Aktiviti perkhidmatan AS meningkat pantas pada Mei, dengan ISM Services PMI naik kepada 54.5 daripada 53.6 pada April, mengatasi konsensus 53.8, manakala Indeks Harga Dibayar meningkat kepada 71.3 daripada 70.7 dan Indeks Pekerjaan susut kepada 47.9 daripada 48. Tinjauan itu turut merujuk penanda aras terdahulu, dengan aktiviti perniagaan menyamai 57.7 pada Oktober 2024 dan pekerjaan digambarkan 0.5 mata peratusan di bawah purata 12 bulan; data lebih awal menunjukkan April menandakan bulan ke-22 berturut-turut pengembangan, mereda daripada 54.0 pada Mac, apabila pekerjaan dicatat 48 berbanding 45.2 pada Mac dan kekal di bawah purata 12 bulan 48.6. Harga dibayar kekal pada 70.7 pada April, manakala purata 12 bulannya meningkat daripada 67.2 kepada 67.7, paras tertinggi sejak Mei 2023.
Pasaran menjejaki keluaran itu dalam persekitaran kepekaan dasar Fed terhadap data inflasi dan pekerjaan. Indeks Harga PCE meningkat kepada 3.8% tahun ke tahun (YoY) pada April daripada 3.5%, manakala PCE teras meningkat kepada 3.3%. Selepas laporan itu, Indeks Dolar AS (DXY) naik 0.23% kepada 99.45; secara berasingan, EUR/USD disebut sekitar 1.1640, dengan paras rujukan pada 1.1580, 1.1530, kira-kira 1.1690 berhampiran SMA 100 hari, dan 1.1740. Masa keluaran ISM dinyatakan pada 14:00 GMT, susulan cap masa pratonton lebih awal 06:00 GMT dan pembetulan pada 3 Jun, 14:45 GMT.
Isyarat Bercampur bagi Dasar Fed dan Prospek Ekonomi
Berdasarkan laporan perkhidmatan ISM Mei bertarikh 3 Jun 2026, kita melihat gambaran yang kompleks yang memerlukan penentuan kedudukan dengan berhati-hati. Angka utama 54.5 menunjukkan sektor perkhidmatan berkembang dengan kukuh, yang pada dirinya positif untuk ekonomi. Namun, kekuatan ini berlaku seiring tekanan inflasi yang meningkat, sekali gus merumitkan prospek dasar Rizab Persekutuan.
Komponen Harga Dibayar, yang meningkat kepada 71.3, merupakan tanda amaran penting bagi pedagang. Inflasi perkhidmatan yang berterusan ini, digabungkan dengan data terkini Indeks Harga Pengguna (CPI) yang menunjukkan inflasi utama kekal teguh pada 3.6%, akan menjadikan sangat sukar bagi pengerusi Fed baharu untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah. Kami berpendapat pasaran sedang meremehkan risiko bahawa Fed mungkin terpaksa mengekalkan pendirian ketatnya, atau bahkan menaikkan kadar, sebelum akhir tahun.
Penguncupan dalam Indeks Pekerjaan kepada 47.9 menampilkan percanggahan ketara berbanding aktiviti perniagaan yang kukuh. Ini mencadangkan syarikat sedang mengurangkan kos dan membekukan pengambilan pekerja, yang merupakan petunjuk awal kepada potensi perlahanannya ekonomi. Kami menganggap ini sebagai isyarat penting menjelang laporan Gaji Bukan Ladang (NFP) pada Jumaat ini, kerana angka pekerjaan yang lemah boleh mencetuskan kebimbangan stagflasi.
Strategi Pasaran dalam Persekitaran Tidak Menentu
Memandangkan ketidaktentuan ini, kami meneliti derivatif kadar faedah untuk melindung nilai daripada Fed yang cenderung hawkish. Opsyen yang mendapat manfaat jika kadar kekal tinggi lebih lama, seperti niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) Disember 2026, kelihatan menarik. Kedudukan ini menawarkan cara melindungi portfolio jika Fed mengutamakan memerangi inflasi berbanding menyokong pasaran buruh yang semakin lemah.
Kami juga menjangkakan peningkatan volatiliti pasaran berikutan isyarat ekonomi yang bercanggah ini. Dengan VIX kini didagangkan pada paras yang relatif rendah iaitu 14, pembelian opsyen panggilan (call) VIX merupakan strategi kos efektif untuk bersedia menghadapi potensi pergolakan pasaran. Laporan NFP yang mengecewakan atau ulasan hawkish daripada Fed boleh dengan mudah mencetuskan lonjakan volatiliti dan penjualan dalam ekuiti.
Kekuatan Dolar AS mungkin tidak bertahan lama sehingga kita mendapat kejelasan daripada data pekerjaan yang akan datang. Walaupun ekonomi yang kukuh dan Fed yang hawkish lazimnya menyokong dolar, kekurangan besar berbanding jangkaan dalam laporan NFP boleh mengalihkan fokus pasaran sepenuhnya kepada kebimbangan kemelesetan. Buat masa ini, kami mengurangkan pegangan panjang dolar, khususnya berbanding euro, sehingga keadaan pekerjaan menjadi lebih jelas.
