjadi peluang untuk memasuki posisi panjang baharu.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
